股票張裕A和貴州茅臺的差距為什麼這麼大？原來是酒文化不同

張裕和茅臺的差距為什麼這麼大

同樣是酒類細分領域龍頭， 張裕和茅臺的表現差距為什麼這麼大？分析差距的目的是要看看張裕有沒有機會。

張裕和茅臺相比， 有相似的、有劣勢的也有優勢的， 但是我認為張裕和茅臺的巨大差距的根本原因是文化。 茅臺的白酒代表著中國文化， 而張裕的葡萄酒卻是外來文化， 茅臺的悠然得意和張裕的困頓吃力正是源於此。

白酒是中國社交場合的主流文化，

所以外來品種很難對國內優勢品牌造成衝擊。 而葡萄酒是外來文化， 外來品種對國內品牌衝擊就十分大。 葡萄酒更大成分是小資消費， 小資喜歡外來品牌以顯示自己的不同。 對他們來說， 喝國內品牌顯得有點土。 這就導致， 中國葡萄酒消費持續高增長， 但更高增長的是外來的新舊世界葡萄酒的進口增長。 張裕的困境正緣與此。

找到了問題， 就有了解決辦法。 張裕通過佈局， 目前公司已完成四大產區5 次並購， 在新舊世界、高中低端、葡萄酒及白蘭地上均已佈局， 多品牌、多產地、多品種組合持續推進。 這個佈局恰當的解決了一部分問題， 為張裕的未來發展提供了後勁。 張裕應該到了業績加速的拐點，

但增速還不會很高。 制約問題還是文化， 通過與茅臺的比較可以更清楚說明。

從行業上講， 白酒從總量上已經沒有明顯的增長的空間， 而葡萄酒未來仍將快速增長。 這是張裕優於茅臺的地方。 但是， 茅臺根本不跟你比行業總量。 具體到公司， 張裕比茅臺有以下兩個個劣勢：

1、 同樣是各自領域龍頭， 但是張裕相對其他寡頭的優勢沒有茅臺強。 可以說， 在高端白酒消費市場， 茅臺沒競爭對手了。 而張裕不但有國內品牌的對手， 更大的是國際品牌的對手。 而且張裕明顯的感到比較吃力。

2、 茅臺是稀缺的， 他的產能受到制約， 但是由於茅臺的品牌張力， 他可以持續漲價， 以解決成長的問題。 隨著消費升級和通貨膨脹的持續，

茅臺必然持續提價。 可以這麼說， 如果時間足夠長， 茅臺酒的價格是沒有上限的。 但是張裕不行， 只要消費需求足夠大， 事實上， 張裕可以無限放量。 這對張裕來說恰恰是劣勢， 因為他很難漲價。

現在看來， 張裕的持續穩定增長是沒有大問題的， 但是， 如果能在充分考慮文化的影響， 做適當性的多品牌、多產地、多品種整合， 張裕的增長速度會更快更好。

整體上， 我認為張裕目前的價格不貴， 但也不是很明顯的低估， 但是如果長期持有張裕， 應該可以跑贏大盤。 而且， 也許會有超預期的機會。