2017年2月份能繁母豬存欄環比下滑0.5%， 比去年同期減少1.6%;生豬存欄環比下滑0.2%， 比去年同期減少1.6%。
母豬存欄繼續下滑， 後續環保影響有望減弱。 2月福建等地豬場拆遷力度較大， 導致行業產能繼續收縮， 2016年已有多個省份完成禁養區拆遷工作， 後續環保壓力有望減弱， 此外一號檔提出要積極引導養豬向環境容量大的區域轉移， 未來東北等地區將承接南方水網密集地區產能的轉移， 形成南豬北養的格局。
生豬存欄降幅縮窄， 規模化是主因。 2月生豬存欄環比降幅收窄至0.2%， 同比1.6%， 全國減少約75萬頭。 雖然母豬存欄繼續下降，
預計17年3月， 能繁母豬存欄回升或降幅縮窄。 養豬盈利表現良好， 在經濟因素的驅動下， 存欄必將回升， 南豬北養將彌補南方產能的退出， 最近幾個月飼料銷售景氣也反映了行業產能恢復的趨勢， 我們預計3月能繁母豬存欄有望觸底回升或降幅縮窄。
豬價大概率穩中趨降， 中樞小幅下移。 雖然存欄繼續下降， 但養豬戶囤大豬， 豬的體重上升導致供給並未受到明顯影響， 疊加季節性需求低迷， 短期內豬價缺乏利好支撐， 預計穩中趨降。 目前養豬利潤豐厚， 存欄回升是必然趨勢，
投資建議：受益於生產效率的提升， 行業產能逐漸恢復， 養殖後週期投資價值顯現， 我們認為飼料是後週期的最佳投資板塊， 行業將步入景氣上行週期， 板塊業績有望實現高速增長， 此外玉米等原材料價格低位元運行、東北地區飼料補貼政策落地增厚公司利潤， 建議投資者積極佈局低估值、有業績的龍頭白馬， 重點推薦龍頭禾豐牧業、海大集團、大北農， 以及彈性較大的小票金新農、唐人神。
風險提示：疫病因素;豬價波動大。
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