東北證券——輕工製造行業：定制家居，引領家居裝修新風尚

消費升級帶來產業升級:定制家居解決了以千禧一代為代表的主流消費群體個性化消費需求和規模化生產痛點。 定制家居是通過將個性化設計與工業化、標準化、規模化生產相結合的產品,具備量身定做、節省空間、整體感強、健康環保等諸多優點。 對消費者而言,定制家居能滿足房屋空間整體佈局、設計參與感等多種消費需求,備受年輕一代消費者青睞。

行業競爭格局基本成形,景氣度不斷提升。 定制家居行業格局基本形成三個梯度,作為第一梯度的上市公司,如索菲亞、顧家家居、尚品宅配等,憑藉其品牌、技術、產品、管道等優勢,有望持續領跑行業。

行業在消費升級、地產銷售回溫、結婚潮到來、二次裝修和定制家居滲透率提升等因素的共同驅動下,預計未來三年有望保持20%以上的快速增長,或將引領未來萬億級大傢俱市場的新模式,具有巨大發展空間。

供應鏈模式的創新和規模化生產成為定制家居企業的核心壁壘。 工業4.0時代的來臨,定制家居企業通過柔性化大規模生產線降低成本,並形成了資訊化和工業化深度融合的智慧製造和智慧配送運作體系。 供應鏈模式的創新更是實現了個性化定制和大規模生產的有效結合,規模化下成本領先的先發優勢也形成了龍頭企業的核心壁壘。

我們認為全屋定制大時代即將來臨,C2B+O2O模式成長性巨大。

目前大部分定制家居公司都在不斷擴充品類想往全屋定制的方向發展,其中尚品宅配做得最為成熟。 為迎合千禧一代的消費習慣及個性化需求,全屋定制為消費者提供了省時、省心、省力的一站式家居產品解決方案。 店網一體化經營成功實現了實體店與網路平臺的有效互動並帶來大量流量,相信O店模式和全屋定制的結合將成為未來定制家居發展的新方向。

風險提示:房地產市場下滑;原材料價格大幅波動;管道拓展低於預期。