東吳證券——新能源汽車行業：月新能源汽車銷量平穩增長，5月高增長可期

投資要點

根據節能網資料,4月新能源汽車總產量為3.5萬輛,同比增長1%,環比增長6%。 新能源乘用車生產3.19萬輛,同比增長38%,環比增長4%,其中純電動乘用車生產2.46萬輛,同比增長46%,插電式乘用車生產7305輛,同比增長19%;客車生產1177輛,同比下降89.5%,環比下滑30.8%,其中純電動客車生產452輛,同比下降95%,插電式客車生產725輛,同比下滑55%;專用車生產1968輛,同比增長280%,環比增長150%。 1-4月新能源汽車累計產量為8.2萬輛,同比下降1%,其中乘用車累計生產7.55萬輛,客車累計生產3410輛,專用車累計生產3252輛。

根據乘聯會資料,4月新能源乘用車銷量為2.92萬輛,同比增長41%,環比增長6%,1-4月新能源乘用車累計銷量為7.87萬輛,同比增長31%。

純電動乘用車銷量為2.44萬輛,同比增長77%,受益於A00級拉動。 4月純電動中的A00級電動車銷售1.35萬台,仍是最大的市場,同比增240%,環比增長28%,受4月免購置稅推出拉動,經濟性更加突出。 A級電動車銷售主要集中於北京市場,3月銷量為7605輛,同比增29%,環比3月下降17%,體現北京市場需求較平穩,部分消費者轉向經濟性突出的A00級車。 插電式乘用車銷量為4859輛,同比下降30%,整體依然較低迷。

4月新能源汽車銷量整體平穩,而乘用車受益於A00級車拉動,繼續大幅好轉。 預計第十批免購置目錄將推動5月專用車回暖,我們判斷3、4季度新能源汽車銷量火爆,維持產銷75萬輛以上預期:北京2017年新能源汽車指標額度為6萬個,目前已用盡,這些新配置指標需在半年內上牌,預計北京市場3-7月新能源車銷售火爆,有望達到1萬輛/月,以此拉動全國銷量。

而下半年全國增量市場為亮點,微型車將憑藉其經濟性打入三四線城市,帶來新的增量市場。 4月第十批免購置稅車型目錄推出,數量達達到776款,囊括前三批推廣目錄大部分車型,這些車型將享受補貼+免購置稅雙重優惠,對於推動新能源汽車銷量,尤其是乘用車及專用車極其重要,預計5月新能源車銷量將同比大幅提升,三四季度放量,全年銷量75萬輛以上。

全球電動化趨勢明確,2017-2019年國際品牌電動車逐步推出,進一步豐富電動車市場!Tesla2017年一季度交付2.5萬輛,創季度新高,且Model3將於7月開始生產,9月產能達到5000輛/周,2018年翻番,目前Model3訂單量近50萬輛,將於2018-2019年集中交付。

此外,大眾汽車、福斯特、通用等車企也將發力新能源乘用車市場。 大眾推出了2025 Together計畫,2018年推出10款新能源汽車產品,計畫2025年至少推出30款純電動汽車,產銷量達到200-300萬輛,占集團的銷量的