錢海芝麻深度：新興市場貿易形勢的冷暖不均！

2016年下半年以來，新興市場貿易發展出現了回暖態勢。金磚五國、東盟、墨西哥、土耳其等新興經濟體，出口增幅都有顯著回升或降幅顯著縮窄。

2017年，以下因素有望推動新興市場貿易延續回暖態勢：一是美國、歐洲、中國等大型經濟體需求改善，將帶動新興市場出口；二是以原油、鐵礦石為代表的大宗商品價格反彈，對資源能源出口型國家的貿易起到正面影響。世界銀行預測，2017年能源、金屬等大宗商品價格將出現較大幅度上漲；三是美元加息背景下，

美元匯率升值，新興市場國家匯率相對貶值、產品競爭力增強，利好出口。

亞洲仍是全球經濟增長最快的地區，受政府公共投資增加、居民消費旺盛等因素推動，2017年亞洲新興市場GDP增長率有望達到6.4%。中國“一帶一路”戰略的實施、日本對東盟地區加大對外投資，均對亞洲貿易形成支撐。其中，大宗商品價格回暖對印尼、馬來西亞等國的出口有提振作用，柬埔寨、老撾、緬甸等經濟體外資流入活躍，

有望帶動貿易增長。

對中東與北非地區而言，由於OPEC成員國承諾在2017年上半年實施減產，一定程度上提振了國際油價。從執行情況來看，2017年1月原油日產量比2016年12月減少 82萬桶至 3214萬桶，履行率達 93%。沙特、阿聯酋等個別產油國減產力度較大，

預示著上半年這些國家石油出口量減少。但伊朗不受減產承諾的制約，預計其原油產量和出口量都將持續增加。國際原油市場的潛在風險在於，隨著油價上升，美國葉岩油復蘇態勢愈發顯著。過去三個月，美國葉岩油產量累積超出預期目標值 52.6萬桶/日。面對美國大舉擴張市場份額，OPEC減產承諾後續能否得到有力執行是個未知數，從而對產油國石油出口前景造成一定影響。

其他地區來看，隨著大宗商品價格逐漸回升，俄羅斯和巴西有望在經濟衰退後恢復增長，2017年對外貿易保持增長。但受美國經濟政策不確定性的影響，墨西哥對外貿易可能遭遇下滑。部分高債務國家（如委內瑞拉）受到美元加息和美元匯率升值的衝擊，

貿易條件惡化，對外貿易繼續萎縮。

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