在上週末剛剛閉幕的第五次全國金融工作會議上， 中央提出設立國務院金融穩定發展委員會(下簡稱“金穩會”)。 自該項決策公佈後， 市場對於金穩會的職責以及日後會出臺何種監管政策等都充滿了期待。
瑞銀財富管理亞太區投資總監及首席中國經濟學家胡一帆分析認為， 金穩會可能要比“一行三會”至少高半級， 主要是加強和央行之間的對接， 同時在“一行三會”中達成全面監管， 使監管更加明確、全面。 而金穩會的成立亦是去杠杆和防控金融風險的必要前提和保障。
互聯網金融成監管重點
本次全國金融工作會議的話題緊緊圍繞“去杠杆以防範系統性金融風險”這一主體。
中國在過去的發展過程中， 債務大幅度攀升， 債務風險問題已成為國際投資者對中國最大的擔憂。 根據瑞銀自己的統計， 2007年中國總體債務與國內生產總值(GDP)的比率為145%，
胡一帆認為， 中國目前高杠杆的源頭在於銀行， 因為中國的銀行資產要占到金融資產的90%， 對比美國只有50%， 中國的直接融資甚至保險資產量都不是很大， 所以中國是以銀行為主要媒介的信貸經濟體。 但是， 銀行的表內信貸實際上並不高， 表外的資產才是真正的監管重地， 包括理財產品、委外產品， 以及銀行間信貸， 都是風險敞口。
“風險敞口不是銀行自己就能做出來的， 而是不同金融體系相互在一起的結果。 ”她說。
胡一帆在媒體交流會上向記者解釋道， 銀行的委外產品， 是通過券商或基金才能委外， 這一部分是由證監會監管的;這些委外產品，
此外， 胡一帆認為， 互聯網金融也是日後“金穩會”監管的重點領域。 近年來， 中國的互聯網金融行業高速發展， 新興的互聯網金融公司如雨後春筍般層出不窮， 讓人們看到了這一行業巨大的發展潛力。 但是2015年的“e租寶”事件暴露出這一行業因缺乏監管而導致的諸多漏洞、風險甚至騙局。 對於P2P、眾籌和協力廠商支付等互聯網金融領域， 之後的監管力度都會加大趨嚴。
嚴控地方政府債務
此次金融工作會議特別指出， 要仔細審視並嚴控地方政府債務增量。 會議強調， 地方政府要按照中央統一規則， 強化屬地風險處置責任， 對於違法違規者要終身問責、倒查責任。
過去10年間地方政府債務占GDP的比率近乎翻倍， 截至2016年已達到約40%， 2015年以來借由政府和社會資本合作(PPP)這種比較隱蔽的形式來變相舉債的情況也不斷攀升。
根據瑞銀的資料， 截至今年第一季度， PPP項目已接近20萬億， 已執行的占到20%， 即4萬億。 而在這4萬億中， 有四分之三是政府投資， 政府投資仍是主導， 民營經濟參加部分只有5%-10%。
“這兩年的PPP呈爆發式增長， 過去兩年立項的項目就有一萬多個， 而西方國家過去20年立項的專案只有2000多個， 我們兩年就超過西方過去20年的5倍， ”胡一帆向記者表示。
據瑞銀估算， 除掉已執行的4萬億PPP專案， 剩餘的若全部投進去， 會使地方政府債務增加約15%。
對此， 胡一帆稱， 近期一些PPP法案的出臺開始嚴控地方政府債務， 所以基建投資的增速會放緩， 曾經基建投資以每月20%的速度增長的情況是不可持續的;金融工作會議上除了提出要金融去杠杆外， 也提出了對實體經濟去杠杆， 包括地方政府， 所以有些基建專案的投資會推遲， 這也是下半年經濟會持續放緩的壓力所在。
“上半年GDP同比增長6.9%， 經濟增長好於預期， 這也給下半年繼續加強監管、去杠杆留了更多的空間。 ”胡一帆向記者表示。
”胡一帆向記者表示。