我們正在陸續為您推出【北京金博會·啟發】名家系列。 今天給大家請出的是北大清華澳洲麥格裡大學客座教授、國際家族基金協會高級顧問、嘉富誠股權投資基金董事長鄭錦橋。
鄭總聊到了資產配置的方法論， 以及財富管理的頂層設計問題。 我們把鄭董最閃亮的觀點提煉如下：
- 房企今年會受到的衝擊比較大， 特別是中小房地產企業。 大的房地產企業融資手段比較多， 中小房地產企業相對來講比較差。
- 投資仍需謹慎。 1， 包括我們最近看到南京出現了百億級的民間詐騙案， 並且蓄謀已久， 還存活了五年之多；2， 同時我們看到資本市場， 雖然讓我們感覺到是公平的買賣， 但是也會有樂視這種企業的出現， 使我們的投資遭受巨大的損失。
- 包括房產投資同樣是這樣， 北京的房產， 如果說你去年的一季度之前在高點賣掉， 在四季度之前賣掉還可以，
- 政策變化的原因導致你不可能按照一種思維和獲利的方式永遠做下去， 你得不斷改變你自己。
- 配置過於集中的風險；高杠杆的風險；區域性風險。
- 堅持並相信複利對於財富積累的意義：做到穩定並持續。 即使每年只有15%的收益， 你現在有500萬， 如果持續20年的話， 你大概總金額是多少呢？大概有9200萬。
（愉見財經編者注：我們計算了一下， 500萬堅持15%收益21年， 總共會積累下9411萬；堅持22年， 積累下1.08億。 如果你現在35歲500萬起跑， 穩紮穩打別掉大坑， 57歲那年你就身家過億了。 ）
- 在資產配置方面要的基本原則：長期投資， 中短期匹配；分散投資， 股票資產、房產以及黃金、期貨、股權投資，
如果您有興趣， 歡迎閱讀鄭總的會議演講全文：
債務重組和一些國家政策變化所帶來的影響， 特別是房地產企業在一線城市， 可能今年會受到的衝擊比較大， 特別是中小房地產企業。
作為咱們中產階級在資產配置的過程中， 要注意些什麼問題？就是我們要特別關注些政策的變化所帶來的影響。 中國目前經濟快速發展， 已經形成了全球第二大經濟實體， 中產階級腰包中的財富也在逐步多起來， 特別是最近這幾年， 大家注意到， 現金多了， 需要投資的品種也多了， 富的人群也大了。 截止到2017年底， 中國目前所謂超高淨值人群， 手中可自由支配的現金、金融資產超過一百萬美元以上的大概有180萬左右， 其中10%是超高淨值人群， 就是可自由支配現金在5000萬以上的家庭。 這樣的話， 大家實際上都存在著不同的資產如何來配置的問題，
本身我也是北大滙豐商學院的老師， 也在不斷給總裁班的學員介紹一些資產配置， 類似於家族辦公室的內容， 其實大家都會有很深的體會， 經常會有不同的悲劇出現。 包括我們最近看到南京出現了百億級的民間詐騙案， 並且蓄謀已久， 還存活了五年之多， 同時我們看到資本市場， 雖然讓我們感覺到是公平的買賣， 但是也會有樂視這種企業的出現， 使我們的投資遭受巨大的損失。 我們看樂視最近這幾天開盤， 每天都在跌停版， 非常可怕。同時我們也看到阿裡、騰訊這樣的在海外上市的股票和企業，我們卻不能隨著他們的增長而獲取更多的投資收益。
包括房產投資同樣是這樣，北京的房產，如果說你去年的一季度之前在高點賣掉，在四季度之前賣掉還可以，但是你會發現，進入第三季度、第四季度之後，有價無市，你想賣也賣不掉，因為國家整體的政策發生了變化。政策變化的原因導致你不可能按照一種思維和獲利的方式永遠做下去，你得不斷改變你自己。這就對很多種產階級提出了資產配置應該採用一種什麼樣的原則的要求，對大家而言，我們的積累不那麼容易，但是我們遇到的挑戰卻很多。
比如說現在大家目前都有一種感覺，或者是我的房產特別多，或者我的股票特別多，房產多，流動性比較差，真有更好的投資機會，你想變房產為現金還非常難，再加上目前的稅負相對較高，因此大家可能在這方面的難度比較大。如果說你配置股票較多的話，就意味著你的風險較大，包括PE投資，有些朋友做的一些PE投資，VC投資，甚至天使投資，比例比較大，把自己的一些穩健收益的產品都拿來做了高風險的產品，其實也造成了非常大的風險所在。
我們身邊會經常看到一些杠杆使用較高的朋友，豐滿的身軀進入股市，出來的時候骨瘦如柴，就是因為你的杠杆過大，並且是超級風險，一旦遇到斬倉這樣的情況，當然風險就很大。最近一段時間，我們看到去年、前年一些做一級半市場，包括定向增發一年期和三年期的股票，現在很多都是攔腰的，攔腰了怎麼辦？有些就爆倉了，因為你用杠杆比較多，銀行看到你有10%的跌幅，馬上斬倉，保證他的股票質押貸款和配置的利益。
此外還有一種風險，區域性的風險，所謂的區域風險，我在北京買房，所有的房子都買在北京，股票市場都在國內的A股市場，國內的房市和股市都有政策變化，一天一個變化，中國的股市就是這麼一個特點，政策市。最近大家注意到香港資本市場最近剛剛改了規則，14年來，香港資本市場在保持政策穩定的基礎上，2017年第四季度出現了一次重大的政策改革，你在海外發達國家會發現很多這種不同類型的政策都是在相對穩定中，不像國內資本市場的政策變化是日新月異，每天早上首先看的就是財經，首先賭的就是遠見，知識更新也非常多，非常累，因此對於投資者來講，我們的雞蛋就不能放在一個籃子裡面，不能放在一個區域或者是一種行業，必須通過分散的方式來去更好地解決好我們長期擁有收益的關係。即使每年只有15%的收益，相信你現在有500萬，如果持續20年的話，你大概總金額是多少呢？大概有9200萬，這是複利的概念。所以對於我們在座的諸位而言，我覺得不在於我們每年去獲得盆滿缽滿，而在於我們每年是否都會有一個持續增長的概念。
比如說巴菲特，是全球最牛的投資人，但是巴菲特每年的平均收益率也就是19%左右，2017年也就是平均19%點多，不到20%，但是能持續35年，這種福利的增長帶來的價值非常高，因此我們強調的，在財富配置和資產管理過程當中的分散，就顯得非常重要了。所以，在產品的配置方面，海外資產的配置就顯得很重要了。
今天上午我們去聽講話，原商務部副部長講到一個問題，鼓勵中國的房地產企業要走向海外，參與“一帶一路”房產的建設，其實不僅僅是房地產，包括咱們的建材，包括服裝等等各個方面，都可以隨著“一帶一路”的方式來逐步的“走出去”。當然這裡面作為投資人，我們怎樣參與，就要考慮如何借助專業的機構來進行管理了，而不是我們自己要去投資美股，到澳洲買房產。這個時候，你參與“一帶一路”可能就參與到一些基金裡面，股權投資基金，債權投資基金來進行相應的安排，這也是一個風險，我們怎樣通過全球資產配置的概念，使我們資產的風險變得更低。
此外，我們可以在其他方面，比如說依賴少數管理者進行管理的風險，為什麼說有這種風險呢？我們大家有時候感覺，我在這個公司掙錢了，e租寶讓我掙錢了，今年上半年我拿了他20%的回報，結果我原來投一百萬，現在我把五百萬，包括養老的錢都放進去了，其實這是一個非常大的風險。你感覺這個公司還行，半年來還能每個月都給我利息、收益，半年之後，我放得更多，並且拉著你的親戚朋友都進入。但是殊不知，他是釣魚呢，半年之後，你再投進去的錢永遠都拿不回來了。
對於我們而言，對於每一個不同的家庭，你的資產栽培植過程當中應該分散在不同的專業管理機構當中，如果你的資產量比較大，有兩三千萬，你可以分成十份，在不同的產品中通過配置，200萬到300萬來保障我們分散所帶來的收穫。可能你有300萬投到某一個PE的股權投資基金的產品當中，這個股權投資基金投的項目，有幾個會IPO上市了，結果你獲得了8倍和10倍的收益，這是一種收穫。但是也有可能，你拿了兩三百萬，投到了你認為還算安全的P2P平臺上，結果跑路了，那你什麼都沒了，沒了就沒了吧，但是還有看到的PE的投資，還有信託的投資，或者是海外股票和國內股票的投資。
所以說在這方面，我們看，我們也需要有更多的一些不同類型的安排，來去讓我們的家庭的財富管理和我們的企業管理一樣，變得更加有序。總的來講，在財富管理方面，我們還是要擁有一定的方式和方法來進行，因為中國目前高淨值人群增多，所帶來的危險也很大。
現在資產管理，不僅僅是增長的問題，還有什麼問題呢？傳承的問題，趙總你們還年輕，我們60年代、50年代的這些企業家，基本上都是獨生子女，孩子有的行，孩子有的不行，所以說孩子的傳承、繼承和我們的傳必須要有效的結合起來。再加上有一些家庭還是重組家庭，風險就更大了，到底應該如何保障我們在傳承，或者是家庭關係發生變化時所帶來的風險，我們要用怎樣的信託結構，用什麼樣的保險產品和海外不同的架構來保障我們在傳承中的作用。
比如說現在在座的各位，如果讓你在股票市場丟了100萬，50萬，覺得心疼得受不了，可能半年都過不來勁，但是你想到沒有，你家庭的財產，在你傳承的過程中，方方面面都會出現各種各樣的損失和浪費，但是這個時候，你可能就不像你去做投資那樣，感覺到是一種損失，但是這種損失也是實實在在的。包括稅收的負擔過重，也同樣是這樣。
比如說咱們現在講目前的房產稅，開徵以後，是每年都要征的一種稅，還有收益的資本利得稅，至少20%，此外未來還會有遺產稅，我有資產10個億，非常忙，累得肝病都出來，積累了10個億的資產，你要走了，把資產傳給你的子女，你要繳納近50%的遺產稅。繳了遺產稅，10個億變成6個億，你兒子去辦了，繳了5個億遺產稅，剩餘的還有1個億，資產就沒了。稅收的問題必須要考慮，包括現在有了海外PR身份的高淨值人群，要去規避CRS，全球的資訊透明制度所帶來的這種風險，所以說這也是我們必須要考慮的方方面面的事情，以及我們未來所考慮的保險的問題。
你看我們在座的諸位，大家雖然說年輕人不少，但是也有一些老同志在，現在你都退休了，可能你也是獨生子女，你拿著那麼點退休金，以後我在北京去養老院養老，養老院都去不起，萬一你活到100歲呢，人活到85歲，人活著錢沒了也是一個大問題。所以我們現在就需要把未來養老的錢安排出來，並不是說所有的資金都放在股票上，或者是賺多少，而是有一個長遠的考慮，這就是保險計畫，退休計畫等等這些方面的事情。當然，如果你有那麼個善心的話，還可以考慮一些慈善方面的安排，來做個你自己名字命名的慈善基金，來保證你的善意能真正的回饋到社會，這就是我們作為家族辦公室要去做的事情。
所以從長遠來講，我們在這些方面給大家所做的這種安排，都是一種家庭財富的頂層設計，不是告訴你要投哪一種產品，或者是哪一塊地區的產品，你去獲利多少，而是從你的頂層幫你設計一個最保險的帽子，罩在你的保險，不罩在你的資產上面，使你的資產在整個傳承、分配、投資、組合的過程中變得更加安全。有了這個東西，你躺下就能睡著了，不用有太大的風險，讓我們有更多的顧慮。
從古至今，中國人其實挺不容易的，我們現在又富了，考慮考慮我們是不是要更好的傳承下去，通過什麼樣的方式進行傳承，包括海外的一些機構的價值的認定，我們都需要在這方面有更好的安排。
總體上來講，我覺得我們在資產配置方面，還是要有一些基本的原則，這六個字，大家要特別關注，一個是我們所講的，長期投資，中短期匹配，與長期結合來獲得更加有福利收益的增長。
第二個方面就是要分散，通過分散的方式，讓我們的資產不要放在一個欄目裡面，股票資產、房產以及黃金、期貨、股權投資，境內和境外，一個是品種分散，再有一個是區域分散，中國經濟發展，雖然最近這幾年還不錯，但是長遠發展來講，到底會有什麼樣特別大風險的存在，我也不知道。所以說，我們必須在這方面要有一些更全面的考慮。
第三個方面就是要用好專業機構，各類專業機構可以去比較，股權投資基金有哪些，股票投資有哪些，房產投資有哪些，要和專業機構有效地結合起來，無非是你賺到錢了，分一小部分錢給專業機構，如果你不賺錢，他也分不走，長遠來講，這三個方面要有更全面的安排是更好的。因為現在各類不同的產品很多，你去判斷的時候就非常難，什麼樣的產品我能去投，什麼樣的不投，很難去判斷。但是現在你會發現，比如說你要投的股票，你自己去投股票，和你投到陽光私募裡面的基金做成一個LP，是完全不同的。
大家在配置方面，包括海外配置如何來進行一系列的安排，比如說澳大利亞的投資移民，英國的投資移民的這種活動，在這方面，大家有機會的話，也可以多一些瞭解。
總的來說，全球化資產配置是一種趨勢，但是其中在有控制風險的前提下，我們可以在未來的三到五年，有一個更好的發展。也讓大家在中國經濟高度發展和全球化的同時，分享到全球化利益所帶來的收穫，謝謝大家！
非常可怕。同時我們也看到阿裡、騰訊這樣的在海外上市的股票和企業，我們卻不能隨著他們的增長而獲取更多的投資收益。包括房產投資同樣是這樣，北京的房產，如果說你去年的一季度之前在高點賣掉，在四季度之前賣掉還可以，但是你會發現，進入第三季度、第四季度之後，有價無市，你想賣也賣不掉，因為國家整體的政策發生了變化。政策變化的原因導致你不可能按照一種思維和獲利的方式永遠做下去，你得不斷改變你自己。這就對很多種產階級提出了資產配置應該採用一種什麼樣的原則的要求，對大家而言，我們的積累不那麼容易，但是我們遇到的挑戰卻很多。
比如說現在大家目前都有一種感覺，或者是我的房產特別多，或者我的股票特別多，房產多，流動性比較差，真有更好的投資機會，你想變房產為現金還非常難，再加上目前的稅負相對較高，因此大家可能在這方面的難度比較大。如果說你配置股票較多的話，就意味著你的風險較大，包括PE投資，有些朋友做的一些PE投資，VC投資，甚至天使投資，比例比較大，把自己的一些穩健收益的產品都拿來做了高風險的產品，其實也造成了非常大的風險所在。
我們身邊會經常看到一些杠杆使用較高的朋友，豐滿的身軀進入股市，出來的時候骨瘦如柴，就是因為你的杠杆過大，並且是超級風險，一旦遇到斬倉這樣的情況，當然風險就很大。最近一段時間，我們看到去年、前年一些做一級半市場，包括定向增發一年期和三年期的股票，現在很多都是攔腰的，攔腰了怎麼辦？有些就爆倉了，因為你用杠杆比較多，銀行看到你有10%的跌幅，馬上斬倉，保證他的股票質押貸款和配置的利益。
此外還有一種風險，區域性的風險，所謂的區域風險，我在北京買房，所有的房子都買在北京，股票市場都在國內的A股市場，國內的房市和股市都有政策變化，一天一個變化，中國的股市就是這麼一個特點，政策市。最近大家注意到香港資本市場最近剛剛改了規則，14年來，香港資本市場在保持政策穩定的基礎上，2017年第四季度出現了一次重大的政策改革，你在海外發達國家會發現很多這種不同類型的政策都是在相對穩定中，不像國內資本市場的政策變化是日新月異，每天早上首先看的就是財經，首先賭的就是遠見，知識更新也非常多，非常累，因此對於投資者來講，我們的雞蛋就不能放在一個籃子裡面，不能放在一個區域或者是一種行業，必須通過分散的方式來去更好地解決好我們長期擁有收益的關係。即使每年只有15%的收益，相信你現在有500萬，如果持續20年的話，你大概總金額是多少呢？大概有9200萬，這是複利的概念。所以對於我們在座的諸位而言，我覺得不在於我們每年去獲得盆滿缽滿，而在於我們每年是否都會有一個持續增長的概念。
比如說巴菲特，是全球最牛的投資人，但是巴菲特每年的平均收益率也就是19%左右，2017年也就是平均19%點多，不到20%，但是能持續35年，這種福利的增長帶來的價值非常高，因此我們強調的，在財富配置和資產管理過程當中的分散，就顯得非常重要了。所以，在產品的配置方面，海外資產的配置就顯得很重要了。
今天上午我們去聽講話，原商務部副部長講到一個問題，鼓勵中國的房地產企業要走向海外，參與“一帶一路”房產的建設，其實不僅僅是房地產，包括咱們的建材，包括服裝等等各個方面，都可以隨著“一帶一路”的方式來逐步的“走出去”。當然這裡面作為投資人，我們怎樣參與，就要考慮如何借助專業的機構來進行管理了，而不是我們自己要去投資美股，到澳洲買房產。這個時候，你參與“一帶一路”可能就參與到一些基金裡面，股權投資基金，債權投資基金來進行相應的安排，這也是一個風險，我們怎樣通過全球資產配置的概念，使我們資產的風險變得更低。
此外，我們可以在其他方面，比如說依賴少數管理者進行管理的風險，為什麼說有這種風險呢？我們大家有時候感覺，我在這個公司掙錢了，e租寶讓我掙錢了，今年上半年我拿了他20%的回報，結果我原來投一百萬，現在我把五百萬，包括養老的錢都放進去了，其實這是一個非常大的風險。你感覺這個公司還行，半年來還能每個月都給我利息、收益，半年之後，我放得更多，並且拉著你的親戚朋友都進入。但是殊不知，他是釣魚呢，半年之後，你再投進去的錢永遠都拿不回來了。
對於我們而言，對於每一個不同的家庭，你的資產栽培植過程當中應該分散在不同的專業管理機構當中，如果你的資產量比較大，有兩三千萬，你可以分成十份，在不同的產品中通過配置，200萬到300萬來保障我們分散所帶來的收穫。可能你有300萬投到某一個PE的股權投資基金的產品當中，這個股權投資基金投的項目，有幾個會IPO上市了，結果你獲得了8倍和10倍的收益，這是一種收穫。但是也有可能，你拿了兩三百萬，投到了你認為還算安全的P2P平臺上，結果跑路了，那你什麼都沒了，沒了就沒了吧，但是還有看到的PE的投資，還有信託的投資，或者是海外股票和國內股票的投資。
所以說在這方面，我們看，我們也需要有更多的一些不同類型的安排，來去讓我們的家庭的財富管理和我們的企業管理一樣，變得更加有序。總的來講，在財富管理方面，我們還是要擁有一定的方式和方法來進行，因為中國目前高淨值人群增多，所帶來的危險也很大。
現在資產管理，不僅僅是增長的問題，還有什麼問題呢？傳承的問題，趙總你們還年輕，我們60年代、50年代的這些企業家，基本上都是獨生子女，孩子有的行，孩子有的不行，所以說孩子的傳承、繼承和我們的傳必須要有效的結合起來。再加上有一些家庭還是重組家庭，風險就更大了，到底應該如何保障我們在傳承，或者是家庭關係發生變化時所帶來的風險，我們要用怎樣的信託結構，用什麼樣的保險產品和海外不同的架構來保障我們在傳承中的作用。
比如說現在在座的各位，如果讓你在股票市場丟了100萬，50萬，覺得心疼得受不了，可能半年都過不來勁，但是你想到沒有，你家庭的財產，在你傳承的過程中，方方面面都會出現各種各樣的損失和浪費，但是這個時候，你可能就不像你去做投資那樣，感覺到是一種損失，但是這種損失也是實實在在的。包括稅收的負擔過重，也同樣是這樣。
比如說咱們現在講目前的房產稅，開徵以後，是每年都要征的一種稅，還有收益的資本利得稅，至少20%，此外未來還會有遺產稅，我有資產10個億，非常忙，累得肝病都出來，積累了10個億的資產，你要走了，把資產傳給你的子女，你要繳納近50%的遺產稅。繳了遺產稅，10個億變成6個億，你兒子去辦了，繳了5個億遺產稅，剩餘的還有1個億，資產就沒了。稅收的問題必須要考慮，包括現在有了海外PR身份的高淨值人群，要去規避CRS，全球的資訊透明制度所帶來的這種風險，所以說這也是我們必須要考慮的方方面面的事情，以及我們未來所考慮的保險的問題。
你看我們在座的諸位，大家雖然說年輕人不少，但是也有一些老同志在，現在你都退休了，可能你也是獨生子女，你拿著那麼點退休金，以後我在北京去養老院養老，養老院都去不起，萬一你活到100歲呢，人活到85歲，人活著錢沒了也是一個大問題。所以我們現在就需要把未來養老的錢安排出來，並不是說所有的資金都放在股票上，或者是賺多少，而是有一個長遠的考慮，這就是保險計畫，退休計畫等等這些方面的事情。當然，如果你有那麼個善心的話，還可以考慮一些慈善方面的安排，來做個你自己名字命名的慈善基金，來保證你的善意能真正的回饋到社會，這就是我們作為家族辦公室要去做的事情。
所以從長遠來講，我們在這些方面給大家所做的這種安排，都是一種家庭財富的頂層設計，不是告訴你要投哪一種產品，或者是哪一塊地區的產品，你去獲利多少，而是從你的頂層幫你設計一個最保險的帽子，罩在你的保險，不罩在你的資產上面，使你的資產在整個傳承、分配、投資、組合的過程中變得更加安全。有了這個東西，你躺下就能睡著了，不用有太大的風險，讓我們有更多的顧慮。
從古至今，中國人其實挺不容易的，我們現在又富了，考慮考慮我們是不是要更好的傳承下去，通過什麼樣的方式進行傳承，包括海外的一些機構的價值的認定，我們都需要在這方面有更好的安排。
總體上來講，我覺得我們在資產配置方面，還是要有一些基本的原則，這六個字，大家要特別關注，一個是我們所講的，長期投資，中短期匹配，與長期結合來獲得更加有福利收益的增長。
第二個方面就是要分散，通過分散的方式，讓我們的資產不要放在一個欄目裡面，股票資產、房產以及黃金、期貨、股權投資，境內和境外，一個是品種分散，再有一個是區域分散，中國經濟發展，雖然最近這幾年還不錯，但是長遠發展來講，到底會有什麼樣特別大風險的存在，我也不知道。所以說，我們必須在這方面要有一些更全面的考慮。
第三個方面就是要用好專業機構，各類專業機構可以去比較，股權投資基金有哪些，股票投資有哪些，房產投資有哪些，要和專業機構有效地結合起來，無非是你賺到錢了，分一小部分錢給專業機構，如果你不賺錢，他也分不走，長遠來講，這三個方面要有更全面的安排是更好的。因為現在各類不同的產品很多，你去判斷的時候就非常難，什麼樣的產品我能去投，什麼樣的不投，很難去判斷。但是現在你會發現，比如說你要投的股票，你自己去投股票，和你投到陽光私募裡面的基金做成一個LP，是完全不同的。
大家在配置方面，包括海外配置如何來進行一系列的安排，比如說澳大利亞的投資移民，英國的投資移民的這種活動，在這方面，大家有機會的話，也可以多一些瞭解。
總的來說，全球化資產配置是一種趨勢，但是其中在有控制風險的前提下，我們可以在未來的三到五年，有一個更好的發展。也讓大家在中國經濟高度發展和全球化的同時，分享到全球化利益所帶來的收穫，謝謝大家！