跨年倒計時 資金價格上演脈衝走勢
26日， 央行公開市場操作徐寒飛預計， 12月份財政支出總規模將超過2萬億， 扣除收入之後， 財政存款淨釋放超過1.1萬億。
從12月份來看， 財政收稅和政府債券發行主要發生在中上旬， 即財政收入的實現過程主要在中上旬完成， 下旬則是財政集中支出的階段， 這一階段， 財政資金投放量實際上要遠高於1萬億元。
統計顯示， 本周央行逆回購到期規模為2900億元， 與財政投放量相差懸殊。
總的來看， 得益於年末財政支出， 流動性總量增加， 超儲率回升沒有懸念。
再現結構性緊張
值得注意的是， 儘管流動性總量比較充裕， 在年末關口上， 銀行體系流動性還是出現了一定的收緊。
12月以來， 市場上短期流動性一直較為充裕， 年內到期資金供給較足， 但與此同時， 跨年資金供求較為緊張， 中長期限資金價格始終居高不下， 市場資金面呈現出“冰火兩重天”的格局。
本周這一現象有進一步加重的跡象， 中長期貨幣市場利率加速上漲， 市場出現了一定的緊張情緒， 連帶著短期資金也開始出現收緊的苗頭。
26日， 貨幣市場利率全線大幅走高。 銀行間市場上， 代表性的7天回購利率（DR007）上漲11BP至2.93%， 14天至1個月回購利率全線漲逾30BP。
交易所市場回購利率波動更劇烈。 26日， 上交所1天至3天期回購利率均上漲超過330BP， 其中隔夜回購利率最高漲至15.55%，
業內人士表示， 交易所回購利率波動加大， 反映出非銀機構融資難度上升， 流動性分層現象再度凸顯。 他認為， 最近流動性波動加大， 主要是結構性問題， 部分機構負債端壓力較大， 疊加年末考核、市場情緒的影響， 出現了一定的資金緊張。 在財政支出的作用下， 商業銀行流動性有保障， 流動性持續收緊的可能性並不大， 結合往年情況看， 下半周跨年流動性供求壓力有望緩解。
