國內宏觀週報:債市回穩的三個催化因素
發電煤耗大幅增加,呈現超季節性特徵。
工業品價格大多走弱,節前生產活動放緩。本周南華工業品指數震盪走弱:原材料方面,動力煤與焦炭價格漲勢明顯減弱,
地產市場節前分化,地產融資監管加強。本周,商品房銷售與土地供應都維持低位。
央行持續回籠資金,
本周美債歐債等悉數大跌,但境內債券走勢較強、期限利差繼續拉大,有幾重原因:一是資金情緒持續較好。近兩周在定向降准與CRA的影響下,資金利率大多下行,且IRS、shibor漲勢趨緩,同業存單融資本周量增價跌,反映流動性水準整體偏高、資金預期有所改善,對春節前的債券交易情緒提供了支撐。二是可能與年前博弈監管放鬆的預期有關。近期市場有資管新規過渡期延長、確定攤余成本計價等的傳聞,說明對於資管新規正式稿條款偏松、落地後利空出盡等的期待可能較強。此外,本周市場不少對1月信貸低增的討論,也有利於債市做多。但是,週五市場開始傳聞信貸激增2.7-2.8萬億,且資管新規並無落地跡象,這意味著博弈監管放鬆與信貸遞增,很可能會帶來債市波動的放大。三是配置情緒可能確實有所改善。12月以來,利率債招標結果大多較好,但當時還有發行較少的因素。1月後,7年、10年國開利率倒掛情況持續修復,反映配置意願可能有所改善,本周3年政金債買盤增強,或許也是配置資金拉長久期的表現。而這其實是中債美債走勢背離的一個重要因素,2018年金融監管主旋律對債券市場構成頂部約束,但是銀行資產回表,也會帶來市場微觀結構的變化,配置需求或為債市托底。
美元跌勢暫緩,但人民幣匯率繼續強勢上漲。美元走勢整體偏弱,對人民幣匯率走強形成了支撐,整周人民幣兌美元即期匯率升值429點至6.2798,CFETS人民幣指數升值0.61%至96.28。但本周美元跌勢有所放緩,與非農資料大超預期有關,帶動了人民幣匯率週五走弱。此外,本周人民幣對一籃子匯率的升值加速,可能會對出口形成抑制,導致政策態度發生變化,再疊加美元跌勢暫緩的因素,匯率快速升值可能暫時告一段落。
獲取完整報告,請發送郵件至:
sales@cebm.com.cn
財新智庫莫尼塔,系財新智庫旗下的獨立投資研究與商業諮詢公司,專注“宏觀政策”、“市場策略”、“草根調研”與“海外研究”四大板塊,服務國內外金融機構與企業客戶。歡迎洽談合作!
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近期市場有資管新規過渡期延長、確定攤余成本計價等的傳聞,說明對於資管新規正式稿條款偏松、落地後利空出盡等的期待可能較強。此外,本周市場不少對1月信貸低增的討論,也有利於債市做多。但是,週五市場開始傳聞信貸激增2.7-2.8萬億,且資管新規並無落地跡象,這意味著博弈監管放鬆與信貸遞增,很可能會帶來債市波動的放大。三是配置情緒可能確實有所改善。12月以來,利率債招標結果大多較好,但當時還有發行較少的因素。1月後,7年、10年國開利率倒掛情況持續修復,反映配置意願可能有所改善,本周3年政金債買盤增強,或許也是配置資金拉長久期的表現。而這其實是中債美債走勢背離的一個重要因素,2018年金融監管主旋律對債券市場構成頂部約束,但是銀行資產回表,也會帶來市場微觀結構的變化,配置需求或為債市托底。美元跌勢暫緩,但人民幣匯率繼續強勢上漲。美元走勢整體偏弱,對人民幣匯率走強形成了支撐,整周人民幣兌美元即期匯率升值429點至6.2798,CFETS人民幣指數升值0.61%至96.28。但本周美元跌勢有所放緩,與非農資料大超預期有關,帶動了人民幣匯率週五走弱。此外,本周人民幣對一籃子匯率的升值加速,可能會對出口形成抑制,導致政策態度發生變化,再疊加美元跌勢暫緩的因素,匯率快速升值可能暫時告一段落。
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