次新股破發和可轉債破發數量擴容，市場拐點到了嗎？

次新股

從今年11月中旬調整以來，滬市累計最大下跌空間已有超過200點。

同期，深證成指累計下跌空間更是達到千點左右。至於今年更具代表性的中證1000指數以及創業板指數，其調整時間卻更為提前，且累計下跌幅度更為明顯。

對於2017年來說，可以認為是市場指數失真程度最為明顯的一年。具體而言，一方面是以上證50為代表的白馬股、大藍籌呈現出強者恒強的表現，而大資金大機構卻更熱衷於抱團取暖；另一方面，則是中小市值股票的普遍下行，

至於新股、次新股的表現也顯著轉弱，今年以來跌破發行價的次新股數量也有所增多。

對於最近一段時期，在A股市場持續走弱的過程中，最為突出的現象，莫過於次新股破發以及可轉債破發數量的持續擴容。

其中，從次新股的表現來看，目前已有多家次新股上市公司股價出現了跌破發行價的走勢。至於年內上市的新股，也難逃漲幅大幅縮水乃至跌破發行價的現象。

除此以外，對於近期上市的新股漲停板數量，也同樣出現漲幅縮水的問題，而新股以及次新股的賺錢效應也較以往顯著降低。

機遇

不過，對於次新股的偏弱表現，一方面受壓於整個市場環境的持續疲軟，而在資金面偏緊的環境下，

加劇了存量資金分流的格局；另一方面，則是密集限售股解禁潮的來襲，而從此前上海銀行一字板跌停的走勢可以發現，市場對於首發限售股解禁以及定增限售股解禁的憂慮情緒較為明顯，而一旦出現巨量限售股解禁現象，則股價難免遭到沉重的拋售壓力。至於次新股上市公司業績變臉的現象，同樣也是造成股價下行的一大主要原因，而對於上市公司而言，經營業績的好壞、盈利增速的預期等因素，往往會對上市公司股價構成較大的影響，而一旦上市公司盈利預期不及市場預期，甚至出現上市後隨即變臉的現象，則股價拋售風險也就不可避免了。

此外，那就是近期可轉債破發現象的頻繁出現。對於可轉債而言，因信用申購的採用，而啟動了全民申購可轉債的熱情。與此同時，因再融資新政的約束影響，但卻並未收緊可轉債、優先股等管道，

由此也起到了啟動上市公司發行可轉債的熱情。確實，從最近一段時期排隊發行可轉債的情景來看，也達到了前所未有的熱度。

A股市場

本來，可轉債中簽後的投資收益率還是比較可觀。但，隨著可轉債的快速擴容，可轉債反而變得不具有太多的投資吸引力。確實，從近期成功上市的可轉債表現來看，其整體表現並不如人意，甚至還出現了可轉債破發潮的現象。不過，對於可轉債申購而言，應該在申購前仔細分析發行可轉債的上市公司質地、基本面狀況以及盈利預期等，同時也需要考慮到可轉債相應的贖回回售條款以及利率水準等條件，而在可轉債擴容下，申購可轉債仍需要謹慎而理性。

次新股破發和可轉債破發數量的擴容，這是最近一段時期內A股市場的真實寫照。但，從另一種角度思考，對於次新股破發數量的增多以及可轉債的頻繁破發，也往往意味著市場投資信心達到了一個階段性的低谷期。與此同時，結合近期滬深兩市的日均成交量能分析，也基本上回落至兩市3500億元以下的地量水準，而對於這系列的現象，往往預示著市場拐點將至，而股市投資信心極度低迷後也可能即將迎來一個明顯的轉捩點。

在“防風險、守底線”的政策定調環境下，股票市場出現持續非理性調整的概率並不大。但，對於市場而言，在注重穩定的背景下，區間內的政策底與政策頂也是具有一定的參考價值，而在市場信心極度低迷之後，也往往不應該過分悲觀。

確實，從近期成功上市的可轉債表現來看，其整體表現並不如人意，甚至還出現了可轉債破發潮的現象。不過，對於可轉債申購而言，應該在申購前仔細分析發行可轉債的上市公司質地、基本面狀況以及盈利預期等，同時也需要考慮到可轉債相應的贖回回售條款以及利率水準等條件，而在可轉債擴容下，申購可轉債仍需要謹慎而理性。

次新股破發和可轉債破發數量的擴容，這是最近一段時期內A股市場的真實寫照。但，從另一種角度思考，對於次新股破發數量的增多以及可轉債的頻繁破發，也往往意味著市場投資信心達到了一個階段性的低谷期。與此同時，結合近期滬深兩市的日均成交量能分析，也基本上回落至兩市3500億元以下的地量水準，而對於這系列的現象，往往預示著市場拐點將至，而股市投資信心極度低迷後也可能即將迎來一個明顯的轉捩點。

在“防風險、守底線”的政策定調環境下，股票市場出現持續非理性調整的概率並不大。但，對於市場而言，在注重穩定的背景下，區間內的政策底與政策頂也是具有一定的參考價值，而在市場信心極度低迷之後，也往往不應該過分悲觀。