量子沙盤教你讀財報（五）：市值萬億的貴州茅臺現在還能買嗎（上）？

量子沙盤原創，轉載請通過授權

關鍵字：縱向比較法、市盈率 （教學篇）

貴州茅臺，作為國酒和價值投資的標杆，在經歷了2011年至2013年的低谷期以後，鳳凰磐涅重獲新生。2017年，股價從每股327元上漲至694元，漲幅112%。

新年伊始，關於貴州茅臺一邊是終端產品提價的新聞刺激股價再創新高，另一邊面對接近萬億市值，也使得不少中小投資者咂舌，不禁生疑，現在的貴州茅臺還可以繼續買入嗎？

下面，小編就帶領各位讀者用最簡單的幾個指標，給現在的茅臺做出一個初步的判斷。

“量子沙盤教你讀財報（二）”中，我們提到了橫向分析法，今天小編引入了第二個重要分析方法，縱向比較法。這個方法是指對同一事物在不同時間裡的發展變化進行比較的方法，縱向比較法的特點是以時間為座標。

下表就以年度為時間單位，列示了貴州茅臺自2013年至2017年的幾個利潤和估值指標。由於貴州茅臺2017年的財務資料，也就是年報將會在2018年的3~4月披露，

表中淨利潤260億元是小編根據前三個季度貴州茅臺的財務資料結合四季度市場情況推測而來，實際情況可能會和最終數字有所偏差，但是不影響案例分析。每年股價取值為次年1月份的貴州茅臺股價，即2016年的貴州茅臺股價為2017年1月中旬股價均值。為了統計口徑一致，總股本為2017年加權後的總股本：

量子沙盤原創，轉載請通過授權

在上表中，我們引入了“市盈率”的概念。

這也是基本面分析中最重要的一個估值指標。市盈率=股價/每股收益。該項指標表示，假設公司每年獲得的淨利潤一樣，沒有增減的情況下，在當前價格買入股票，需要多少年的經營，才可以收回買股票所支出的本金。

以2017年的貴州茅臺為例，假設我們在700元時候買入貴州茅臺，今年茅臺的每股收益為20.7元。假設茅臺未來十年二十年利潤都沒有增長，保持在當下水準，

則茅臺現在的市盈率為34倍，即需要34年的盈利，才可以收回成本。

市盈率的優點明顯，演算法簡潔明，結合縱向分析法以後，可以清晰的反應估值的變化。

從圖表可以看出，貴州茅臺的市盈率自2013年的7倍開始，不斷提升，到了2017年末，市盈率上升至34倍。不難發現，股價越高，貴州茅臺的市盈率越高，理論上需要更多時間才能通過每股收益收回當初投資的成本，時間成本和持股風險也越高。

邱吉爾曾經說過，你能看到多遠的過去，就可以看到多遠的未來（The farther backward you can look, the farther forward you are likely to see。）

評估企業市盈率高低，現在是否適合買入，還是離不開“橫向比較法”和“縱向比較法”。通過上表可以看出，貴州茅臺的市盈率相較於歷史低點，已經上漲了接近五倍，和五年前相比，至少貴州茅臺估值已經不算便宜了。

那麼，貴州茅臺市盈率的歷史高點和低點分別是多少呢，貴州茅臺有希望回到歷史低點給我們一個買入的機會嗎？且聽下回分解！