編者按：本文來自“上海創豐資本”（ID：tronfund）， 作者 鄭亮。 36氪經授權發佈。
隨著生育年齡推遲、環境污染加重和人們生活的改變， 不孕不育正逐漸變得常見。 根據《2015不孕不育大資料調查報告》， 2015年， 中國已婚夫婦中不孕不育率為12.5%~15%。 也就是說每8對夫婦中就有1對存在不孕不育的問題（其中10%~20%的患者需進行試管嬰兒治療）， 在過去40年間增長了10倍。
同時，
隨著社會觀念的轉變，
不孕夫婦就診率不斷提高。
2016年，
北醫三院生殖中心門診量超過60萬，
從2004年到2016年的年複增長率達28%。
而隨著2016年1月， 國務院正式出臺《關於實施全面兩孩政策改革完善計劃生育服務管理的決定》，
在這樣的背景下， 專業的醫療投資機構應該如何去佈局輔助生殖市場？今天， 獵鷹研究團隊繼續為您深入解析。
每100個新生兒裡就有1個是試管嬰兒在上一篇文章中， 我們講過， 輔助生殖包括試管嬰兒和人工授精。 相比試管嬰兒， 人工受精的治癒率較低， 因此適用範圍較少。 2016年， 中國新生兒中有1%~2%為試管嬰兒， 已經達到美國水準（1.7%）。
我們研究了整個試管嬰兒的產業鏈，
主要包括：醫院、藥品和醫療器械。
在國內開醫院、診所都是需要牌照的， 而試管嬰兒又需要單獨的牌照。 人類輔助生殖機構牌照分為5類， 試管嬰兒就是其中的三種牌照， 這三種牌照需要由省衛生部門提交初審後再由衛生部統一審批備案。
目前這個市場也存在一些較為雜亂的現象，
包括通過輔助生殖技術進行性別篩選、生育多胞胎、非法代孕等。
中國輔助生殖機構的牌照經歷了四個階段：2007年以前由原衛生部審批的， 到當年底共有112家輔助生殖機構；2008年到2012年由省級和總後審批， 這段時間審批數最多， 到2012年底共358家；2012年到2014年暫緩審批；2015年以後恢復審批但嚴格把控。
（注：GAGR為年複增長率）
截至2016年8月31日，
全國共有437家輔助生殖機構，
其中約有300家可進行試管嬰兒技術。
是不是所有的試管嬰兒醫院都門庭若市呢？在訪談過程中， 獵鷹團隊瞭解到， 已開展運營的試管嬰兒醫院存在明顯的不平衡，
從目前瞭解的情況來看， 並沒有哪家試管嬰兒醫院處於虧損狀態， 只是做的週期多與少的問題。
由於試管嬰兒週期長、過程痛苦， 患者要孩心切， 患者更傾向于選擇成功率高且較為出名的大醫院， 甚至會花高價購買黃牛票， 花幾個月時間排隊。 因此， 在試管嬰兒醫院運營中， 品牌的樹立、以及患者的導流將會是這類醫院運營的痛點。
藥品試管嬰兒治療中藥品的花費占比為40%， 主要用於垂體降調節和促排卵階段， 其中使用最多占比最大的為性腺激素釋放激素激動劑、卵泡刺激素，以達菲林、普利康、果納芬為代表，進口藥佔據整個市場的80%。
由於試管嬰兒中對試劑精確度要求很高，而國產藥品技術因素在純度、穩定性上不如進口藥，醫生和患者會為了提高成功率而更多選用進口藥品。
醫療器械在試管嬰兒單個週期中，藥品及醫療服務費用分別占比為40%和60%，而所使用到的醫療器械主要為一些可長期使用的設備，如：IVF工作站、培養箱、離心機、彩超等設備，醫療耗材為一些低值耗材：一次性取卵針、培養液等。因此，投資價值不大。
2015年，移動輔助生殖醫療平臺貝貝殼宣佈獲得某VC數百萬天使投資。這是一款專家工具型助孕APP，搭建連結患者和醫生的平臺，為患者提供線上諮詢、專家診療、科學備孕等輔助生殖服務。
2015年11月底，太安堂發佈公告稱，將與天士力展開戰略合作。據公告披露，太安堂將與天士力合作開展輔助生殖領域的合作，具體內容包括收購基因檢測相關公司、收購民營醫院，而佈局民營醫院主要就是為了開展試管嬰兒業務，打通生殖健康產業鏈上下游。
看好輔助生殖廣闊市場的並非太安堂一家。2016年4月，永泰能源發佈公告稱，公司擬通過成立醫療基金管理公司並發起設立醫療產業投資基金，投資人工輔助生殖醫院等高成長醫療產業。
此外，麗珠集團、長春高新、通策醫療、華大基因、達安基因、萬孚生物等企業也紛紛進軍輔助生殖領域，意圖在前景誘人的輔助生殖市場分一份蛋糕……
最後，讓我們用一張圖來跟你分享下試管嬰兒的誕生過程……
由於試管嬰兒中對試劑精確度要求很高，而國產藥品技術因素在純度、穩定性上不如進口藥，醫生和患者會為了提高成功率而更多選用進口藥品。
醫療器械在試管嬰兒單個週期中，藥品及醫療服務費用分別占比為40%和60%，而所使用到的醫療器械主要為一些可長期使用的設備，如：IVF工作站、培養箱、離心機、彩超等設備，醫療耗材為一些低值耗材：一次性取卵針、培養液等。因此，投資價值不大。
2015年，移動輔助生殖醫療平臺貝貝殼宣佈獲得某VC數百萬天使投資。這是一款專家工具型助孕APP，搭建連結患者和醫生的平臺，為患者提供線上諮詢、專家診療、科學備孕等輔助生殖服務。
2015年11月底，太安堂發佈公告稱，將與天士力展開戰略合作。據公告披露，太安堂將與天士力合作開展輔助生殖領域的合作，具體內容包括收購基因檢測相關公司、收購民營醫院，而佈局民營醫院主要就是為了開展試管嬰兒業務，打通生殖健康產業鏈上下游。
看好輔助生殖廣闊市場的並非太安堂一家。2016年4月，永泰能源發佈公告稱，公司擬通過成立醫療基金管理公司並發起設立醫療產業投資基金，投資人工輔助生殖醫院等高成長醫療產業。
此外，麗珠集團、長春高新、通策醫療、華大基因、達安基因、萬孚生物等企業也紛紛進軍輔助生殖領域，意圖在前景誘人的輔助生殖市場分一份蛋糕……
最後，讓我們用一張圖來跟你分享下試管嬰兒的誕生過程……