錢海芝麻深度：新興市場貿易形勢的冷暖不均！

2016年下半年以來， 新興市場貿易發展出現了回暖態勢。 金磚五國、東盟、墨西哥、土耳其等新興經濟體， 出口增幅都有顯著回升或降幅顯著縮窄。

2017年， 以下因素有望推動新興市場貿易延續回暖態勢：一是美國、歐洲、中國等大型經濟體需求改善， 將帶動新興市場出口；二是以原油、鐵礦石為代表的大宗商品價格反彈， 對資源能源出口型國家的貿易起到正面影響。 世界銀行預測， 2017年能源、金屬等大宗商品價格將出現較大幅度上漲；三是美元加息背景下， 美元匯率升值， 新興市場國家匯率相對貶值、產品競爭力增強， 利好出口。

亞洲仍是全球經濟增長最快的地區， 受政府公共投資增加、居民消費旺盛等因素推動， 2017年亞洲新興市場GDP增長率有望達到6.4%。 中國“一帶一路”戰略的實施、日本對東盟地區加大對外投資， 均對亞洲貿易形成支撐。 其中， 大宗商品價格回暖對印尼、馬來西亞等國的出口有提振作用，

柬埔寨、老撾、緬甸等經濟體外資流入活躍， 有望帶動貿易增長。

對中東與北非地區而言， 由於OPEC成員國承諾在2017年上半年實施減產， 一定程度上提振了國際油價。 從執行情況來看， 2017年1月原油日產量比2016年12月減少 82萬桶至 3214萬桶，

履行率達 93%。 沙特、阿聯酋等個別產油國減產力度較大， 預示著上半年這些國家石油出口量減少。 但伊朗不受減產承諾的制約， 預計其原油產量和出口量都將持續增加。 國際原油市場的潛在風險在於， 隨著油價上升， 美國葉岩油復蘇態勢愈發顯著。 過去三個月， 美國葉岩油產量累積超出預期目標值 52.6萬桶/日。 面對美國大舉擴張市場份額， OPEC減產承諾後續能否得到有力執行是個未知數， 從而對產油國石油出口前景造成一定影響。

其他地區來看， 隨著大宗商品價格逐漸回升， 俄羅斯和巴西有望在經濟衰退後恢復增長， 2017年對外貿易保持增長。 但受美國經濟政策不確定性的影響， 墨西哥對外貿易可能遭遇下滑。 部分高債務國家（如委內瑞拉）受到美元加息和美元匯率升值的衝擊， 貿易條件惡化， 對外貿易繼續萎縮。

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