易綱：中國杠杆率總體不是特別高 非金融企業部門較高

3月10日消息， 在今日央行關於金融改革的記者發佈會上， 在回應“杠杆率問題”時央行副行長易綱表示， 我國的杠杆率總體不是特別高。 從結構看， 住戶部門和政府部門的杠杆率還不是特別高， 但是企業部門， 就是非金融企業部門的杠杆率從全球比較看， 是比較高的。

鳳凰衛視記者:

有一個關於去杠杆的問題。 去杠杆是今年供給側結構性改革的重要舉措， 過去兩年， 這項改革推進得不是很快。 請問對央行來說， 金融機構和非金融機構去杠杆， 您認為哪個更加緊迫?另外， 還有那些促進去杠杆的政策?謝謝。

易綱:

大家都關心杠杆率， 我國的杠杆率總體不是特別高。 從結構看， 住戶部門和政府部門的杠杆率還不是特別高， 但是企業部門， 就是非金融企業部門的杠杆率從全球比較看， 是比較高的。 所以， 我們說的降杠杆有這樣幾層含義。

一是杠杆率的持續增加不利於經濟的持續發展， 並且在積累一定的風險。 這些杠杆率、負債率的增加， 積累的問題目前已經看到了。 在考慮這個問題的時候， 我們考慮降杠杆首先要考慮穩杠杆， 就是總的杠杆率還是要把它穩住， 或者讓它每年增長少一些、慢一些， 要穩住。

二是在總的杠杆比例下， 家庭、政府、企業間的杠杆結構還可以有一些優化。

我們國家杠杆率和國際上比有點高， 這和我國金融結構有關。

因為我們國家儲蓄率高， 形成以銀行為主、以間接融資為主的金融格局， 大家從銀行借錢占的比例比較高。 這樣就造成了中國杠杆率偏高。 因此， 杠杆率偏高和儲蓄率高是連在一起的問題， 也可以說是一個硬幣的兩面。

但同時， 我們也要考慮到， 在這個格局下怎麼走出來?無疑有一條思路非常清晰， 就是我們要大力發展直接融資， 要有更多的資本金進去， 這是一條。 如果資本金多了， 杠杆率就下來了， 企業抗風險的能力就加強了。 資本金怎麼進去?我們考慮在各個行業要嚴格資本約束。 我們要宣傳一個理念：一個企業、一個投資有多少錢就幹多少事。 這個投資和這個企業， 首先要有自己的資本金來承擔風險，

然後你去借錢， 不管是借貸款還是發債融資， 使你的資本金和借來的錢有一個最優的配置和比例， 這樣就能夠激發全社會融資結構的優化， 同時， 也能夠激發投資主體承擔風險， 小心、認真地進行每一個專案的評估， 在做決策之前， 把風險控制好。 這樣一個思路， 可以把整個杠杆率穩住， 然後慢慢地實現有所下降。

周小川:

我補充一點。 全社會非金融企業的杠杆率過高， 作為一種宏觀現象， 它的微觀基礎就是， 有很多非金融企業自身的杠杆率過高， 所以加總起來太高。 這跟供給側結構性改革有很大關係。 首先， 每個企業， 特別是那些杠杆率已經過高的企業， 要有所控制。 一方面， 他們自身要進行內部改革;另一方面，

金融系統要考慮不能過多支援這類企業， 包括易副行長剛才說的， 要鼓勵直接融資， 也有一些企業需要進行市場化的債轉股。

其次， 跟產能過剩有關係。 有一些產能過剩的企業， 過去佔用過多的信貸資源， 因此， 去產能也是非常重要的一項政策， 金融業要大力支持去產能。 庫存過多， 本身就是佔用流動資金， 這是導致杠杆高的一個原因。 去庫存在微觀上來講， 都是非常重要的， 金融業要更好地配合“三去一降一補”的改革。 同時， 金融機構在內部評級和對客戶的各項指標監測方面， 要作出更大的努力和改進， 這樣就能發現哪些企業過去貸得太多， 不應該貸那麼多， 融資結構需要改變。 這樣的話， 就可以逐步落實這項政策。

這個過程， 我個人認為是一個比較中期的， 在短期內不會看得非常明顯， 因為存量非常大。 謝謝。