文 | 張啟迪
金融學博士， CFA
人民幣論壇專欄作家
4月26日下午， 美國政府向媒體介紹了新稅改方案的部分原則性內容。 根據這一方案， 美國將大幅削減企業稅稅率， 從35%降至15%。 個人稅稅率將從7檔減少至3檔， 分別是10%、25%和35%。 此外， 個稅起征點幾乎翻了一番。
今後， 一對夫妻的所得稅起征點將升至2.4萬美元。 新稅改方案還將廢除遺產稅、“奧巴馬醫保”稅、替代性最低稅等稅種。 與此同時， 該方案將取消多項稅收減免政策。
根據世界銀行2017年對全球200多個國家和地區稅負情況的最新統計結果， 在全球37個發達經濟體中， 法國稅負最高，
如果特朗普按照此前公佈的方案， 將所得稅稅率由35%降到15%， 那麼美國的總稅率將只有24%， 在全球稅負排行榜中將由第16位下降至第34位， 僅高於中國香港、加拿大、盧森堡和新加坡。 並且， 在全球GDP排名前6的國家中也將處於最低水準。
總的來說， 特朗普的減稅政策將產生以下影響：
第一
提升美國潛在經濟增速水準
特朗普的減稅政策， 將對私人部門投資起到推動作用， 居民部門可支配收入也將增加， 進而增加消費。 此外， 還將鼓勵全球資本加大對美國的長期投資， 提升美國長期經濟增速。 以上方面均有助於提升美國經濟的潛在增速， 進一步促進美國經濟復蘇。
第二
加大中國經濟下行壓力
特朗普減稅政策將會吸引全球資本回流美國， 抑制美國企業在中國進行長期投資， 中國境內企業海外投資動機也會增強， 給中國經濟轉型升級帶來更加不利的影響， 進一步加大中國經濟的下行壓力。
第三
其他國家可能效仿進行減稅
特朗普掀起的全球稅收競爭會對包括中國在內的重稅經濟體形成很大壓力。 一旦特朗普減稅政策實施， 歐洲主要國家很可能跟隨美國進行減稅。 此前德國、法國在特朗普上臺後宣稱要大規模減稅時就表示無法接受， 會跟隨美國減稅， 英國也極有可能跟誰美國進行減稅。 除了歐洲國家以外， 其他國家也可能效仿美國減稅。
第四
中國金融穩定將面臨更大挑戰
一旦特朗普減稅， 將吸引全球資本回流美國， 可能引發中國新一輪資本流出， 境內企業留存收益匯出將進一步增多， 資本流出壓力將進一步加大。 而資本流出將引發境內流動性再次緊張， 在當前居民和企業高杠杆率的情況下會給金融系統帶來新的風險。 境內流動性波動的增大以及避險情緒的增加將給資產價格帶來衝擊， 屆時股市、債市、房地產市場都可能受到影響， 黃金價格也可能再次步入下行週期。
第五
人民幣匯率將面臨新一輪貶值壓力
2017年至今外匯儲備之所以能夠維持穩定， 很大程度上跟境內企業海外發債補充外儲有關， 然而這一趨勢並不可持續。 當前， 人民幣貶值壓力仍未消除，