分析：國內外期價連袂下跌 國內棕櫚油價格還能漲嗎？

自4月25日盤中創下階段新低5046元/噸後，國內棕櫚油期貨主力1709合約便展開震盪上行，5月22日一度上沖至5594元/噸，雖然近期內棕櫚油行情總體走勢偏好，但也難免感覺行情繼續上漲已經有些力不從心，

近期連棕油維持在5500元/噸左右運行，因技術性賣出和大豆種植進度略好於預期，昨晚美豆類下跌，今日17年9月開盤5476元/噸，收於5450元/噸，跌80元/噸，而近期馬盤在2650林吉特附近壓力位出現了反復，令吉匯率走強及產量預期增加，今日馬盤一度跌破2600林吉特，午盤收至2592林吉特。在其它題材乏善可陳的情況下，如何研究棕櫚油行情下一步怎麼走，目前看來還要在以下幾個方面從中著手：

附下圖：

馬棕方面：

1、馬來西亞一些金融機構對馬來政府的3%的財政赤字預期也表示樂觀可行。經濟指標的企穩也將帶動給一度波動的馬來西亞匯率逐漸走強，在缺乏更有刺激性的政策前提下，這顯然會對其未來棕櫚油出口水準形成一定壓力。

而當前豆棕價差進一步收窄，截止目前馬來西亞棕櫚油FOB近月船期價低於南美豆油FOB價24美元/噸，如需恢復市場份額，兩者的價差需要擴大至100美元/噸以上。 2、對東南亞地區而言，厄爾尼諾是棕櫚油產量最狠辣的殺手。2016年，在厄爾尼諾現象的影響下，馬來、印尼棕櫚生產經歷少有乾燥局面，從而導致棕櫚油產量持續下降，也成為影響棕櫚油行情的最大原由。2017年上半年，厄爾尼諾現象似有再度歸來的苗頭。產量、庫存，增加還是減少？雖然4月份的產量和庫存水準都不及業內的預期，構成行情上漲也在情理之中，但是總體來看，2017年，馬來西亞棕櫚油產量仍處於穩步回升階段，知名機構普遍預計東南亞棕櫚油產量將較去年大增650萬噸。

附下圖：

美豆方面：

巴西大豆產量創下歷史最高水準，而巴西雷亞爾匯率繼續走低，鼓勵巴西農戶積極出售剛剛收穫的新豆，這可能制約今後美國大豆出口前景，而美國農業部週一報告，上周美國大豆種植率為53%，略高於市場預期和五年均值52%，對大豆行成壓力。不過美國農業部宣佈，美國私人出口商向未知目的地出售12.6萬噸大豆，2016/17年度交貨，則制約豆價下跌空間，

預計短線美豆將維持弱勢運行。關注4月11日低點941.25和5月18日低點942.75美分區域能否獲得支撐，若跌破將湧現更多拋盤。

國內方面：

目前全國港口食用棕櫚油庫存總量60.5萬，且因進口無利潤導致近期棕櫚油採購量較少，據調查顯示，6-7月的月度進口量平均在20萬噸左右，加之洗船現象的發生，後期棕櫚油到港量較少，預計後期棕櫚油庫存將逐漸回落，對棕櫚油價格構成支撐。但另一方面，目前豆棕價差均處於歷史較低水準，兩者現貨價差僅為8元/噸，嚴重抑制棕櫚油的消費，買家紛紛棄棕油買豆油。

附下圖：

還有就是，國內後續大豆到港龐大，根據Cofeed統計資料，5月份進口大豆到港140船887萬噸，環比增11%，同比增15%，6月份大豆到港或達到910萬噸，創歷史同期新高，隨著大豆陸續到港，一些油廠如期恢復開機，上周國內油廠開機率略有回升，全國各地油廠大豆壓榨總量1831750噸，較上上周的1828450噸略增3300噸，增幅0.18%。5月下旬，油廠開機率將繼續提升，預計本周（第21周）大豆周度壓榨量將提高至185萬噸，下周（第22周）大豆壓榨量將進一步提至192萬噸。目前豆油庫存因需求好轉，庫存有所下降，但仍在121萬噸高位，按目前壓榨量，後面豆油庫存可能再度趨升。 總的來看，因大豆到港量大，油廠開機率超高，導致豆粕供應壓力越來越大，6月份部分油廠可能因豆粕脹庫停機，油廠挺油拋粕，或有利於限制國內油脂跌幅。預計近期行情暫難出現太大的下跌，或繼續跟盤頻繁反復震盪為主。但目前市場處於主產國棕櫚油生產旺季，一旦國外備貨期結束預計棕櫚油庫存將快速上升；而目前前豆棕和菜棕價差均處於歷史較低水準，抑制棕櫚油的消費，在後期主產國棕櫚油產量及庫存仍處增長期的背景下，棕櫚油價格走勢不樂觀，馬盤後期再度跌破2500林吉特可能性仍較大。因油脂市場整體仍處於供大於求格局，中長期來看，期價、現貨仍將面臨一定壓力，操作上暫需保持謹慎。

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目前豆棕價差均處於歷史較低水準，兩者現貨價差僅為8元/噸，嚴重抑制棕櫚油的消費，買家紛紛棄棕油買豆油。

附下圖：

還有就是，國內後續大豆到港龐大，根據Cofeed統計資料，5月份進口大豆到港140船887萬噸，環比增11%，同比增15%，6月份大豆到港或達到910萬噸，創歷史同期新高，隨著大豆陸續到港，一些油廠如期恢復開機，上周國內油廠開機率略有回升，全國各地油廠大豆壓榨總量1831750噸，較上上周的1828450噸略增3300噸，增幅0.18%。5月下旬，油廠開機率將繼續提升，預計本周（第21周）大豆周度壓榨量將提高至185萬噸，下周（第22周）大豆壓榨量將進一步提至192萬噸。目前豆油庫存因需求好轉，庫存有所下降，但仍在121萬噸高位，按目前壓榨量，後面豆油庫存可能再度趨升。 總的來看，因大豆到港量大，油廠開機率超高，導致豆粕供應壓力越來越大，6月份部分油廠可能因豆粕脹庫停機，油廠挺油拋粕，或有利於限制國內油脂跌幅。預計近期行情暫難出現太大的下跌，或繼續跟盤頻繁反復震盪為主。但目前市場處於主產國棕櫚油生產旺季，一旦國外備貨期結束預計棕櫚油庫存將快速上升；而目前前豆棕和菜棕價差均處於歷史較低水準，抑制棕櫚油的消費，在後期主產國棕櫚油產量及庫存仍處增長期的背景下，棕櫚油價格走勢不樂觀，馬盤後期再度跌破2500林吉特可能性仍較大。因油脂市場整體仍處於供大於求格局，中長期來看，期價、現貨仍將面臨一定壓力，操作上暫需保持謹慎。

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