國內商品期貨昔日暴漲風采不再， 近期進入調整態勢， 跌勢從農產品、化工品開始向此前強勢的有色金屬、黑色系蔓延。 而這場看似即將到來的暴風雨， 到底是一個牛熊轉換的拐點還是階段性回檔?
近兩周多來， 國內商品期貨行情驟然急轉而下， 多呈現大面積飄綠的頹勢， 以文華商品指數為參考， 已走出五連陰。 3月9日， 國內商品期貨多種商品低迷呈大跌之勢， 其中化工品大幅下挫， 有色金屬普遍疲弱， 黑色系弱市震盪。
有業內資深人士認為， 商品這次系統性大跌， 主要受兩大因素影響， 即流動性衝擊和需求預期差驅動，
“商品今年就是一個震盪勢， 當然它的震盪區間可能比較寬。 ”徐小慶預期， 今年整體不會出現高通脹， 貨幣政策還不具備持續的緊縮基礎， 很難說商品已從牛市轉向熊市。
料商品期貨寬幅震盪
3月9日， 國內商品期貨繼續低迷。 其中， 化工品大幅下挫， PTA跌停， 瀝青跌近6%， 玻璃跌超4%;有色金屬普遍疲弱， 滬鎳加速補跌， 跌超5%;黑色系弱勢震盪， 雙焦尾盤翻紅;貴金屬延續下行。
對於目前國內商品期貨的系統性大跌， 上述業內資深人士認為， 主要受流動性衝擊和需求預期差驅動，
相較近期的連續下跌行情， 去年同期國內商品期貨則是出於連續上漲態勢且在小幅震盪之後， 為4月份的大漲蓄勢。 這是否意味著今年的期市投資邏輯將發生變化?
“整個CPI來講我認為今年不會出現高通脹。 換句話講今年的貨幣政策還不具備持續的緊縮基礎， 從流動性講不認為商品從牛市轉為熊市。 ”徐小慶在第三屆中國產業經濟(國際)論壇上表示。
從需求端來看， 徐小慶和市場此前的判斷並不一致， 其認為， 基建投資今年會比去年差， 而房地產投資可能會比去年好。
“去年黑色是所有商品中表現最好的， 而今年有可能不再是一個領漲的主力， 雖然從年初到現在它的表現依然是最強的， 但是市場的這種邏輯， 其實會慢慢的開始變化。 ”徐小慶如是稱。
在徐小慶看來， 最近商品期貨下跌更多的原因不是需求端， 也有相當一部分原因來自於供給端。 其解釋稱， 目前需求端只是與之前市場預期相比並沒有那麼豐滿， 略微比此前樂觀預期要弱一些， 但是只要今年不會持續收緊流動性， 需求端應該不會出現像過去尤其2014年那樣需求坍塌。
“當看到宏觀資料沒什麼問題時， 但是商品的走勢乏力， 這說明肯定是微觀上出現了問題，
此外， 徐小慶認為， 目前還存在一個較大的問題， 就是上中下游之間的利潤分配問題， 現在上游暴力， 中下游利潤下滑， 這種情況顯然不是一個穩定態，
“商品今年就是一個震盪勢， 當然它的震盪區間可能比較寬。 跌的時候讓你感覺牛市已經結束了， 但是你要完全趨勢性做空也有問題， 到一定階段價格又會回來， 需求層面我覺得目前還沒看到特別大的這種風險。 ”徐小慶對2017年商品期貨行情做出預期。
黑色系高位震盪概率大
作為去年國內商品期貨市場的明星板塊， 黑色系近期行情相對冷卻。 “黑色將回歸商品屬性， 高位震盪可能性大， 二季度之後重心將回落。 ”象嶼股份首席策略洪江源近期在第三屆中國產業經濟(國際)論壇上表示。
3月9日， 黑色系弱勢震盪， 主力合約中， 熱卷下跌2.15%，螺紋鋼下跌2.02%，鐵礦石下跌1.05%，不過焦煤和焦炭尾盤均急速翻紅。
熱聯中邦鐵礦石首席分析師丁國平認為，今年黑色系行情的焦點主要在鋼材。“今年的需求情況超出我們的預料，鋼材出庫非常快。目前各地特別是杭州地區鋼材比較緊缺，長材的錯配行情還會持續，板材相對偏弱一些。”其表示。
長江證券鋼鐵行業首席分析師王鶴濤表示，鋼價或者黑色系發生變化的驅動力主要是需求，預計2017年鋼價維持前高後低的格局，短期在季節性需求旺季與供給端限產壓力下，預計鋼價依然維持高位強勢震盪。於投資而言，其認為，3、4月份的需求一定要超預期，若超預期則會推動商品和股票行情的上漲。
關於2017年鐵礦石的交易機會，丁國平表示，整個黑色產業鏈是一個正套的格局，關注買5拋9的機會;短期看多盤面利潤，做空盤面利潤時機未到;關注長材的供需錯配對原料的帶動作用，單邊不宜過分看空。
對於2017年黑色系的投資邏輯，洪江源認為，全球2017年美國經濟復蘇但不強勁，加息難以持續，歐洲和日本的經濟偏弱，新興國家有止跌的跡象，中國經濟企穩，在中美兩個經濟發力的情況下，2017年全球經濟暫時企穩，但由於政治不確定性大，很可能是階段性復蘇;黑色產業鏈將出現再均衡，供給側改革繼續，產業鏈利潤再分配，國內需求一般，全產業鏈庫存累積，出口艱難，黑色品種整體過剩，長材彈性更大，板材需求不足。
洪江源分析稱，2017年會是滯脹的一年，2017年整體低利率開始慢回歸，動盪政治環境會被金融利用，國內大宗商品超漲接近完成，國內需求尚可，輪動可能性大，趨勢性不強、振幅驚人。
“上半年大宗商品全球全產業鏈重建庫存進入尾聲。黑色將回歸商品屬性，高位震盪可能性大，二季度之後重心將回落，金融邏輯買預期賣現實，黑色很容易逆週期，關注供給端、金融流動以及政治衝擊對黑色的影響。”洪江源分析2017年黑色系的投資機會時稱。
熱卷下跌2.15%，螺紋鋼下跌2.02%，鐵礦石下跌1.05%，不過焦煤和焦炭尾盤均急速翻紅。熱聯中邦鐵礦石首席分析師丁國平認為，今年黑色系行情的焦點主要在鋼材。“今年的需求情況超出我們的預料，鋼材出庫非常快。目前各地特別是杭州地區鋼材比較緊缺，長材的錯配行情還會持續，板材相對偏弱一些。”其表示。
長江證券鋼鐵行業首席分析師王鶴濤表示，鋼價或者黑色系發生變化的驅動力主要是需求，預計2017年鋼價維持前高後低的格局，短期在季節性需求旺季與供給端限產壓力下，預計鋼價依然維持高位強勢震盪。於投資而言，其認為，3、4月份的需求一定要超預期，若超預期則會推動商品和股票行情的上漲。
關於2017年鐵礦石的交易機會，丁國平表示，整個黑色產業鏈是一個正套的格局，關注買5拋9的機會;短期看多盤面利潤，做空盤面利潤時機未到;關注長材的供需錯配對原料的帶動作用，單邊不宜過分看空。
對於2017年黑色系的投資邏輯，洪江源認為，全球2017年美國經濟復蘇但不強勁，加息難以持續，歐洲和日本的經濟偏弱，新興國家有止跌的跡象，中國經濟企穩，在中美兩個經濟發力的情況下，2017年全球經濟暫時企穩，但由於政治不確定性大，很可能是階段性復蘇;黑色產業鏈將出現再均衡，供給側改革繼續，產業鏈利潤再分配，國內需求一般，全產業鏈庫存累積，出口艱難，黑色品種整體過剩，長材彈性更大，板材需求不足。
洪江源分析稱，2017年會是滯脹的一年，2017年整體低利率開始慢回歸，動盪政治環境會被金融利用，國內大宗商品超漲接近完成，國內需求尚可，輪動可能性大，趨勢性不強、振幅驚人。
“上半年大宗商品全球全產業鏈重建庫存進入尾聲。黑色將回歸商品屬性，高位震盪可能性大，二季度之後重心將回落，金融邏輯買預期賣現實，黑色很容易逆週期，關注供給端、金融流動以及政治衝擊對黑色的影響。”洪江源分析2017年黑色系的投資機會時稱。