匯市前瞻：稅改還是通俄門的發酵對美元起到作用？ （2017/12/3）

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今年的最後一個月，

金融市場以一聲巨響作為開始。外匯、股市和美國國債受到盤中大幅波動的打擊，導致週五所有投資者如坐過山車一般。外匯市場的變化完全是由美元的大幅波動所引導，而美元又隨著每一個新聞的頭條而起伏。投資者試圖快速解讀每一條新聞背後的故事，但是隨著塵埃落定，我們還是不清楚稅收改革的前景還是傳言特朗普總統威脅阻撓司法調查通俄事件對市場產生的長期影響更大。美元一周兌英鎊、瑞士法郎與加元低收，但兌日元和紐元高收，兌歐元和澳元幾乎沒有變化。儘管美元的變化並不一致，但總體來說，美元匯率在周前表現良好，而在一周後半段遭受到了重創。這些差異源於上週五上述貨幣相對美元的強勁表現。例如，澳元和紐元飆升，而歐元和英鎊幾乎沒有變化。

毫無疑問，這是一個政治完全蓋過經濟的一周。

稅改是上周主要的焦點，週五早些時候稅改法案獲得參議院通過的前景變得越來越明朗時，美元兌日元創下112.87的高位。一些共和黨參議員直到最後時刻表示支持，但共和黨的動機和最後時刻的談判與讓步意味著一筆交易的達成可能在幾小時後公諸於媒體。不幸的是，投資者無法慶祝，因為他們被邁克爾·弗林的有罪供認分散了注意力，並有報告稱他會指認特朗普總統指示他聯繫俄羅斯人。他們擔心特朗普總統被控阻撓司法或遭彈劾，然而這些似乎還有很長的路要走，但毫無疑問，這對特朗普來說是個壞消息，特別是在他希望市場和美國人關注他的稅收改革成就的時候發生這樣的事。即使有證據表明特朗普妨礙了司法，他究竟是否會被起訴也不清楚。在水門事件期間，司法部裁定“起訴一個在職的總統將破壞政府行使憲法賦予的職能”。在大選年一個共和黨控制的國會下彈劾一個共和黨總統將會更具有挑戰。

因此，除非下周我們看到與俄羅斯有關的調查最新的新聞頭條出現，美元的主要焦點將是眾議院和參議院稅改議案的協調以及12月加息的預期和11月非農就業報告。我們也將看到與朝鮮有關的頭條新聞 —— 他們說，他們已經準備好與美國進行核戰爭。最終我們預計下周初會出現一些尾隨性拋售美元的行為，

而下半週一份好的就業報告將使美元反彈。非農就業人數預計將上升近20萬人，即使低於上月這也將是一個良好的數字，但關鍵是工資增長，預計在11月出現停滯後將會反彈。市場的定價仍然反應12月13日有96％的加息機會，但分歧在於美聯儲下次加息的時間。

所有主要貨幣對中，歐元兌美元上周交易的區間最窄。價格被限制在1.1809與1.1961之間。德國總理默克爾正在努力組建一個聯合政府，雖然有報導說她正在和社民黨進行談判，組成一個大聯合政府，但是社民党領導人否認了談判。德國的政治麻煩是歐元未能從週五美元下滑中受益的主要原因。從區域中傳出的最新經濟報告大多健康，11月份通脹上升、德國失業救濟人數下降、歐元區信心指數增強，失業率從8.9％下滑至8.8％。雖然這些報告中有很多沒有達到預期，但比前一個月有所改善。唯一的壞消息是德國10月份的零售銷售出現大跌，但投資者忽略了這一負面消息。展望未來，歐元的表現仍將受到德國政治和美元走勢的推動，德國工業生產和貿易平衡資料是歐元區經濟日程上最重要的資料。目前，歐元兌美元似乎在1.1800上方找到了支撐。

在3周的時間裡，英鎊兌美元飆升超過400點，原因在於英國脫歐的談判前景變得明朗。然而，英國政府與歐盟都沒有加以證實。大多數頭條新聞顯示，愛爾蘭邊界問題和英國脫歐議案仍然是關鍵的絆腳石。儘管如此，由於許多檔報導英國脫歐的“分手費”談判已經接近尾聲，投資者希望已經被凍結數月的談判正在緩慢推進。隨著12月14日歐盟峰會的臨近，預計首相梅將竭盡全力推進談判進程。本周，梅將前往布魯塞爾與容克會面，這是她提供英國脫歐“分手費”提議的第一個機會，並談論他們有關愛爾蘭邊界問題的計畫。然後，在12月6日，歐盟大使將會重啟峰會的籌備工作。而英國的PMI 服務業指數、貿易和工業生產資料將會在本周發佈，英國脫歐的新聞將繼續推動英鎊的走勢。

本周對於澳元與加元同樣重要，因為澳洲聯儲與加拿大央行都會有貨幣政策的公告。預計兩家中央銀行都不會有任何政策變化，但近期波動的加劇意味著澳元和加元可能會對中央銀行的政策前景產生比平時更大的反應。在澳大利亞方面，貨幣政策公佈前的經濟資料少於往常。比如，零售資料、貿易平衡資料和第三季度國內生產總值都不會在澳洲聯儲利率決策之日或之後公佈。自11月份政策會議以來，消費者信心下滑、通脹預期下降、房地產市場活動度放緩、勞動力市場指標喜憂參半，但澳洲聯儲對就業市場感到滿意。隨著鐵礦石價格上漲、商業信心與製造業活躍度也有所改善。這些改善的經濟資料將促使澳大利亞央行保持中立的貨幣政策立場，同時維持他們認為通脹在一段時間內保持底部的觀點。既然我們沒有看到中央銀行有什麼新的變化，那麼澳元受到的影響應該是有限的。相反，澳元對本周的零售銷售和GDP資料可能會有更大的反應。我們仍然認為澳元兌美元在0.75水準處尋找到了近期的底部。相比之下，較弱的紐西蘭建築許可資料、商業信心和貿易條件讓紐西蘭的經濟前景變得並不樂觀。紐元應該比當前的水準低得多，但是紐元被嚴重超賣，拋售者只是並未出現。下周的日程上並沒有重要的經濟資料，所以紐元的交易者都應該關注週二的乳製品拍賣價格。中國11月份貿易平衡報告也可能對兩國貨幣造成影響。

對於加元而言，過去一周所有的損失都在週五的一天得以收復，因為GDP和就業資料強於預期。這是加元8個多月來表現最好的一天，其中很大一部分與這些經濟資料將如何影響加拿大央行下周的經濟評估有關。加拿大11月份新增就業人數超過7.9萬人，加拿大經濟經歷了4年來就業增長最為強勁的時期。全職和兼職工作增加，使得失業率下降至2008年2月以來的最低水準。儘管第三季度GDP增長放緩，但勞動力市場的強勁和9月份GDP增長強于預期完全掩蓋了報告的不足之處。加拿大央行12月份對經濟的擔憂明顯不及10月份，因為從零售業至勞動力市場、房地產市場、製造業活躍度、貿易和油價的任何部分都出現了自上次會議以來的改善。唯一惡化的地方是通脹。儘管這也是加拿大央行關注的重點，但我們預計美元兌加元將走低至利率決策之日並可能持續至利率決策之後。

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雖然有報導說她正在和社民黨進行談判，組成一個大聯合政府，但是社民党領導人否認了談判。德國的政治麻煩是歐元未能從週五美元下滑中受益的主要原因。從區域中傳出的最新經濟報告大多健康，11月份通脹上升、德國失業救濟人數下降、歐元區信心指數增強，失業率從8.9％下滑至8.8％。雖然這些報告中有很多沒有達到預期，但比前一個月有所改善。唯一的壞消息是德國10月份的零售銷售出現大跌，但投資者忽略了這一負面消息。展望未來，歐元的表現仍將受到德國政治和美元走勢的推動，德國工業生產和貿易平衡資料是歐元區經濟日程上最重要的資料。目前，歐元兌美元似乎在1.1800上方找到了支撐。

在3周的時間裡，英鎊兌美元飆升超過400點，原因在於英國脫歐的談判前景變得明朗。然而，英國政府與歐盟都沒有加以證實。大多數頭條新聞顯示，愛爾蘭邊界問題和英國脫歐議案仍然是關鍵的絆腳石。儘管如此，由於許多檔報導英國脫歐的“分手費”談判已經接近尾聲，投資者希望已經被凍結數月的談判正在緩慢推進。隨著12月14日歐盟峰會的臨近，預計首相梅將竭盡全力推進談判進程。本周，梅將前往布魯塞爾與容克會面，這是她提供英國脫歐“分手費”提議的第一個機會，並談論他們有關愛爾蘭邊界問題的計畫。然後，在12月6日，歐盟大使將會重啟峰會的籌備工作。而英國的PMI 服務業指數、貿易和工業生產資料將會在本周發佈，英國脫歐的新聞將繼續推動英鎊的走勢。

本周對於澳元與加元同樣重要，因為澳洲聯儲與加拿大央行都會有貨幣政策的公告。預計兩家中央銀行都不會有任何政策變化，但近期波動的加劇意味著澳元和加元可能會對中央銀行的政策前景產生比平時更大的反應。在澳大利亞方面，貨幣政策公佈前的經濟資料少於往常。比如，零售資料、貿易平衡資料和第三季度國內生產總值都不會在澳洲聯儲利率決策之日或之後公佈。自11月份政策會議以來，消費者信心下滑、通脹預期下降、房地產市場活動度放緩、勞動力市場指標喜憂參半，但澳洲聯儲對就業市場感到滿意。隨著鐵礦石價格上漲、商業信心與製造業活躍度也有所改善。這些改善的經濟資料將促使澳大利亞央行保持中立的貨幣政策立場，同時維持他們認為通脹在一段時間內保持底部的觀點。既然我們沒有看到中央銀行有什麼新的變化，那麼澳元受到的影響應該是有限的。相反，澳元對本周的零售銷售和GDP資料可能會有更大的反應。我們仍然認為澳元兌美元在0.75水準處尋找到了近期的底部。相比之下，較弱的紐西蘭建築許可資料、商業信心和貿易條件讓紐西蘭的經濟前景變得並不樂觀。紐元應該比當前的水準低得多，但是紐元被嚴重超賣，拋售者只是並未出現。下周的日程上並沒有重要的經濟資料，所以紐元的交易者都應該關注週二的乳製品拍賣價格。中國11月份貿易平衡報告也可能對兩國貨幣造成影響。

對於加元而言，過去一周所有的損失都在週五的一天得以收復，因為GDP和就業資料強於預期。這是加元8個多月來表現最好的一天，其中很大一部分與這些經濟資料將如何影響加拿大央行下周的經濟評估有關。加拿大11月份新增就業人數超過7.9萬人，加拿大經濟經歷了4年來就業增長最為強勁的時期。全職和兼職工作增加，使得失業率下降至2008年2月以來的最低水準。儘管第三季度GDP增長放緩，但勞動力市場的強勁和9月份GDP增長強于預期完全掩蓋了報告的不足之處。加拿大央行12月份對經濟的擔憂明顯不及10月份，因為從零售業至勞動力市場、房地產市場、製造業活躍度、貿易和油價的任何部分都出現了自上次會議以來的改善。唯一惡化的地方是通脹。儘管這也是加拿大央行關注的重點，但我們預計美元兌加元將走低至利率決策之日並可能持續至利率決策之後。

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