4月18日晚間， 央行宣佈將從25日起定向降准1個百分點。 央行對此進行了解釋， 市場各方也給予了重點解讀。 筆者認為， 央行此時宣佈定向降准與今年的金融監管思路是一致的， 即防風險、補短板、促發展， 而防風險就是要解決MLF“雪球”越滾越大的問題。
首先來看防風險。 截至今年3月末， MLF餘額已升至49170億元。 2016年12月末， MLF餘額僅為34573億元。 也就是說， 在15個月的時間內， MLF餘額增加了14597億元。 越滾越大的MLF“雪球”已經成為金融機構的負累。 所以， 央行有關負責人解釋說， 此次降准釋放的資金大部分用於償還MLF， 屬於兩種流動性調節工具的替代。
筆者認為， 消融MLF“雪球”才是央行此次定向降准的主要目的之一。
在4月25日定向降准實施當日， 金融機構即可償還MLF約9000億元。 金融機構到時肯定會長出一口氣， 輕鬆了許多。 金融機構手中可用資金的增多， 對於其調整資產機構， 迎接大資管時代的到來是有裨益的。 金融機構流動性的增加， 也必然會提升其防範金融風險的能力。
其次是補短板。 這一點好理解。 當前， 我國小微企業仍面臨融資難、融資貴的問題。 為了加大對小微企業的支援力度， 央行等部門都是不遺餘力的推出了各種措施， 比如今年1月底實施的針對普惠金融的定向降准。 此次定向降准實施當日除了償還MLF資金外， 釋放的約4000億元增量資金主要是流向了城商行和非縣域農商行。
第三是促發展。 在信貸差異化的監管框架下， 金融機構增加的成本較低長期資金供應， 其流向必然是國家支援的相關行業， 促進它們的穩健或快速發展。 這對宏觀經濟的運行是有好處的， 對經濟轉型升級、新動能的培育也會起到積極的促進作用。
資本市場的發展也需要貨幣政策的支援。 當然了， 這種支援的表現方式是為金融機構提供流動性支持， 金融機構的穩定是A股市場穩定發展的重要因素之一。
最後， 在本次定向降准之後， 部分金融機構的存款準備金率依然處於較高水準。 筆者判斷， 未來若實體領域、金融領域需要流動性支援， 定向降准這個屢試不爽的“法寶”仍會被重點使用。