央行公開市場操作繼續停做 資金價格上演脈衝走勢

跨年倒計時 資金價格上演脈衝走勢

26日，央行公開市場操作徐寒飛預計，12月份財政支出總規模將超過2萬億，扣除收入之後，財政存款淨釋放超過1.1萬億。

從12月份來看，財政收稅和政府債券發行主要發生在中上旬，

即財政收入的實現過程主要在中上旬完成，下旬則是財政集中支出的階段，這一階段，財政資金投放量實際上要遠高於1萬億元。

統計顯示，本周央行逆回購到期規模為2900億元，與財政投放量相差懸殊。

總的來看，得益於年末財政支出，流動性總量增加，超儲率回升沒有懸念。

再現結構性緊張

值得注意的是，儘管流動性總量比較充裕，在年末關口上，

銀行體系流動性還是出現了一定的收緊。

12月以來，市場上短期流動性一直較為充裕，年內到期資金供給較足，但與此同時，跨年資金供求較為緊張，中長期限資金價格始終居高不下，市場資金面呈現出“冰火兩重天”的格局。

本周這一現象有進一步加重的跡象，中長期貨幣市場利率加速上漲，市場出現了一定的緊張情緒，連帶著短期資金也開始出現收緊的苗頭。

26日，

貨幣市場利率全線大幅走高。銀行間市場上，代表性的7天回購利率（DR007）上漲11BP至2.93%，14天至1個月回購利率全線漲逾30BP。

交易所市場回購利率波動更劇烈。26日，上交所1天至3天期回購利率均上漲超過330BP，其中隔夜回購利率最高漲至15.55%，創了10月中旬以來新高。

業內人士表示，交易所回購利率波動加大，反映出非銀機構融資難度上升，流動性分層現象再度凸顯。他認為，最近流動性波動加大，主要是結構性問題，

部分機構負債端壓力較大，疊加年末考核、市場情緒的影響，出現了一定的資金緊張。在財政支出的作用下，商業銀行流動性有保障，流動性持續收緊的可能性並不大，結合往年情況看，下半周跨年流動性供求壓力有望緩解。