看似五彩斑斕的業務線背後， 折射出怎樣的危機？
文 | 本刊記者 史亞娟
來源 | 中外管理新媒體
“從今以後， 三公里內騎美團摩拜單車， 三公里外叫美團網約車， 蹲家裡點美團外賣， 出去玩用美團旅遊團購……“美團， 真是讓生活更美好了！”清明節前夕， 當我們還沉浸在新一輪打車補貼的喜悅之時， “超級平臺”美團又以迅雷不及掩耳之勢將摩拜單車納入麾下——以27億美元全資收購摩拜， 包括35%美團股權、65%現金。
美團“出行故事”可謂蓄意良久。 先是一年之前于南京等七城市發動網約車補貼大戰， 到3月21日美團打車登陸上海， 正式向滴滴宣戰。 近期又不惜重金砸向前景並不明朗的共用單車市場……原本格局分明的互聯網出行市場， 因美團的加入仿佛被打入一劑雞血， 頓成各界關注的焦點。
只是， 面對燒錢比外賣要厲害很多的網約車和共用單車市場， 美團有充足的資金流嗎？看似五彩斑斕的業務線背後，
與阿裡反目， 搶攻滴滴， 背靠騰訊， 豪擲摩拜……擴張主義者王興眼中的星辰大海， 正變得具體而微。
1
蓄意良久的“出行故事”
美團“出行故事”的第一筆， 寫於2016年， 執筆人便是王興。 2016年， 王興以個人名義參與了摩拜C輪與C+輪共計超過1億美元融資。 這是他與摩拜緣分的開始， 也是美團“出行故事”的開篇。
2017年情人節， 美團打車在南京上線。 經過10個月的發展， 故事漸入高潮， 美團在當年12月宣佈成立出行事業部， 推出美團打車App。
此時距國內第一家網約車平臺成立已過去7年， 滴滴也早已佔據市場份額的絕對優勢（公開資料顯示， 在2017年年底一輪 40 億美元融資後， 這個行業老大的估值已達560 億美元）當時習慣了一家獨大的滴滴， 根本沒把後生美團放在眼裡。
故事的轉折發生在3月21日， 美團打車正式登陸上海， 同時上線計程車、快車兩種業務。 美團披露美團打車上線當日就獲得近15萬個訂單， 22日訂單量超過25萬， 24日達30萬， 五成用戶成回頭客。
美團的進擊， 很快引起滴滴的不滿， 相繼推出相關現金獎勵拉攏用戶， 同時宣佈進軍外賣市場膈應一下競爭對手。
向來不缺流量和用戶的美團， 拓展新業務時拿出一定補貼吸引到用戶並非難事， 但問題是， 一旦補貼停下來呢？“3個月後再說。 ”兼職做美團打車的車主趙師傅笑言， “美團打車前3個月免抽成， 上海私家車主都出來兼職跑美團了！”對此業界普遍不予樂觀：美團打車儘管前期佔領部分市場份額不難， 但只要滴滴把分成稍降一點， 美團再燒錢就難免傷筋動骨。
而王興選擇新業務的口味， 恰是那些“只要燒錢就能有收入的重運營生意”。 按他自己的說法， 網約車跟外賣同樣是基於位置的服務（LBS）， 兩者都屬於“偏線下結合， 各個城市布點， 用互聯網提升體驗、降低成本”的生意。 “看起來我什麼都做， 其實只做一件事——出售服務的電子商務平臺， 要知道想要下館子、點外賣、租車的， 基本是同一個群體。 ”
在王興“同一使用者群體”品類擴張邏輯下， 美團業務線如今又多了一個不僅盈利堪憂， 甚至還拖欠巨額債務的共用單車生意。美團出行的另一位主角——摩拜再次亮相台前。
對美團而言，以16億美元現金、11 億美元債務作價，接下一個與現有業務基本無關的共用單車攤子，很難不讓人懷疑這筆交易更多是在幫大股東騰訊回本。王興在一次採訪中被問起“互聯網圈誰是朋友”時，斬釘截鐵回答是騰訊。“同時騰訊也是我們最重要的股東。”
一個插曲是，滴滴和軟銀也曾有意投資摩拜，給出估值更高，相對於美團收購似乎更易為摩拜所接受。但同為摩拜最大機構股東的騰訊，最終拒絕了滴滴，沒有否決權的摩拜團隊只得服從。
更有分析一針見血指出，面對已強勢取得ofo控制權的阿裡，騰訊急需一個對抗馬雲的急先鋒，馬化騰選擇了徹底與阿裡翻臉、將自己緊緊捆綁上騰訊戰車的王興，而非自主性、獨立性更強的程維。而軟銀又是阿裡的主要投資者，敵人的朋友亦是敵人。
2
四處樹敵的擴張狂徒
滴滴與Uber合併後，業界本以為網約車市場沒有多少戰爭了，但美團帶來了意外。
這確實很意外。美團發家於團購業務，是國內數一數二的團購平臺。如今卻很難僅用一句話來定義美團。
最新組織架構調整中，美團點評構建起新到店事業群、大零售事業群、酒店旅遊事業群以及出行事業部四大業務體系，聚焦到店、到家、旅行、出行四大LBS場景。
與此同時，隨著多元化的進行，從外賣到酒旅，再到出行，這些年美團四處點火，處處樹敵，與餓了麼、與攜程、現在又與滴滴進行著一場暫時看不到結局的戰爭。
美團式擴張為何如此容易不招人待見？
王興的性格是把雙刃劍，當年周鴻禕打算邀他一起做校內網時，明明囊中羞澀卻一幅愛搭不理的樣子，隨後周鴻禕就力勸紅杉不要投資。但今日資本徐新反覺得王興厲害，“此人做的很多業務都不是第一個，卻能後來居上，把前人PK掉！”
儘管王興熱衷於把所有人變成競爭對手，是能力還是病灶尚無定論，但當年與阿裡反目卻足見其性格中的矛盾。
美團出行的最新戰爭，只不過是多年來美團持續大戰的延續。2010年王興創辦美團網，迅速殺入團購領域。經歷過千團大戰後，2015年合併大眾點評，成立新美大，成為O2O領域的獨角獸。
而在美團外賣與餓了麼多年廝殺中，阿裡扮演了重要角色。2017年4月，阿裡和螞蟻金服4億美元投資了餓了麼，自此阿裡系成為餓了麼最大股東。2018年初還曾傳出消息，阿裡將全資收購餓了麼納入新零售體系。
但扶持餓了麼前，阿裡先看中的是美團。在2011、2014年，美團B輪和C輪融資中均有阿裡身影，到了2016年E輪融資中，騰訊出現了……當年王興造訪阿裡總部與馬雲的交流也並不愉快，拋出一句“如果阿裡各方面做得更有底線一點，我會尊敬他們”。也許正是這種睥睨一切又不阿世取容的派頭，才讓資本最終選擇了他而不是大眾點評張濤，更讓騰訊內定王興而不是程維來整合摩拜，繼續這場出行之戰。
就如一枚硬幣正反面，王興的激進，也讓外界對其未來產生了疑惑——對於一家還不具備連續盈利的創業公司而言，多元化無疑需要大量資金支援。
據公開資料，美團成立8年間，共完成6輪融資和兩次戰略投資，已知融資總額超過83億美元。2017年5月，美團點評集團高級副總裁陳少暉透露：公司整體業務盈虧平衡，賬上實際資金儲備超30億美元。2017年10月又完成新一輪40億美元融資。這意味著，美團點評至少手握70億美元資金。
但當收入摩拜後，美團現金儲備只剩下30億美元左右。再減去摩拜公開的10億美元債務，現金儲備將進一步稀釋。而一旦現金儲備不足，美團擴張計畫也將受到直接影響。
3
to IPO下的資本重壓
美團涉入出行領域旨在補足生態圈，如果將這個理由看作是美團式擴張的A面，那麼B面就是對其估值的重要性。該重要性體現在兩個層面：一層是提升估值，這對美團至關重要。在酒旅、外賣、本機服務之外拓展一條新賽道，於上市勢必會拉升估值；另一層在於提升融資需求。
2017年10月完成40億美元融資後，美團點評估值已達300億美元。對於上市，王興並沒有表現出壓力。但最近美團被曝出即將赴港上市的消息——3月27日美團點評已與美銀美林、高盛公司和摩根士丹利接洽，籌備今年香港上市事宜。王興本人也透露，正在準備美團上市計畫。
業內有分析人士認為，美團急於尋求投行旨在增加融資金額。好消息是，有了打車業務的加入，美團在估值上會給資本市場講一個更大的故事。壞消息是，打車業務現階段對美團的價值是助其上市，一旦美團上市完成，或許就不會在打車業務上耗費更多精力和資金。
這並非空穴來風。美團打車在上海推出後，就有媒體調查發現其官方宣佈的30萬單中竟有40%為虛假訂單，也就是司機為騙取高額補貼而刷單。其實這種現象在網約車大戰時比比皆是，滴滴、Uber都為此付出過巨大代價。令人困惑的是，既然是行業共知的弊端，為何美團沒有提前做好準備？
更有趣的是，王興近日更在飯否上主動懟起了滴滴。王興在轉發網友關於孫正義撮合滴滴、Uber合併傳聞時給出了嗆人的一句話：“滴滴好像一貫喜歡這種以資本為中心的玩法”。言下之意，美團才是“以客戶為中心”。
若按王興說法，更適合“以資本為中心”非共用單車莫屬，短時間內撬動資金數量更多，而作為摩拜的最終所有者美團，玩的也是“以資本為中心”的遊戲。
敏感時期揶揄競爭對手在業界看來並沒有什麼稀奇。只是一貫低調的王興這樣赤裸裸站出來嗆人，著實令人感覺到美團對於打車業務的緊張和焦慮。
誠然，美團能在一次次“大戰”後活到現在，經營能力自然不會差。但每一次都要花掉更多的錢，來維持增長以擴大估值。
這與老一代互聯網公司通過大規模虧損打下市場不同。畢竟前輩們通過某一方面的長期投入建立起了護城河。如今天亞馬遜雲計算、智慧語音產品，甚至把微軟、Google這類技術公司甩在身後；百度在搜索市場無可動搖；京東物流配送則成了差異化競爭力。而美團能做出行、滴滴能做外賣，可見這些錢建立起的門檻有多低！
甚至還拖欠巨額債務的共用單車生意。美團出行的另一位主角——摩拜再次亮相台前。對美團而言，以16億美元現金、11 億美元債務作價，接下一個與現有業務基本無關的共用單車攤子，很難不讓人懷疑這筆交易更多是在幫大股東騰訊回本。王興在一次採訪中被問起“互聯網圈誰是朋友”時，斬釘截鐵回答是騰訊。“同時騰訊也是我們最重要的股東。”
一個插曲是，滴滴和軟銀也曾有意投資摩拜，給出估值更高，相對於美團收購似乎更易為摩拜所接受。但同為摩拜最大機構股東的騰訊，最終拒絕了滴滴，沒有否決權的摩拜團隊只得服從。
更有分析一針見血指出，面對已強勢取得ofo控制權的阿裡，騰訊急需一個對抗馬雲的急先鋒，馬化騰選擇了徹底與阿裡翻臉、將自己緊緊捆綁上騰訊戰車的王興，而非自主性、獨立性更強的程維。而軟銀又是阿裡的主要投資者，敵人的朋友亦是敵人。
2
四處樹敵的擴張狂徒
滴滴與Uber合併後，業界本以為網約車市場沒有多少戰爭了，但美團帶來了意外。
這確實很意外。美團發家於團購業務，是國內數一數二的團購平臺。如今卻很難僅用一句話來定義美團。
最新組織架構調整中，美團點評構建起新到店事業群、大零售事業群、酒店旅遊事業群以及出行事業部四大業務體系，聚焦到店、到家、旅行、出行四大LBS場景。
與此同時，隨著多元化的進行，從外賣到酒旅，再到出行，這些年美團四處點火，處處樹敵，與餓了麼、與攜程、現在又與滴滴進行著一場暫時看不到結局的戰爭。
美團式擴張為何如此容易不招人待見？
王興的性格是把雙刃劍，當年周鴻禕打算邀他一起做校內網時，明明囊中羞澀卻一幅愛搭不理的樣子，隨後周鴻禕就力勸紅杉不要投資。但今日資本徐新反覺得王興厲害，“此人做的很多業務都不是第一個，卻能後來居上，把前人PK掉！”
儘管王興熱衷於把所有人變成競爭對手，是能力還是病灶尚無定論，但當年與阿裡反目卻足見其性格中的矛盾。
美團出行的最新戰爭，只不過是多年來美團持續大戰的延續。2010年王興創辦美團網，迅速殺入團購領域。經歷過千團大戰後，2015年合併大眾點評，成立新美大，成為O2O領域的獨角獸。
而在美團外賣與餓了麼多年廝殺中，阿裡扮演了重要角色。2017年4月，阿裡和螞蟻金服4億美元投資了餓了麼，自此阿裡系成為餓了麼最大股東。2018年初還曾傳出消息，阿裡將全資收購餓了麼納入新零售體系。
但扶持餓了麼前，阿裡先看中的是美團。在2011、2014年，美團B輪和C輪融資中均有阿裡身影，到了2016年E輪融資中，騰訊出現了……當年王興造訪阿裡總部與馬雲的交流也並不愉快，拋出一句“如果阿裡各方面做得更有底線一點，我會尊敬他們”。也許正是這種睥睨一切又不阿世取容的派頭，才讓資本最終選擇了他而不是大眾點評張濤，更讓騰訊內定王興而不是程維來整合摩拜，繼續這場出行之戰。
就如一枚硬幣正反面，王興的激進，也讓外界對其未來產生了疑惑——對於一家還不具備連續盈利的創業公司而言，多元化無疑需要大量資金支援。
據公開資料，美團成立8年間，共完成6輪融資和兩次戰略投資，已知融資總額超過83億美元。2017年5月，美團點評集團高級副總裁陳少暉透露：公司整體業務盈虧平衡，賬上實際資金儲備超30億美元。2017年10月又完成新一輪40億美元融資。這意味著，美團點評至少手握70億美元資金。
但當收入摩拜後，美團現金儲備只剩下30億美元左右。再減去摩拜公開的10億美元債務，現金儲備將進一步稀釋。而一旦現金儲備不足，美團擴張計畫也將受到直接影響。
3
to IPO下的資本重壓
美團涉入出行領域旨在補足生態圈，如果將這個理由看作是美團式擴張的A面，那麼B面就是對其估值的重要性。該重要性體現在兩個層面：一層是提升估值，這對美團至關重要。在酒旅、外賣、本機服務之外拓展一條新賽道，於上市勢必會拉升估值；另一層在於提升融資需求。
2017年10月完成40億美元融資後，美團點評估值已達300億美元。對於上市，王興並沒有表現出壓力。但最近美團被曝出即將赴港上市的消息——3月27日美團點評已與美銀美林、高盛公司和摩根士丹利接洽，籌備今年香港上市事宜。王興本人也透露，正在準備美團上市計畫。
業內有分析人士認為，美團急於尋求投行旨在增加融資金額。好消息是，有了打車業務的加入，美團在估值上會給資本市場講一個更大的故事。壞消息是，打車業務現階段對美團的價值是助其上市，一旦美團上市完成，或許就不會在打車業務上耗費更多精力和資金。
這並非空穴來風。美團打車在上海推出後，就有媒體調查發現其官方宣佈的30萬單中竟有40%為虛假訂單，也就是司機為騙取高額補貼而刷單。其實這種現象在網約車大戰時比比皆是，滴滴、Uber都為此付出過巨大代價。令人困惑的是，既然是行業共知的弊端，為何美團沒有提前做好準備？
更有趣的是，王興近日更在飯否上主動懟起了滴滴。王興在轉發網友關於孫正義撮合滴滴、Uber合併傳聞時給出了嗆人的一句話：“滴滴好像一貫喜歡這種以資本為中心的玩法”。言下之意，美團才是“以客戶為中心”。
若按王興說法，更適合“以資本為中心”非共用單車莫屬，短時間內撬動資金數量更多，而作為摩拜的最終所有者美團，玩的也是“以資本為中心”的遊戲。
敏感時期揶揄競爭對手在業界看來並沒有什麼稀奇。只是一貫低調的王興這樣赤裸裸站出來嗆人，著實令人感覺到美團對於打車業務的緊張和焦慮。
誠然，美團能在一次次“大戰”後活到現在，經營能力自然不會差。但每一次都要花掉更多的錢，來維持增長以擴大估值。
這與老一代互聯網公司通過大規模虧損打下市場不同。畢竟前輩們通過某一方面的長期投入建立起了護城河。如今天亞馬遜雲計算、智慧語音產品，甚至把微軟、Google這類技術公司甩在身後；百度在搜索市場無可動搖；京東物流配送則成了差異化競爭力。而美團能做出行、滴滴能做外賣，可見這些錢建立起的門檻有多低！