一季度IPO“雙降”不改今年IPO形勢嚴峻格局

光陰似箭，日月如梭。一轉眼，2018年一季度就過去了。從A股的IPO市場來說，表現為“雙降”局面。根據德勤中國發佈的最新分析報告顯示，2018年第一季度，A股新股發行進程放緩。滬深兩市共完成37只新股發行，

合計募集資金407億元人民幣。新股數量較去年同期的134只，大幅減少72%；融資額較去年同期的696億元人民幣，減少42%。

一季度IPO出現“雙降”，這一結果是在意料之中的。畢竟自去年四季度以來，新一屆發審委加強了對上會公司的審核，上會企業的過會率大幅下降。以今年一季度為例，截至3月31日，今年發審委審核了69家企業（包括二次上會企業）的首發申請，其中，獲得通過和別否的企業均為32家，

5家暫緩表決。而去年同期，有118家企業上會，其中，103家獲得通過，12家被否，3家暫緩表決。

這種嚴審不僅帶來了過會率的大幅下降，如今年一季度的過會率只有46.38%，遠低於去年同期的87.29%。更重要的是，這種對IPO上會公司的嚴審，給一些IPO排隊公司帶來了震懾。一會IPO排隊公司不僅尋找各種藉口推遲上會進程，而且還有不少的排隊公司乾脆撤回了IPO申請。如2018年一季度共有85家企業IPO終止審查，

與此同時，今年以來，僅新增12家報會企業。因此，在這種形勢下，一季度IPO“雙降”顯然並不令人意外。

不過，就今年的IPO形勢來說，IPO“雙降”只是暫時的。它不會改變今年A股市場形勢嚴峻的格局。就今年A股市場的IPO形勢來說，或許發行數量會較去年有所下降，甚至有著較大幅度的下降，但IPO的融資金額卻有可能大幅上升，甚至會對A股市場的承受能力帶來考驗。

帶來IPO融資金額大幅上升的最主要因素來自於獨角獸企業的上市。今年以來，擁抱新經濟，迎接獨角獸上市，成了A股市場的一個重要使命。今年對IPO上會企業的嚴審，實際上也有為迎接獨角獸企業上市鋪路的意思。一個明顯的事實是，在發審委對IPO上會公司嚴審的同時，證監會對獨角獸企業上會開通了“綠色通道”。

如證監會發行部明確要求券商對生物科技、雲計算、人工智慧、高端製造4個行業的“獨角獸”客戶要及時向發行部報告，其中符合相關規定者可以實行即報即審，不用排隊，兩三個月可審完，甚至在盈利要求上可以放寬。

不僅如此，由證監會制訂的《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》，也獲得國務院的同意並轉發，

並且今年3月30日正式出臺，這是迎接獨角獸企業A股上市的一部指導性檔。該檔為在海外上市的獨角獸企業回歸A股市場鋪平了道路。也正因如此，在相關的配套性檔出臺後，獨角獸回歸潮或上市潮有望在A股市場形成，這極有可能給A股市場帶來壓力。

這份擔心顯然不是多餘。從目前已經過會的三家獨角獸企業來看，無疑已經給A股市場打下了深深的印記。以過會速度來看，從招股書披露到IPO成功過會，富士康用了36天，藥明康得用了50天，而寧德時代更是只用了24天，一次次刷新A股市場的IPO過會紀錄。而這三家公司的融資金額將會達到460億元以上。其中富士康融資金額預計達到270億以上、藥明康得約為58億元、寧德時代大約131億元。而下一步，BATJ們的回歸，其融資額都將有可能是一個令市場顫慄的數字，一百億或許只是它們的起步價。

不僅如此，就在A股市場積極備戰獨角獸們回歸或A股上市的時候，4月9日晚，中國人保在證監會網站預先披露了其首次公開發行股票（A股）招股說明書（申報稿），擬發行A股45.99億股。由於中國人保目前的的每股淨資產為3.23元/股，因此，即便是按淨資產發行，其募資額也將達到150億元左右，這也足以讓A股市場抖三抖。

這也意味著，在A股迎接獨角獸的時候，傳統的巨無霸企業仍然走在上市的路上。而根據國資委方面的安排，至2020年，爭取超70%的央企資產力爭實現上市。這就意味著還有更多的巨無霸企業也在尋求A股上市。

也正因如此，一季度IPO“雙降”並不構成今年IPO市場的主旋律，今年IPO市場面臨的形勢較為嚴峻。A股市場一方面要迎接獨角獸的回歸與上市，又要安排傳統的巨無霸企業上市。這對A股市場無疑是一個巨大的考驗。如何合理安排這些獨角獸與巨無霸企業的A股上市進程，以減少對A股市場的衝擊，這也是對管理層智慧的一個考驗。（附注：4月13日，證監會核准了藥明康得與亞普汽車兩家公司的IPO批文，兩家公司核批的融資額度合計不超過30億元，這意味著獨角獸藥明康得的募資計畫被砍掉了一半以上，這對於減緩獨角獸上市帶給市場的壓力有積極意義）

從招股書披露到IPO成功過會，富士康用了36天，藥明康得用了50天，而寧德時代更是只用了24天，一次次刷新A股市場的IPO過會紀錄。而這三家公司的融資金額將會達到460億元以上。其中富士康融資金額預計達到270億以上、藥明康得約為58億元、寧德時代大約131億元。而下一步，BATJ們的回歸，其融資額都將有可能是一個令市場顫慄的數字，一百億或許只是它們的起步價。

不僅如此，就在A股市場積極備戰獨角獸們回歸或A股上市的時候，4月9日晚，中國人保在證監會網站預先披露了其首次公開發行股票（A股）招股說明書（申報稿），擬發行A股45.99億股。由於中國人保目前的的每股淨資產為3.23元/股，因此，即便是按淨資產發行，其募資額也將達到150億元左右，這也足以讓A股市場抖三抖。

這也意味著，在A股迎接獨角獸的時候，傳統的巨無霸企業仍然走在上市的路上。而根據國資委方面的安排，至2020年，爭取超70%的央企資產力爭實現上市。這就意味著還有更多的巨無霸企業也在尋求A股上市。

也正因如此，一季度IPO“雙降”並不構成今年IPO市場的主旋律，今年IPO市場面臨的形勢較為嚴峻。A股市場一方面要迎接獨角獸的回歸與上市，又要安排傳統的巨無霸企業上市。這對A股市場無疑是一個巨大的考驗。如何合理安排這些獨角獸與巨無霸企業的A股上市進程，以減少對A股市場的衝擊，這也是對管理層智慧的一個考驗。（附注：4月13日，證監會核准了藥明康得與亞普汽車兩家公司的IPO批文，兩家公司核批的融資額度合計不超過30億元，這意味著獨角獸藥明康得的募資計畫被砍掉了一半以上，這對於減緩獨角獸上市帶給市場的壓力有積極意義）