作者：格隆匯·巋獨
一、廣東省出臺高速公路充電基礎設施規劃建設方案
2018年4月20日廣東省交通運輸廳發佈《廣東省高速公路充電基礎設施規劃建設方案（2018-2020年）》，
隨著沿海經濟發達地區率先推進充電基礎設施建設建設進程， 各地政府將會紛紛回應， 全面推進新能源行業加速發展。
二、新能源產業前景廣闊
“2017年全世界的新能源汽車產業都得到大發展， 新能源汽車已經成為全球汽車產業轉型升級的標誌。 ”中國科技部部長、中科協主席萬鋼日前表示。
內燃機時代將逐漸被終結， 電動化時代正在到來， 這個時代屬於中國。
一場以中、美以及歐盟為首的新能源汽車產業大變革在全球席捲開來， 而中國則有望在此次變革中成功實現彎道超車， 成為全球新時代浪潮的領軍者， 摩根士坦利在近日發佈的一份報告中明確指出。
三、中國新能源汽車產銷量持續高速增長
中國成為全球體量最大、增長速度最快的電動車市場。
據大摩發佈資料顯示， 過去5年中， 中國乘用車市場的新能源車銷量呈現強勁增長， 年複合增長率高達131%， 遠超美國（55%）、挪威（94%）和日本（81%）等主流市場。
四、充電樁建設密度小， 市場增長空間巨大
回顧全球電動化、智慧化發展進程， 目前來看， 整體還處於一個市場的培育階段。
從產業鏈角度來看， 從上游的電池材料、到電機核心部件的性能的提升、再到下游能源供給等配套基礎設施的完善這些主要方面的因素， 制約著這個行業的發展進程。
2011-2016年中國新能源汽車與充電樁保有量配比情
由於受到國家政策的大力扶持， 國內各類投資主體競相湧入， 上游行業供應大幅增長， 產能面臨過剩風險。 摩根士丹利在報告中指出， 未來電動車的需求可能跟不上鋰供應量的飆升， 預計長期鋰的價格或將下跌。 而鋰電池價格的大幅下降，帶來的低成本優勢，將會進一步刺激下游市場的需求釋放。相對上游市場形成的大量產能，下游充電等配套基礎設施的覆蓋度還遠遠不夠。
根據國家發展改革委等四部門17日發佈的《電動汽車充電基礎設施發展指南(2015-2020年)》提出，到2020年，新增集中式充換電站超過1.2萬座，分散式充電樁超過480萬個，以滿足全國500萬輛電動汽車充電需求，在充電設施市場空間方面，預計未來三年充電設施製造端合計超400億元，2020年運營端市場規模有望達到550億元，根據高工產研電動車研究所（GGII）預計到2020年，國內充換電站累計1.8萬座，充電樁累計建設規模500萬個，實現車樁比例1:1。
五、市場化過渡，行業競爭加劇
巨大的市場空間與盈利預期，勢必會伴隨各類資本湧入，行業競爭將會日趨激烈，同時伴隨著補貼退坡政策出臺落地，政策與監管體系不斷完善，由政策補貼拉動的粗放生長模式向以需求導向為主的市場化發展模式過渡已初現端倪，野蠻生長過後，市場將逐步回歸理性，而這勢必會倒逼企業從產品和經營效率層面持續追求質的提升，實現市場優勝劣汰的良性迴圈。
根據公開資料整理，按產業鏈將各類投資主體進行劃分，分別是以下三類：
1）廠商。以上市公司居多，代表企業像國電南瑞、許繼電氣、長園集團、特銳德、易事特、眾業達、泰坦能源、科陸電子、中恒電氣、奧特迅、和順電氣、通合科技。
2）運營商。參與者眾多，競爭最為激烈，按資本屬性劃分為三類，分別是國資系的e充電、南方電網、中石油、中石化、普天新能源；外資新貴特斯拉，並率先掀起了一場以車企為代表的新能源汽車造車潮流；民資力量包括泰坦能源技術的驛充電、特銳德的特來電、星星充電、依威新能源的E充站、聚電科技、富電新能的小易出行、萬馬股份的愛充、安悅充電、駱駝快充、、暢的科技、尚充、雲杉智慧、智充科技、高陸通等。
3）資訊服務商。以互聯網公司跨界為主，是以提供充電樁資訊為核心服務，主要代表有充電樁、e充網、充電吧、哪兒充、威馬充電、蘑菇充電樁、找電樁。
蛋糕足夠大足夠誘人，自然會吸引很多玩家加入，當然這只是一些代表，潛藏和新進的者也不在少數，競爭激烈之程度可想而知。
當然，政策逐步趨嚴，行業洗牌加速，優質企業將會凸顯並長期獲益。這樣的潛力股當然不乏追求者，泰坦能源技術就是這樣一家備受期待的公司，不然也不會被A股鋰電大佬看中。
作為國內最早一家進入充電設備及服務領域並深耕長達12年之久，同時作為港股市場新能源汽車充電設備供應商獨家標的的泰坦能源技（02188.HK），身處價值窪地，相對於國內相同板塊標的，身價潛力可謂無限。
六、行業新貴：聚焦充電設備的供應及運營
泰坦能源技術（02188.HK）成立於1992年，2010年在香港主機板上市。一直專注於電子電力領域，主要從事電力直流產品、電動汽車充電設備及電網監測與治理裝置之研發、生產及銷售。下屬控股公司包括：珠海泰坦電力電子集團有限公司、珠海泰坦科技股份有限公司、珠海驛聯新能源汽車有限公司、珠海泰坦儲能科技有限公司等。
1) 業績增速超預期，核心業務占比超99%
回顧其2017業績預報，總營收約3.27億元，淨利潤超過1.63億元，同比增長21.49倍，核心利潤率高企。
其中來自充電業務收入超過2.28億元，占總營收比重超70%，主要包括電動汽車充電設備、BOT合同項下之建設、電動汽車充電服務。公告顯示，與2016年相比，公司盈利大幅增加，主要得益於三方面原因，分別是其一，來自主營產品的營收較去年相比增加。尤其是電力直流產品與電動汽車充電設備分別是29.61%、64.51%，延續了去年的高增長勢頭，而BOT合同項下之建設營收規模減少了超過7個百分點，該項收入減少主要源于該項業務屬於新型業務，出於謹慎投資原則考慮，該公司董事稱，將利用自身優勢，尋找適合集團長期發展的盈利模式，配合充電設備的研發和生產，充分進入相關領域，並善用多個優勢及資源拓展建設，以為本集團帶來更大的經濟利益，擴大市場份額。其二，來自電動汽車充電服務之收入大幅增加；其三，出售分類為持作出售之可供出售金融資產之收益大幅增加。據公告顯示，這部分收益顯示約為1.36億元，來自所擁有泰坦新動力電子有限公司10%股權的交易所得，買方為上游動力鋰電池優質龍頭企業——於2015年5月18日登陸A股市場的無錫先導智慧裝備股份有限公司，資產交易協定於2017年1月5日訂立，交易於2017年10月12日完成，所以在2016年、2017年分別以可供出售金融資產之公平收益、變現出售分類為持作出售之可供出售金融資產的公平值收益項的帳面價值和實際入帳價於年內綜合損益及其他全面收益表中列示。
不論是從定價還是基於業務的戰略聚焦，這筆買賣顯然是一個不錯的決定。這使得2014年投入的200萬就變身成了此次交易中的1.35億元，3年內的投資收益率高達近70倍，而這筆交易所帶來的現金流，也可讓公司能更為從容應對當前行業的未知變化。
同時，根據公司2018年3月12日發佈公告顯示，可換股票之到期日將由2018年3月1日到期的延長至2018年6月1日，在此之前，公司不需要動用其現金儲備贖回可換股票據，有更為充足的流動性，可獲提供額外時間及靈活性以考慮及進行集資活動（即配售新股份、發行新可換股票據等），此舉的可協助本公司贖回可換股票據，亦可滿足本集團用作日後發展之財務需要。近日公告顯示，泰坦能源技術（02188.HK）可換股票據到期日提出延期，因考慮到近期可能需作長期戰略調整與規避短期資金匯兌。
泰坦能源技術（02188.HK）本次的業績表現可謂亮眼，追溯其背後的邏輯，不難發現這是綜合優勢集中爆發的一次體現。
2) 賽道好
新能源汽車在能源替代、可持續發展方面被賦予了更多期待和更高的意義，必然性已顯而易見，而目前普及的最大阻礙在於，下游充電基礎設施嚴重覆蓋不足，充電樁整體存在巨大缺口且區域集中化程度高，進而導致利用率低。
作為整個產業的基礎設施，同時又是產業鏈中的稀缺價值鏈，面臨著巨大的投資機會，充電設施市場規模或將達到千億元級，與此同時，充電樁不僅是能源變現的管道，也是能來源資料的導入埠。在互聯網基礎設施如此普及，大資料加速應用的時代，率先對其進行佈局無疑具有極強的戰略意義。
3) 起步早
泰坦能源技術（02188.HK）1992年成立初，便致力於電子電力領域產品研發，於2005年完成第一代電動汽車充電設備研製，擁有超過12年的技術沉澱，豐富的專案規劃及實施經驗。在技術和專利方面取得多項榮譽：國家級高新技術企業、一個產品系列納入國家級火炬計畫、三個產品被評為國家級重點新產品、一批產品被評為廣東省重點新產品、三項技術納入國家“863”計畫等，擁有大量的專利及專用技術。研發實力和智慧財產權優勢構成公司的核心競爭力。
2008年，為奧運會供應電動汽車設備；
2010年5月，為上海世博會園區提供電動汽車設備及服務；
2010年7月，為山東臨沂焦莊電動汽車充電站提供充電設備及技術服務；
2010年11月，為廣州亞運會場館提供汽車充電設備及服務
2011年5月，為北京純電動計程車提供快速充電設備；
2011年7月，參加建設的青島薛家島電動汽車充換電站正式投運；
2012年3月，參加建設的北京高安屯電動汽車充換電站正式投運；
2013年2月，中標煙臺電動汽車充換電項目；
2014年1月，中標深圳供電局直流充電一體機框架招標專案；
2014年10月，為上海汽車提供電動汽車充電設備，拉開為車廠提供充電設備的序幕；
2014年11月，中標佛山和南京兩地充電站項目；
2015年10月，中標國家電網電動汽車充電設備；
2016年6月，首個自營公交充電站（韶關）正式投運，中標國家電網2016年第二批電動汽車充電設備；
2017年9、11月，先後中標國網公司第二、第三批次電動汽車充電設備專案；
2018年1月，先後中標廣州市純電動公車充電站EPC項目、合肥新能源電動汽車充電設備EPC專案、海南電力充電樁項目；
近日公告顯示，公司在國家電網的招標中，中標總金額約為人民幣3,084萬元，約占國網總招標量的3.14%。同時，憑藉品牌和競爭優勢，已連續取得多個由地方政府主導建設的充電站項目。泰坦作為充電設施行業的品牌知名度和美譽度已經得到社會主流投資機構的認可，為下一步快速發展打下良好的基礎。
4) 產品齊
產品系列齊全，充分滿足多樣化場景使用需求，主要包括電力直流產品系列、電動汽車充電產品系列、電動汽車運營、電網監測及治理產品系列、電能儲能產品系列等。
新推出產品“一體化智慧充電島”充電樁智慧運維平臺(EOMP)，受到市場一致認可，同時，公司的光儲充一體化系統將在適當專案推出，相關的技術準備已經成熟，通過分層監控、集中管理，交流並網、零秒切換，獨立單元、互不干擾，達到安全可靠、系統穩定、靈活組網的優勢，產品極具競爭力。
公司在技術和產品研發方面一直保持穩定投入，在2018年主要研究的5大方向：
1.大功率充電設備，即電壓等級1000V左右的充電設備以更好適配不同車型的快充需求；
2.光、儲、充一體化設備；
3.進一步優化和完善一體化充電島產品；
4.推出高防護性直流一體機，更好的適應惡劣環境的需求；
5.加強電能品質監控技術研發，牢牢掌握監控技術核心等方面。
5) 模式優
公司通過實施以設備製造與充電運營為原動力的“雙輪驅動”戰略，打破行業盈利模式單一的困境，優化收入結構，在更好的業務銜接基礎上，可更好打造優化產品和服務體驗，更為深入的挖掘業務價值，未來與互聯網的融合將會被凸顯更大的價值。
泰坦能源技術（02188.HK）探索出了一套完整的充電站解決方案，做到“真省錢、真方便、真安全”的建站運營模式。目前，電動汽車充電網路運營覆蓋集中式專用充電網和分散式公共充電網，專案已在北京、保定、韶關、長沙、張家口、廣州、佛山等城市落地，現已向濰坊、青島、石家莊、合肥、海南等城市進軍，進一步擴大能源版圖。
6) 估值低
泰坦能源技術（02188.HK），作為港股市場上唯一血統如此純正的標的，卻並沒得到市場相應合理的估值。在創造了約3.27億營收，淨利增長約21.49倍的亮眼表現後，目前的市值僅為7.31億港，PB連1倍都不到。泰坦相比充電樁行業平均增長速度，估值具有較大優勢。
泰坦能源技術（2188.HK）在目前尷尬的估值讓其無法進行有效融資的情況下，為解決研發及規模擴張所帶來的融資需求，通過引進戰略投資者及合資聯營的方式進行投資運營，也將獲取產業協同效應，同時出售鋰電設備資產所帶來充裕流動性以及更為聚焦核心業務的戰略定位，業績的持續高增長預期明顯。
而鋰電池價格的大幅下降，帶來的低成本優勢，將會進一步刺激下游市場的需求釋放。相對上游市場形成的大量產能，下游充電等配套基礎設施的覆蓋度還遠遠不夠。
根據國家發展改革委等四部門17日發佈的《電動汽車充電基礎設施發展指南(2015-2020年)》提出，到2020年，新增集中式充換電站超過1.2萬座，分散式充電樁超過480萬個，以滿足全國500萬輛電動汽車充電需求，在充電設施市場空間方面，預計未來三年充電設施製造端合計超400億元，2020年運營端市場規模有望達到550億元，根據高工產研電動車研究所（GGII）預計到2020年，國內充換電站累計1.8萬座，充電樁累計建設規模500萬個，實現車樁比例1:1。
五、市場化過渡，行業競爭加劇
巨大的市場空間與盈利預期，勢必會伴隨各類資本湧入，行業競爭將會日趨激烈，同時伴隨著補貼退坡政策出臺落地，政策與監管體系不斷完善，由政策補貼拉動的粗放生長模式向以需求導向為主的市場化發展模式過渡已初現端倪，野蠻生長過後，市場將逐步回歸理性，而這勢必會倒逼企業從產品和經營效率層面持續追求質的提升，實現市場優勝劣汰的良性迴圈。
根據公開資料整理，按產業鏈將各類投資主體進行劃分，分別是以下三類：
1）廠商。以上市公司居多，代表企業像國電南瑞、許繼電氣、長園集團、特銳德、易事特、眾業達、泰坦能源、科陸電子、中恒電氣、奧特迅、和順電氣、通合科技。
2）運營商。參與者眾多，競爭最為激烈，按資本屬性劃分為三類，分別是國資系的e充電、南方電網、中石油、中石化、普天新能源；外資新貴特斯拉，並率先掀起了一場以車企為代表的新能源汽車造車潮流；民資力量包括泰坦能源技術的驛充電、特銳德的特來電、星星充電、依威新能源的E充站、聚電科技、富電新能的小易出行、萬馬股份的愛充、安悅充電、駱駝快充、、暢的科技、尚充、雲杉智慧、智充科技、高陸通等。
3）資訊服務商。以互聯網公司跨界為主，是以提供充電樁資訊為核心服務，主要代表有充電樁、e充網、充電吧、哪兒充、威馬充電、蘑菇充電樁、找電樁。
蛋糕足夠大足夠誘人，自然會吸引很多玩家加入，當然這只是一些代表，潛藏和新進的者也不在少數，競爭激烈之程度可想而知。
當然，政策逐步趨嚴，行業洗牌加速，優質企業將會凸顯並長期獲益。這樣的潛力股當然不乏追求者，泰坦能源技術就是這樣一家備受期待的公司，不然也不會被A股鋰電大佬看中。
作為國內最早一家進入充電設備及服務領域並深耕長達12年之久，同時作為港股市場新能源汽車充電設備供應商獨家標的的泰坦能源技（02188.HK），身處價值窪地，相對於國內相同板塊標的，身價潛力可謂無限。
六、行業新貴：聚焦充電設備的供應及運營
泰坦能源技術（02188.HK）成立於1992年，2010年在香港主機板上市。一直專注於電子電力領域，主要從事電力直流產品、電動汽車充電設備及電網監測與治理裝置之研發、生產及銷售。下屬控股公司包括：珠海泰坦電力電子集團有限公司、珠海泰坦科技股份有限公司、珠海驛聯新能源汽車有限公司、珠海泰坦儲能科技有限公司等。
1) 業績增速超預期，核心業務占比超99%
回顧其2017業績預報，總營收約3.27億元，淨利潤超過1.63億元，同比增長21.49倍，核心利潤率高企。
其中來自充電業務收入超過2.28億元，占總營收比重超70%，主要包括電動汽車充電設備、BOT合同項下之建設、電動汽車充電服務。公告顯示，與2016年相比，公司盈利大幅增加，主要得益於三方面原因，分別是其一，來自主營產品的營收較去年相比增加。尤其是電力直流產品與電動汽車充電設備分別是29.61%、64.51%，延續了去年的高增長勢頭，而BOT合同項下之建設營收規模減少了超過7個百分點，該項收入減少主要源于該項業務屬於新型業務，出於謹慎投資原則考慮，該公司董事稱，將利用自身優勢，尋找適合集團長期發展的盈利模式，配合充電設備的研發和生產，充分進入相關領域，並善用多個優勢及資源拓展建設，以為本集團帶來更大的經濟利益，擴大市場份額。其二，來自電動汽車充電服務之收入大幅增加；其三，出售分類為持作出售之可供出售金融資產之收益大幅增加。據公告顯示，這部分收益顯示約為1.36億元，來自所擁有泰坦新動力電子有限公司10%股權的交易所得，買方為上游動力鋰電池優質龍頭企業——於2015年5月18日登陸A股市場的無錫先導智慧裝備股份有限公司，資產交易協定於2017年1月5日訂立，交易於2017年10月12日完成，所以在2016年、2017年分別以可供出售金融資產之公平收益、變現出售分類為持作出售之可供出售金融資產的公平值收益項的帳面價值和實際入帳價於年內綜合損益及其他全面收益表中列示。
不論是從定價還是基於業務的戰略聚焦，這筆買賣顯然是一個不錯的決定。這使得2014年投入的200萬就變身成了此次交易中的1.35億元，3年內的投資收益率高達近70倍，而這筆交易所帶來的現金流，也可讓公司能更為從容應對當前行業的未知變化。
同時，根據公司2018年3月12日發佈公告顯示，可換股票之到期日將由2018年3月1日到期的延長至2018年6月1日，在此之前，公司不需要動用其現金儲備贖回可換股票據，有更為充足的流動性，可獲提供額外時間及靈活性以考慮及進行集資活動（即配售新股份、發行新可換股票據等），此舉的可協助本公司贖回可換股票據，亦可滿足本集團用作日後發展之財務需要。近日公告顯示，泰坦能源技術（02188.HK）可換股票據到期日提出延期，因考慮到近期可能需作長期戰略調整與規避短期資金匯兌。
泰坦能源技術（02188.HK）本次的業績表現可謂亮眼，追溯其背後的邏輯，不難發現這是綜合優勢集中爆發的一次體現。
2) 賽道好
新能源汽車在能源替代、可持續發展方面被賦予了更多期待和更高的意義，必然性已顯而易見，而目前普及的最大阻礙在於，下游充電基礎設施嚴重覆蓋不足，充電樁整體存在巨大缺口且區域集中化程度高，進而導致利用率低。
作為整個產業的基礎設施，同時又是產業鏈中的稀缺價值鏈，面臨著巨大的投資機會，充電設施市場規模或將達到千億元級，與此同時，充電樁不僅是能源變現的管道，也是能來源資料的導入埠。在互聯網基礎設施如此普及，大資料加速應用的時代，率先對其進行佈局無疑具有極強的戰略意義。
3) 起步早
泰坦能源技術（02188.HK）1992年成立初，便致力於電子電力領域產品研發，於2005年完成第一代電動汽車充電設備研製，擁有超過12年的技術沉澱，豐富的專案規劃及實施經驗。在技術和專利方面取得多項榮譽：國家級高新技術企業、一個產品系列納入國家級火炬計畫、三個產品被評為國家級重點新產品、一批產品被評為廣東省重點新產品、三項技術納入國家“863”計畫等，擁有大量的專利及專用技術。研發實力和智慧財產權優勢構成公司的核心競爭力。
2008年，為奧運會供應電動汽車設備；
2010年5月，為上海世博會園區提供電動汽車設備及服務；
2010年7月，為山東臨沂焦莊電動汽車充電站提供充電設備及技術服務；
2010年11月，為廣州亞運會場館提供汽車充電設備及服務
2011年5月，為北京純電動計程車提供快速充電設備；
2011年7月，參加建設的青島薛家島電動汽車充換電站正式投運；
2012年3月，參加建設的北京高安屯電動汽車充換電站正式投運；
2013年2月，中標煙臺電動汽車充換電項目；
2014年1月，中標深圳供電局直流充電一體機框架招標專案；
2014年10月，為上海汽車提供電動汽車充電設備，拉開為車廠提供充電設備的序幕；
2014年11月，中標佛山和南京兩地充電站項目；
2015年10月，中標國家電網電動汽車充電設備；
2016年6月，首個自營公交充電站（韶關）正式投運，中標國家電網2016年第二批電動汽車充電設備；
2017年9、11月，先後中標國網公司第二、第三批次電動汽車充電設備專案；
2018年1月，先後中標廣州市純電動公車充電站EPC項目、合肥新能源電動汽車充電設備EPC專案、海南電力充電樁項目；
近日公告顯示，公司在國家電網的招標中，中標總金額約為人民幣3,084萬元，約占國網總招標量的3.14%。同時，憑藉品牌和競爭優勢，已連續取得多個由地方政府主導建設的充電站項目。泰坦作為充電設施行業的品牌知名度和美譽度已經得到社會主流投資機構的認可，為下一步快速發展打下良好的基礎。
4) 產品齊
產品系列齊全，充分滿足多樣化場景使用需求，主要包括電力直流產品系列、電動汽車充電產品系列、電動汽車運營、電網監測及治理產品系列、電能儲能產品系列等。
新推出產品“一體化智慧充電島”充電樁智慧運維平臺(EOMP)，受到市場一致認可，同時，公司的光儲充一體化系統將在適當專案推出，相關的技術準備已經成熟，通過分層監控、集中管理，交流並網、零秒切換，獨立單元、互不干擾，達到安全可靠、系統穩定、靈活組網的優勢，產品極具競爭力。
公司在技術和產品研發方面一直保持穩定投入，在2018年主要研究的5大方向：
1.大功率充電設備，即電壓等級1000V左右的充電設備以更好適配不同車型的快充需求；
2.光、儲、充一體化設備；
3.進一步優化和完善一體化充電島產品；
4.推出高防護性直流一體機，更好的適應惡劣環境的需求；
5.加強電能品質監控技術研發，牢牢掌握監控技術核心等方面。
5) 模式優
公司通過實施以設備製造與充電運營為原動力的“雙輪驅動”戰略，打破行業盈利模式單一的困境，優化收入結構，在更好的業務銜接基礎上，可更好打造優化產品和服務體驗，更為深入的挖掘業務價值，未來與互聯網的融合將會被凸顯更大的價值。
泰坦能源技術（02188.HK）探索出了一套完整的充電站解決方案，做到“真省錢、真方便、真安全”的建站運營模式。目前，電動汽車充電網路運營覆蓋集中式專用充電網和分散式公共充電網，專案已在北京、保定、韶關、長沙、張家口、廣州、佛山等城市落地，現已向濰坊、青島、石家莊、合肥、海南等城市進軍，進一步擴大能源版圖。
6) 估值低
泰坦能源技術（02188.HK），作為港股市場上唯一血統如此純正的標的，卻並沒得到市場相應合理的估值。在創造了約3.27億營收，淨利增長約21.49倍的亮眼表現後，目前的市值僅為7.31億港，PB連1倍都不到。泰坦相比充電樁行業平均增長速度，估值具有較大優勢。
泰坦能源技術（2188.HK）在目前尷尬的估值讓其無法進行有效融資的情況下，為解決研發及規模擴張所帶來的融資需求，通過引進戰略投資者及合資聯營的方式進行投資運營，也將獲取產業協同效應，同時出售鋰電設備資產所帶來充裕流動性以及更為聚焦核心業務的戰略定位，業績的持續高增長預期明顯。