本文選自“聰明投資者”微信公眾號， 作者彼得·林奇。
前言
一家是處在競爭激烈的複雜行業中管理水準非常傑出的優秀公司;
另一家是處在沒有競爭的簡單行業中管理水準非常一般的平凡公司;
如果在上面兩個中選一個投資的話， 你會選哪個?
彼得·林奇的選擇是後者， 他說：
公司業務越簡單易懂林奇就越喜歡。 “任何傻瓜都能經營這項業務”是完美公司的一個特點， 除此以外， 林奇曾列舉顛覆大眾常識的完美公司最重要的13 個特點， “聰明投資者”整理出來分享給大家。
完美的公司經營的必定是很簡單的業務， 這種很簡單的業務應該有一個聽起來枯燥乏味的名字， 名字起得越枯燥乏味， 公司就越完美， 自動資料處理公司(一周內能為18萬個中小型公司處理900 萬份薪水支票)就是一個很好的例子。
如果你能夠及早發現這類公司的投資機會， 那麼僅僅因其公司名字枯燥乏味或者荒唐可笑就會讓你的買入價格便宜好幾美元，
當一家公司不僅名字枯燥乏味， 而且經營的業務也枯燥乏味時， 我卻會感到非常興奮。 瓶蓋瓶塞封口公司生產製造罐頭盒和瓶蓋，
在《時代》雜誌上， 你只會看到對克萊斯勒汽車公司CEO 的採訪報導而不會看到對瓶蓋瓶塞封口公司CEO 的採訪報導， 但這卻正是投資這家公司股票的一個有利因素。
業務和名稱都枯燥乏味的公司保證能夠避開華爾街那些所謂專業投資者們的關注， 直到最後他們才發現各種利好消息， 這才促使他們買入這種類型公司的股票， 從而進一步推升股價。
如果一家公司盈利水準很高， 資產負債表穩健， 從事的業務枯燥乏味， 那麼你就會有充足的時間以較低的價格買進該公司股票， 那麼當它變成投資者爭相追捧的投資物件並且價格又被高估時， 你就可以把它轉手賣給那些喜歡追風的投資者們。
比只是業務枯燥乏味的更好的是業務既枯燥乏味又令人厭惡的公司股票。 當一家公司的業務讓人聳肩表示懷疑和蔑視、令人作嘔或者甚至噁心得避之唯恐不及時， 那就再理想不過了。
Safety-Kleen的員工定期到各加油站清理裝置中的油泥和油污，
哪位證券分析師會願意撰寫這種公司的研究報告呢?這樣做的證券分析師和投資管理人員確實不多， 而這恰恰是Safety-Kleen股票的可愛之處。
這家公司跟自動資料處理公司一樣， 盈利一直保持持續增長， 每個季度公司利潤都在增長， 股價也相應不斷上漲。
公司的分公司或部分業務分拆上市變成獨立自由的經濟實體，經常會給投資者帶來回報驚人的投資機會。
大型的母公司根本不願意看到分拆上市後的子公司陷入困境，因為這樣可能會對這家子公司產生非常不利的公眾影響，反過來又會使母公司受到非常不利的公眾影響。
因此，分拆出去的子公司通常具備十分良好的資產負債表，為今後能夠成功地獨立運作做好了充足的準備。一旦這些子公司從母公司中獨立出來，它的管理人員就能夠自由地大展手腳，他們能夠進一步削減成本，採用富有創造性的改革措施來提高短期和長期盈利水準。
向股東們解釋分拆上市有關資訊的材料通常準備得十分倉促，讀起來枯燥乏味，敘述也保守低調，因此披露品質甚至比公司年度報告更好。新分拆出來的公司通常會被投資者誤解，也不會怎麼受到華爾街的注意。
新獨立出來的公司的股票常被作為紅利或股息送給母公司的股東，機構投資者不屑一顧地把這些新公司的股票當做零錢或意外撿到的錢，這也正是新獨立出來的公司值得投資的有利因素。
分拆上市公司對於業餘投資者來說是一個尋找大牛股的風水寶地，特別是近期的兼併和收購浪潮更是造就了大量的投資機會。成為惡意收購對象的公司為擊退惡意收購者通常會把子公司賣掉或者分拆出去，這時分拆出來的子公司的股票本身也和母公司的股票一樣能夠公開上市交易。
當一家公司被收購時，它的部分業務通常被出售變現，這樣它們也變成了投資者能夠投資的獨立公司。如果你聽說某公司進行了分拆，或者如果你分配到一些新獨立出來的子公司的股票，你應該馬上研究一下是否應該再多買一些這種股票。
如果你找到了一隻機構投資者持股很少甚至根本沒有持股的股票，你就找到了一只有可能賺大錢的潛力股。如果你找到一家公司，既沒有一個股票分析師拜訪過這家公司，也沒有一個股票分析師說自己十分瞭解這家公司，你賺錢的機會就又大了一倍。
當一家上市公司告訴我上一次股票分析師來公司的時間是三年前時，我幾乎不能掩飾自己內心的狂喜。這種情況頻繁發生在銀行、儲蓄和貸款協會以及保險公司上，這是因為這類公司有好幾千家之多，而華爾街卻只追蹤關注其中的50～100家公司。
我也十分青睞于那些曾風光無限後來又被專業投資者打入冷宮的股票。
很難想像有比垃圾處理業更完美的行業了。如果還有什麼東西能比動物腸衣、油脂以及廢油更讓人噁心的話，那就是下水道裡的污水和有毒廢料堆，這就是為什麼有一天當垃圾處理公司的高級管理人員出現在我辦公室時我會如此興奮不已。
如果你很幸運已經買入了這家垃圾處理公司的股票，那麼到現在你的投資就會上漲100 倍。
投資垃圾處理公司股票賺錢的可能性甚至比Safety-Kleen 公司還要大得多，因為它有著兩個讓人難以想像的傳聞：一是處理有毒垃圾，二是受黑手黨控制。
在這一類公司中我最喜歡的就是國際服務公司(SCI)，這家公司的名字聽起來也十分乏味。
如果說除了有毒廢料之外，還有什麼因素會導致華爾街根本不願關注一家公司的話，那就是死亡，SCI 公司經營的恰恰是喪葬服務業務。
幾年來，這家公司走遍全國各地收購那種一周內能提供10 多次殯葬服務的生意興隆的殯儀館，最終擁有了461家殯儀館、121處公墓、76家花店、21家喪葬用品製造供應中心以及3家棺材配送中心，因此它已經成功地對喪葬業上下游進行了整合。
SCI 公司也開創了生前預付喪葬合同的業務，使客戶能夠在目前還能負擔得起的時候付清自己將來的喪葬服務費用和棺材及骨灰盒費用，以後他們的家人就不必為其支付喪葬費了，這項業務非常受歡迎。
即使將來為客戶進行喪葬服務的時候這些服務的成本已經上漲了3 倍，公司仍然只按照原來的價格收費，對死者家屬來說非常合算，對公司則更是非常合算，因為公司可以馬上得到現金收入。
這家公司的絕妙之處在於，在長達數年的時間裡，專業投資者一直對這檔股票避之唯恐不及。儘管SCI 公司的經營業績記錄好得簡直令人難以置信，公司高級管理人員還是不得不到處奔走，懇求機構投資者聽聽他們介紹公司的發展情況，可是機構投資者仍然對他們的股票理都不理。
很多投資者熱衷於投資高增長行業，這裡總是人聲鼎沸熱鬧非凡，但我卻並非如此。相反我熱衷於投資低速增長行業，例如塑膠小刀和叉子行業，我更喜歡的是比低增長行業增長率更低的零增長行業，比如殯葬服務業，往往在這種零增長行業中可以尋找到最賺錢的大牛股。
投資高增長行業沒有什麼刺激之處，除了看到這個行業的股票大跌以外。
20 世紀50 年代的地毯行業、60 年代的電子行業以及80 年代的電腦行業都是令人激動的高增長行業，但是這些行業中的無數大公司和中小公司都沒能保持長盛不衰，這是因為對於一個熱門行業中的每一種產品來說，都會有1000 個麻省理工學院的研究生在琢磨如何在中國臺灣地區更便宜地生產製造出相同的產品。
一旦有一家電腦公司設計出了世界上最好的文字處理系統，就會有10 家競爭對手正在投資1 億美元開發一個更好的文字處理系統，在8 個月後這種更好的產品就會上市，而在瓶蓋加工行業、商家優惠券收集行業或者汽車旅館連鎖行業卻根本不會發生這種情況。
SCI 公司的成功得益於這樣一個因素，即喪葬業的增長率幾乎為零。我們國家喪葬業每年的增長率僅為1%，這種增長率對於從事過電腦行業的企業來說實在是低得不屑一顧，但這卻是你所能夠找到的行業中擁有堅實客戶基礎的最穩定的行業。
在增長率為零的行業，特別是讓人厭煩和壓抑的行業中，你根本不用擔心競爭的問題。你不必整天提心吊膽地防備著周圍潛在的競爭對手，因為根本沒有其他公司會對這樣一個零增長行業感興趣，這樣就給了你更大的迴旋餘地來繼續保持增長以及擴大市場份額。
但是如果你已經擁有了布魯克林地區的唯一一家石料加工場，那麼事實上你已經獲得了這個地區石料市場的壟斷權，由於石料場並非熱門行業而沒有什麼新的競爭對手加入而形成了一種額外保護。
石料場之所以賺錢，是因為根本沒有競爭對手。最近的競爭對手離你只有兩個鎮的距離那麼遠，但是它卻不會把它的石料運到你的地盤來搶奪你的市場，因為這樣做光運費就會吃掉所有的銷售利潤。
無論如何誇大排他性的獨家經營權對於一家公司的價值也不過分。
一旦你在任何一種產品上獲得了排他性的獨家經營權，你就可以提高價格。如果你經營一家石料場，你可以把價格提高到剛好不會引起鄰近地區的石料場過來和你競爭的價格水準之下，事實上鄰近的石料廠也是用同樣的方法進行產品定價。
我總在尋找這種擁有利基(Niche，在現有服務欠佳的細分市場中有盈利基礎)的公司。一個完美的公司必須擁有一個利基。
他是最早看到那些主宰全國主要地區市場的報紙和電視臺的巨大投資價值的人士之一， 他從《華盛頓郵報》開始投資了很多傳媒業股票。我的想法和他基本上完全一樣，我盡可能多地買入了聯合出版公司的股票，這家出版公司擁有《波士頓環球報》。既然《波士頓環球報》在波士頓地區擁有90%以上的印刷廣告收入，怎麼可能會虧損呢?
醫藥公司和化學公司也都有自己的利基—其他公司不能仿製生產與它們完全相同的專利產品。
擁有家喻戶曉的著名品牌就幾乎相當於擁有利基，如美國惠氏公司生產的銷量第一的止咳藥惠菲甯、美國強生公司生產的感冒藥泰諾、可口可樂、萬寶路。要取得公眾對一種軟飲料或者止咳藥的信任，不僅要投入大量的金錢，而且整個過程要花費很多年時間。
在玩具行業中，也許某家廠商能夠設計出一個每個孩子都想要的奇妙無比的玩具，但是每個孩子也只會買一個，8 個月後這個玩具就會被從貨架上拿下來讓位給另一個孩子們都想要的新玩具，而這件新玩具卻是另一家廠商生產的。
隨著電腦的價格下降得越來越低，大量使用電腦的自動資料處理公司的資料處理成本也下降得越來越低，因此它的盈利也越來越高。
向一家生產自動掃描器的公司投資，還不如向一家安裝掃描器的超級市場投資。如果一台掃描器能幫助一家超級市場降低3%的成本，那麼僅此一項就會讓超級市場的利潤翻番。
沒有什麼樣的秘密消息能比一家公司內部人士正在買入自家公司的股票更能表明一檔股票的投資成功可能性了。
一般來說，公司內部人士是自家公司股票的淨賣方，通常他們的買入賣出比例是1∶2.3。1987 年8-10 月股票指數下跌了1000 點之後，當人們發現從整體情況來看公司內部人士買入賣出股票的比例是4∶1 時，就感到放心多了，至少這些內部人士對他們的公司還沒有失去信心。
從長期來看，內部人士買入股票的公司還有另外一個非常重要的好處，當公司管理層持有公司股票時，那麼如何更好地回報股東就成了管理層最優先考慮的事情。如果管理層的收入只來源於薪水，那麼如何提高薪酬待遇就成了管理層優先考慮的問題。
由於公司規模越大，往往向高級管理人員支付的薪酬越高，因此自然而然那些期望得到更高薪酬的公司高級管理人員越會不惜一切代價進行擴張，而這樣經常會損害股東們的利益，如果管理人員自己也大量持有自家公司的股票，那麼這種情況就很少發生了。
如果你看到一個年薪45000美元的員工買入了10000 美元的自家公司股票時，你可以肯定這是一種意味深長的員工對公司未來充滿信心地投下一票的舉動。
(公司內部人士賣出自家公司的股票通常沒有什麼意義，因而對此做出反應就會很愚蠢。如果一檔股票的價格從3 美元漲到了12 美元，並且有9位該公司管理人員都在賣出股票，我就會對此加以關注，特別是當他們賣掉自己持有的大部分股票時。
回購股票是一家公司回報股東的最簡單也是最好的方法。如果一家公司對自己未來的發展充滿信心，為什麼不可以像公司股東那樣投資于自家公司的股票呢?
在1987年10月20日股市大崩盤時許多公司股價暴跌，有些公司宣佈大量回購股票，這在當時市場極度恐慌的時候起到了穩定市場的作用。從長期來看，這些回購股票的行動對投資者有百利而無一害。
當股票被公司回購之後，這些股票就不再流通，因此該公司流通股份總數就相應減少。這首先會對提高每股收益產生奇妙的影響，每股收益的提高反過來又會對股價產生奇妙的影響。
如果一家公司回購了自己一半的股份，而且總收益保持不變，那麼每股收益就會增長一倍，而很少有公司能夠通過削減成本或者銷售更多新產品讓每股收益同樣增長一倍。
公司的分公司或部分業務分拆上市變成獨立自由的經濟實體，經常會給投資者帶來回報驚人的投資機會。
大型的母公司根本不願意看到分拆上市後的子公司陷入困境，因為這樣可能會對這家子公司產生非常不利的公眾影響，反過來又會使母公司受到非常不利的公眾影響。
因此，分拆出去的子公司通常具備十分良好的資產負債表，為今後能夠成功地獨立運作做好了充足的準備。一旦這些子公司從母公司中獨立出來，它的管理人員就能夠自由地大展手腳，他們能夠進一步削減成本，採用富有創造性的改革措施來提高短期和長期盈利水準。
向股東們解釋分拆上市有關資訊的材料通常準備得十分倉促，讀起來枯燥乏味，敘述也保守低調，因此披露品質甚至比公司年度報告更好。新分拆出來的公司通常會被投資者誤解，也不會怎麼受到華爾街的注意。
新獨立出來的公司的股票常被作為紅利或股息送給母公司的股東，機構投資者不屑一顧地把這些新公司的股票當做零錢或意外撿到的錢，這也正是新獨立出來的公司值得投資的有利因素。
分拆上市公司對於業餘投資者來說是一個尋找大牛股的風水寶地，特別是近期的兼併和收購浪潮更是造就了大量的投資機會。成為惡意收購對象的公司為擊退惡意收購者通常會把子公司賣掉或者分拆出去，這時分拆出來的子公司的股票本身也和母公司的股票一樣能夠公開上市交易。
當一家公司被收購時，它的部分業務通常被出售變現，這樣它們也變成了投資者能夠投資的獨立公司。如果你聽說某公司進行了分拆，或者如果你分配到一些新獨立出來的子公司的股票，你應該馬上研究一下是否應該再多買一些這種股票。
如果你找到了一隻機構投資者持股很少甚至根本沒有持股的股票，你就找到了一只有可能賺大錢的潛力股。如果你找到一家公司，既沒有一個股票分析師拜訪過這家公司，也沒有一個股票分析師說自己十分瞭解這家公司，你賺錢的機會就又大了一倍。
當一家上市公司告訴我上一次股票分析師來公司的時間是三年前時，我幾乎不能掩飾自己內心的狂喜。這種情況頻繁發生在銀行、儲蓄和貸款協會以及保險公司上，這是因為這類公司有好幾千家之多，而華爾街卻只追蹤關注其中的50～100家公司。
我也十分青睞于那些曾風光無限後來又被專業投資者打入冷宮的股票。
很難想像有比垃圾處理業更完美的行業了。如果還有什麼東西能比動物腸衣、油脂以及廢油更讓人噁心的話，那就是下水道裡的污水和有毒廢料堆，這就是為什麼有一天當垃圾處理公司的高級管理人員出現在我辦公室時我會如此興奮不已。
如果你很幸運已經買入了這家垃圾處理公司的股票，那麼到現在你的投資就會上漲100 倍。
投資垃圾處理公司股票賺錢的可能性甚至比Safety-Kleen 公司還要大得多，因為它有著兩個讓人難以想像的傳聞：一是處理有毒垃圾，二是受黑手黨控制。
在這一類公司中我最喜歡的就是國際服務公司(SCI)，這家公司的名字聽起來也十分乏味。
如果說除了有毒廢料之外，還有什麼因素會導致華爾街根本不願關注一家公司的話，那就是死亡，SCI 公司經營的恰恰是喪葬服務業務。
幾年來，這家公司走遍全國各地收購那種一周內能提供10 多次殯葬服務的生意興隆的殯儀館，最終擁有了461家殯儀館、121處公墓、76家花店、21家喪葬用品製造供應中心以及3家棺材配送中心，因此它已經成功地對喪葬業上下游進行了整合。
SCI 公司也開創了生前預付喪葬合同的業務，使客戶能夠在目前還能負擔得起的時候付清自己將來的喪葬服務費用和棺材及骨灰盒費用，以後他們的家人就不必為其支付喪葬費了，這項業務非常受歡迎。
即使將來為客戶進行喪葬服務的時候這些服務的成本已經上漲了3 倍，公司仍然只按照原來的價格收費，對死者家屬來說非常合算，對公司則更是非常合算，因為公司可以馬上得到現金收入。
這家公司的絕妙之處在於，在長達數年的時間裡，專業投資者一直對這檔股票避之唯恐不及。儘管SCI 公司的經營業績記錄好得簡直令人難以置信，公司高級管理人員還是不得不到處奔走，懇求機構投資者聽聽他們介紹公司的發展情況，可是機構投資者仍然對他們的股票理都不理。
很多投資者熱衷於投資高增長行業，這裡總是人聲鼎沸熱鬧非凡，但我卻並非如此。相反我熱衷於投資低速增長行業，例如塑膠小刀和叉子行業，我更喜歡的是比低增長行業增長率更低的零增長行業，比如殯葬服務業，往往在這種零增長行業中可以尋找到最賺錢的大牛股。
投資高增長行業沒有什麼刺激之處，除了看到這個行業的股票大跌以外。
20 世紀50 年代的地毯行業、60 年代的電子行業以及80 年代的電腦行業都是令人激動的高增長行業，但是這些行業中的無數大公司和中小公司都沒能保持長盛不衰，這是因為對於一個熱門行業中的每一種產品來說，都會有1000 個麻省理工學院的研究生在琢磨如何在中國臺灣地區更便宜地生產製造出相同的產品。
一旦有一家電腦公司設計出了世界上最好的文字處理系統，就會有10 家競爭對手正在投資1 億美元開發一個更好的文字處理系統，在8 個月後這種更好的產品就會上市，而在瓶蓋加工行業、商家優惠券收集行業或者汽車旅館連鎖行業卻根本不會發生這種情況。
SCI 公司的成功得益於這樣一個因素，即喪葬業的增長率幾乎為零。我們國家喪葬業每年的增長率僅為1%，這種增長率對於從事過電腦行業的企業來說實在是低得不屑一顧，但這卻是你所能夠找到的行業中擁有堅實客戶基礎的最穩定的行業。
在增長率為零的行業，特別是讓人厭煩和壓抑的行業中，你根本不用擔心競爭的問題。你不必整天提心吊膽地防備著周圍潛在的競爭對手，因為根本沒有其他公司會對這樣一個零增長行業感興趣，這樣就給了你更大的迴旋餘地來繼續保持增長以及擴大市場份額。
但是如果你已經擁有了布魯克林地區的唯一一家石料加工場，那麼事實上你已經獲得了這個地區石料市場的壟斷權，由於石料場並非熱門行業而沒有什麼新的競爭對手加入而形成了一種額外保護。
石料場之所以賺錢，是因為根本沒有競爭對手。最近的競爭對手離你只有兩個鎮的距離那麼遠，但是它卻不會把它的石料運到你的地盤來搶奪你的市場，因為這樣做光運費就會吃掉所有的銷售利潤。
無論如何誇大排他性的獨家經營權對於一家公司的價值也不過分。
一旦你在任何一種產品上獲得了排他性的獨家經營權，你就可以提高價格。如果你經營一家石料場，你可以把價格提高到剛好不會引起鄰近地區的石料場過來和你競爭的價格水準之下，事實上鄰近的石料廠也是用同樣的方法進行產品定價。
我總在尋找這種擁有利基(Niche，在現有服務欠佳的細分市場中有盈利基礎)的公司。一個完美的公司必須擁有一個利基。
他是最早看到那些主宰全國主要地區市場的報紙和電視臺的巨大投資價值的人士之一， 他從《華盛頓郵報》開始投資了很多傳媒業股票。我的想法和他基本上完全一樣，我盡可能多地買入了聯合出版公司的股票，這家出版公司擁有《波士頓環球報》。既然《波士頓環球報》在波士頓地區擁有90%以上的印刷廣告收入，怎麼可能會虧損呢?
醫藥公司和化學公司也都有自己的利基—其他公司不能仿製生產與它們完全相同的專利產品。
擁有家喻戶曉的著名品牌就幾乎相當於擁有利基，如美國惠氏公司生產的銷量第一的止咳藥惠菲甯、美國強生公司生產的感冒藥泰諾、可口可樂、萬寶路。要取得公眾對一種軟飲料或者止咳藥的信任，不僅要投入大量的金錢，而且整個過程要花費很多年時間。
在玩具行業中，也許某家廠商能夠設計出一個每個孩子都想要的奇妙無比的玩具，但是每個孩子也只會買一個，8 個月後這個玩具就會被從貨架上拿下來讓位給另一個孩子們都想要的新玩具，而這件新玩具卻是另一家廠商生產的。
隨著電腦的價格下降得越來越低，大量使用電腦的自動資料處理公司的資料處理成本也下降得越來越低，因此它的盈利也越來越高。
向一家生產自動掃描器的公司投資，還不如向一家安裝掃描器的超級市場投資。如果一台掃描器能幫助一家超級市場降低3%的成本，那麼僅此一項就會讓超級市場的利潤翻番。
沒有什麼樣的秘密消息能比一家公司內部人士正在買入自家公司的股票更能表明一檔股票的投資成功可能性了。
一般來說，公司內部人士是自家公司股票的淨賣方，通常他們的買入賣出比例是1∶2.3。1987 年8-10 月股票指數下跌了1000 點之後，當人們發現從整體情況來看公司內部人士買入賣出股票的比例是4∶1 時，就感到放心多了，至少這些內部人士對他們的公司還沒有失去信心。
從長期來看，內部人士買入股票的公司還有另外一個非常重要的好處，當公司管理層持有公司股票時，那麼如何更好地回報股東就成了管理層最優先考慮的事情。如果管理層的收入只來源於薪水，那麼如何提高薪酬待遇就成了管理層優先考慮的問題。
由於公司規模越大，往往向高級管理人員支付的薪酬越高，因此自然而然那些期望得到更高薪酬的公司高級管理人員越會不惜一切代價進行擴張，而這樣經常會損害股東們的利益，如果管理人員自己也大量持有自家公司的股票，那麼這種情況就很少發生了。
如果你看到一個年薪45000美元的員工買入了10000 美元的自家公司股票時，你可以肯定這是一種意味深長的員工對公司未來充滿信心地投下一票的舉動。
(公司內部人士賣出自家公司的股票通常沒有什麼意義，因而對此做出反應就會很愚蠢。如果一檔股票的價格從3 美元漲到了12 美元，並且有9位該公司管理人員都在賣出股票，我就會對此加以關注，特別是當他們賣掉自己持有的大部分股票時。
回購股票是一家公司回報股東的最簡單也是最好的方法。如果一家公司對自己未來的發展充滿信心，為什麼不可以像公司股東那樣投資于自家公司的股票呢?
在1987年10月20日股市大崩盤時許多公司股價暴跌，有些公司宣佈大量回購股票，這在當時市場極度恐慌的時候起到了穩定市場的作用。從長期來看，這些回購股票的行動對投資者有百利而無一害。
當股票被公司回購之後，這些股票就不再流通，因此該公司流通股份總數就相應減少。這首先會對提高每股收益產生奇妙的影響，每股收益的提高反過來又會對股價產生奇妙的影響。
如果一家公司回購了自己一半的股份，而且總收益保持不變，那麼每股收益就會增長一倍，而很少有公司能夠通過削減成本或者銷售更多新產品讓每股收益同樣增長一倍。