次新股破發和可轉債破發數量擴容，市場拐點到了嗎？

次新股

從今年11月中旬調整以來， 滬市累計最大下跌空間已有超過200點。 同期， 深證成指累計下跌空間更是達到千點左右。 至於今年更具代表性的中證1000指數以及創業板指數，

其調整時間卻更為提前， 且累計下跌幅度更為明顯。

對於2017年來說， 可以認為是市場指數失真程度最為明顯的一年。 具體而言， 一方面是以上證50為代表的白馬股、大藍籌呈現出強者恒強的表現， 而大資金大機構卻更熱衷於抱團取暖；另一方面， 則是中小市值股票的普遍下行， 至於新股、次新股的表現也顯著轉弱， 今年以來跌破發行價的次新股數量也有所增多。

對於最近一段時期， 在A股市場持續走弱的過程中， 最為突出的現象， 莫過於次新股破發以及可轉債破發數量的持續擴容。

其中， 從次新股的表現來看， 目前已有多家次新股上市公司股價出現了跌破發行價的走勢。

至於年內上市的新股， 也難逃漲幅大幅縮水乃至跌破發行價的現象。 除此以外， 對於近期上市的新股漲停板數量， 也同樣出現漲幅縮水的問題， 而新股以及次新股的賺錢效應也較以往顯著降低。

機遇

不過， 對於次新股的偏弱表現， 一方面受壓於整個市場環境的持續疲軟，

而在資金面偏緊的環境下， 加劇了存量資金分流的格局；另一方面， 則是密集限售股解禁潮的來襲， 而從此前上海銀行一字板跌停的走勢可以發現， 市場對於首發限售股解禁以及定增限售股解禁的憂慮情緒較為明顯， 而一旦出現巨量限售股解禁現象， 則股價難免遭到沉重的拋售壓力。 至於次新股上市公司業績變臉的現象， 同樣也是造成股價下行的一大主要原因， 而對於上市公司而言， 經營業績的好壞、盈利增速的預期等因素， 往往會對上市公司股價構成較大的影響， 而一旦上市公司盈利預期不及市場預期， 甚至出現上市後隨即變臉的現象， 則股價拋售風險也就不可避免了。

此外，

那就是近期可轉債破發現象的頻繁出現。 對於可轉債而言， 因信用申購的採用， 而啟動了全民申購可轉債的熱情。 與此同時， 因再融資新政的約束影響， 但卻並未收緊可轉債、優先股等管道， 由此也起到了啟動上市公司發行可轉債的熱情。 確實， 從最近一段時期排隊發行可轉債的情景來看， 也達到了前所未有的熱度。

A股市場

本來， 可轉債中簽後的投資收益率還是比較可觀。 但， 隨著可轉債的快速擴容， 可轉債反而變得不具有太多的投資吸引力。 確實， 從近期成功上市的可轉債表現來看， 其整體表現並不如人意， 甚至還出現了可轉債破發潮的現象。 不過， 對於可轉債申購而言， 應該在申購前仔細分析發行可轉債的上市公司質地、基本面狀況以及盈利預期等， 同時也需要考慮到可轉債相應的贖回回售條款以及利率水準等條件， 而在可轉債擴容下， 申購可轉債仍需要謹慎而理性。

次新股破發和可轉債破發數量的擴容， 這是最近一段時期內A股市場的真實寫照。 但，從另一種角度思考，對於次新股破發數量的增多以及可轉債的頻繁破發，也往往意味著市場投資信心達到了一個階段性的低谷期。與此同時，結合近期滬深兩市的日均成交量能分析，也基本上回落至兩市3500億元以下的地量水準，而對於這系列的現象，往往預示著市場拐點將至，而股市投資信心極度低迷後也可能即將迎來一個明顯的轉捩點。

在“防風險、守底線”的政策定調環境下，股票市場出現持續非理性調整的概率並不大。但，對於市場而言，在注重穩定的背景下，區間內的政策底與政策頂也是具有一定的參考價值，而在市場信心極度低迷之後，也往往不應該過分悲觀。

但，從另一種角度思考，對於次新股破發數量的增多以及可轉債的頻繁破發，也往往意味著市場投資信心達到了一個階段性的低谷期。與此同時，結合近期滬深兩市的日均成交量能分析，也基本上回落至兩市3500億元以下的地量水準，而對於這系列的現象，往往預示著市場拐點將至，而股市投資信心極度低迷後也可能即將迎來一個明顯的轉捩點。

在“防風險、守底線”的政策定調環境下，股票市場出現持續非理性調整的概率並不大。但，對於市場而言，在注重穩定的背景下，區間內的政策底與政策頂也是具有一定的參考價值，而在市場信心極度低迷之後，也往往不應該過分悲觀。