10張圖盤點特朗普經濟學：“美國優先”引領市場

本週六， 特朗普將迎來上任第一百天。

入主白宮百日， 特朗普經濟學取得了怎樣的效果？本文將帶你從行政令簽署、資產回報率等方面出發， 以10張圖盤點特朗普經濟學。

特朗普上任不足百日， 已經簽署25份行政令， 若按年均簽署量來計算， 屬於二戰之後極為“勤奮”的總統之一， 年均簽署量高達100份， 僅次於羅斯福的117份/年， 遠高於前任總統奧巴馬的35份/年。

但民眾似乎並不待見這位“雷厲風行”的總統， 特朗普首個任期的支持率卻創下了至少50年來最低， 平均支持率僅為41%， 不僅遠遠低於民主黨的詹森（74%）和甘迺迪（70%）， 也被共和黨前輩布希父子（George W. Bush的62%， George H.W. Bush的61%）甩在身後。

從特朗普簽署的行政命令分類來看， 簽署最多的是貿易類和監管改革類行政命令， 均為4份。 而對於克林頓最“喜愛”（簽署29份）的環境類和布希最熱衷（簽署16份）的國防類總統行政令， 特朗普均簽署了1份， 至於奧巴馬簽署22份的財政類總統行政令， 特朗普則尚未簽署。

特朗普“美國優先”(America First)的口號似乎先在市場上起了作用。 大選日至今， 美國資產在股市、債市和匯市的表現幾乎均優於主要發達國家以及新興市場。

去年11月8日以來， 美股漲勢僅次於歐股， 納指累計飆升15%， 標普500指數則累計上揚12%；債市方面， 無論是高收益率（美債回報率+5.6%， 歐債回報率+3.5%）還是高評級債券（美債回報率+0.5%， 歐債回報率-0.7%）， 美債表現均優於歐債。

至於貨幣方面， 特朗普勝選以來， 摩根大通美元指數累計攀升1.2%，

不少人認為特朗普的政策承諾能夠激發動物精神， 進而刺激企業和家庭支出， 所以美國經濟將加速發展， 但摩根大通發現， 企業（至少是美國工作崗位創造的主力軍，

以NFIB小企業信心指數為例， 大選日至今年1月， 該指數激增10個百分點， 增幅接近歷史高點。 然而， 如此顯著的信心大增並未向支出轉化。

家庭部門同樣如此。 密西根大學消費者信心指數在大選以來增幅同樣顯著， 但是美國實際消費同比增長沒能如此“風光”。

摩根大通觀察到，跨境並購資金流向美國，但這一趨勢實際上始於特朗普勝出之前。過去25年間，美國跨境投資幾乎持續處於外流狀態，但這一趨勢在去年已經開始得到改善。

特朗普經濟學已涉及或是提出了一些扭轉美國企業長期以來行為的政策，包括總統直接參與有關海外投資的談判（如福特汽車），提議對現有協定（如NAFTA）進行重新談判，重新審查監管負擔的行政命令，以及與國會探討稅改以增強美國競爭力。

今年1月和2月，海外投資者買入美股的規模分別達到1500萬美元和1900萬美元，不過美國投資者買入海外股票的規模更大。值得注意的是，在2013年和2016年，美股遭到海外投資者的大規模拋售。

美國原油產量在2016年中期觸底，至840萬桶/日，目前已經回升至920萬桶/日。但摩根大通指出，活動鑽井數和原油產量的回升更多與穩定的油價有關，而非政策。

天然氣產量則穩定在兩年以來的最低點，仍未復蘇。摩根大通認為，這一趨勢將在今年晚些得到逆轉，不過這一逆轉與阿巴拉契亞基建的關係更大，而非特朗普政府的政策。

（本文圖片均來自摩根大通報告）

摩根大通觀察到，跨境並購資金流向美國，但這一趨勢實際上始於特朗普勝出之前。過去25年間，美國跨境投資幾乎持續處於外流狀態，但這一趨勢在去年已經開始得到改善。

特朗普經濟學已涉及或是提出了一些扭轉美國企業長期以來行為的政策，包括總統直接參與有關海外投資的談判（如福特汽車），提議對現有協定（如NAFTA）進行重新談判，重新審查監管負擔的行政命令，以及與國會探討稅改以增強美國競爭力。

今年1月和2月，海外投資者買入美股的規模分別達到1500萬美元和1900萬美元，不過美國投資者買入海外股票的規模更大。值得注意的是，在2013年和2016年，美股遭到海外投資者的大規模拋售。

美國原油產量在2016年中期觸底，至840萬桶/日，目前已經回升至920萬桶/日。但摩根大通指出，活動鑽井數和原油產量的回升更多與穩定的油價有關，而非政策。

天然氣產量則穩定在兩年以來的最低點，仍未復蘇。摩根大通認為，這一趨勢將在今年晚些得到逆轉，不過這一逆轉與阿巴拉契亞基建的關係更大，而非特朗普政府的政策。

（本文圖片均來自摩根大通報告）