2017年11月我們發佈的2018年文化傳媒年度策略《好玩好聽好看三好內容消費升級》報告中指出文化傳媒多屬於輕資產， 內生可持續的盈利能力相較於其它行業具有不確定性， 對於“不確定性”， 我們確定的是精神消費升級衍生的體驗經濟， “好玩、好看、好聽”的三好文化升級順應了中國“新中產”的精神需求。 視頻付費使用者、音樂付費使用者、垂直細分知識付費、聽書及電子書使用者等規模不斷增加， 2017年中國視頻付費使用者2.48億(愛奇藝、騰訊視頻付費使用者分別為6010萬、6259萬)， 付費用戶數體現出被動因素中版權環境漸好，
供給端看， 新進者如有聲閱讀平臺及有聲知識服務商APP以及老牌數位閱讀企業當當、天翼加入有聲市場成為兩支有聲內容消費重要分支;需求端看， 新用戶(單身潮+新中產+未成年人)時間成本走高下垂直細分知識付費商應用而生。 據民政部資料顯示中國單身成年人口數量已超過2億， 其中內容消費中約63%趨向知識類產品。
《第十五次全國國民閱讀調查報告》顯示2017年成年國民聽書率22.8%， 較2016年提升5.8個百分點， 聽書介質中移動有聲APP成為主流選擇， 未成年人的聽書率與成年國民基本持平(14-17周歲青少年聽書率峰值達28.4%)。 從單身群體與新中產群體、未成年人等方面看， 均凸顯用戶對學習與自我提升有普遍需求、看重品質，
好聽系列中除了有聲閱讀， 音樂成為聽力賽道的重要組成部分。 音樂版權驅動音樂付費， 商業變現處於摸索期。 2012-2016年全國音樂產業市場規模不斷增長， 年均複合增長率為7%。 預計2017年全國音樂產業市場規模將超過3500億元。 2017年1-9月我國移動音樂月活躍使用者均超過5億， 1-9月日活躍用戶均超過1億， 峰值為在4月達1.69億， 用戶群體呈現年輕化趨勢。 三大音樂平臺音樂版權的共用豐富各自音樂平臺歌曲，
行業評級及投資策略推薦評級。 從近期的spotify登陸資本市場， 騰訊音樂、網易音樂、喜馬拉雅FM等均獲得資本青睞。 音訊市場有望成為傳統出版及閱讀行業的重要推手， 進而給予行業推薦評級， 從投資角度看， 平臺型公司或知識內容服務商， 最終競爭將落腳在將優質內容的挖掘能力與使用者需求精准匹配上， 我們重點推薦具有優質經典內容挖掘與守護， 卡位文學與童書賽道的新經典;儲備超級飛俠、萌雞小隊ip並將其衍生為有聲讀物和兒歌的奧飛娛樂;具備內容創新能力的快樂購(若收購快樂陽光等順利過會)，
收入為46.22億美元， MAU(月活躍用戶)為1.59億人， ARPU(單個用戶平均收入)為29美元， 後續可關注騰訊音樂的資本化進展。
重點推薦個股。
奧飛娛樂(002292)：中國動漫玩具的龍頭公司， 深耕本土市場多年， 從簡單製造與授權到原創並圍繞IP進行全產業開發， 打造累積眾多知名IP形象。 在喜馬拉雅開設奧飛動漫頻道， 新推出的萌雞小隊IP除了電視動畫外， 其中《萌雞小隊》童趣故事會收聽次數在喜馬拉雅FM達到1136萬， 兒歌部分為145萬次。
新經典(603096)：優質內容的發現者、創造者、守護者。 公司自有版權圖書策劃與發行業務穩健、疊加數位內容長尾市場、影視劇的延伸帶來增量業績。 覆蓋2億+讀者人群， 借助暢銷書的用戶群基礎， 初步建成的“圖影互動”方式反哺主業圖書增長。 《解憂雜貨店》聽書版本上線微信讀書app取得約50萬收聽次數， 同時， 微信公眾號中開設“一天一本”， 通過音訊方式傳遞經典圖書精華。 2017年公司新增動銷品種中自有版權圖書為399種， 實現收入6.94億元， 比去年同期增長37.88%。在夯實文學領域龍頭之外，2018年少兒圖書部分仍有提升空間。我們預計公司2018-2020年歸屬母公司淨利潤分別為3.09/4.16/5.96億元，對應EPS分別為2.30/3.09/4.43元。
快樂購(300413)：2017年11月快樂購擬通過定向增發以115.51億元(19.66元/股)收購快樂陽光等五家公司100%股權，同時擬向不超過5名特定投資者非公開發行股份募集配套資金不超過20億元，打造全產業鏈及多端內容分發進而打造芒果生態。2018年以《聲臨其境》和《歌手2018》為代表的“好聽”類網綜持續發力。《聲臨其境》在愛奇藝和芒果TV平臺播出，已於2018年3月17日收官累計播放量達14.4億，其中，芒果tv總播放量為10.5億。鑒於公司擬收購快樂陽光等五家標的將於4月26日上會，基於審慎原則，暫未評級。看好公司成功過會後，借助資本市場進行媒體品牌價值的二次放大後的增值空間。
比去年同期增長37.88%。在夯實文學領域龍頭之外，2018年少兒圖書部分仍有提升空間。我們預計公司2018-2020年歸屬母公司淨利潤分別為3.09/4.16/5.96億元，對應EPS分別為2.30/3.09/4.43元。快樂購(300413)：2017年11月快樂購擬通過定向增發以115.51億元(19.66元/股)收購快樂陽光等五家公司100%股權，同時擬向不超過5名特定投資者非公開發行股份募集配套資金不超過20億元，打造全產業鏈及多端內容分發進而打造芒果生態。2018年以《聲臨其境》和《歌手2018》為代表的“好聽”類網綜持續發力。《聲臨其境》在愛奇藝和芒果TV平臺播出，已於2018年3月17日收官累計播放量達14.4億，其中，芒果tv總播放量為10.5億。鑒於公司擬收購快樂陽光等五家標的將於4月26日上會，基於審慎原則，暫未評級。看好公司成功過會後，借助資本市場進行媒體品牌價值的二次放大後的增值空間。