港股通資金流入累計超5000億內資對港市影響不斷增大

分類＼財經
時間＼2017-03-20

今日截至港股收盤，美圖公司跌逾11%，盤中一度漲逾28%，全天巨震近40%。美圖納入港股通標的已實現11連陽，90度弧線迎風飄揚。今日最高市值達974億，一度逼近千億大關。受美圖拖累，IGG跌0.13%，報價7.64元；周黑鴨跌5.57%，

報價7.97元。

有分析認為，美圖主要是被中國內地資金炒起來的，有在美上市的“美版美圖”Snap大漲作為參照物，美圖成為遊資的炒作標的，被當成次新科技股來炒。但是，美圖公司的盈利路徑仍不清晰，實現盈利很難，並且被替代的可能性很大。類似美圖暴漲這種“炒概念”現象已經反應出，隨著內地投資者比重不斷加大，港股投資生態逐漸發生了變化。

除了今天備受關注的美圖和中國神華（601088）之外，

近期內資汽車股、地產股也漲幅驚人。恒指自開年來領漲全球，港市國企指數上行幅度甚至超過恒指。內地和香港市場的聯繫更加緊密，內資對港市的影響也逐漸增大。

內地公司和內地投資者在港股市場的地位越發重要

除了內資股表現亮眼外，內資股占港股市值比例也在逐漸增大。香港回歸以來，大量內資國企及民企奔赴香港上市，進行海外融資。

例如，2015年在港交所上市募集資金額最高的10家公司全部來自內地，其中9家是發行的h股。華泰證券（601688）和廣發證券（000776）的H股IPO募資額排名前兩名，分別集資387.6億港元和320.8億港元。而內地公司(包括:H股公司、紅籌公司、內地民企)IPO集資額的金額占IPO集資總額的比例達到92%。截至2016年7月底，港股上市公司中，內資公司已達到980家，市值占比62.6%，交易金額占比69.9%。

據港交所資料，2008年內地投資者在港股市場的交易占比只有3%，

2009年至2012年這個比例都是4%，2013年和2014年是5%，2015年內地投資者占比是9%。美資、英國資等海外機構，以及香港本地機構，在港股市場的交易占比中佔據了絕對優勢。

但在滬港通、深港通相繼開通後，南下資金量逐漸增大。據統計，自2014年11月17日開通至2017年3月17日，港股通南向(包括滬市和深市兩個通道)累計資金流入為5367億人民幣。與此同時，內地資金南下的另一個正規管道——QDII自去年四季度以來也加快了港股產品的設計、報批，

已有產品也在不斷提升港股的倉位。目前內地發行的滬深港公募基金產品的總規模超過500億人民幣。

在這種情況，市場人士預計，2016年內地投資者在港股市場的交易占比可能將上升至20%左右。

港股牛市開啟？

開年來港股一路上行，

有分析師認為港股牛市已經啟動。興業證券（601377）稱，港股牛市目前處於初期，2017年港股將呈現慢牛行情、震盪向上，但也許警惕一些不確定性。在牛市初期，“北水南下”和“西水東引”共振時，“掃貨”型資金優先配置藍籌股、價值股。但立足長期投資，更看好有管理機制優秀、競爭力強的績優成長股。港股牛市的主要驅動因素是價值窪地，但港股新牛市持續的時間和強度，也取決於中國經濟轉型對企業盈利的提振，進而對中外資金信心的提振。

港股走強的原因主要在於以下幾點：

一、中國經濟條件改善

中國首季經濟開局理想，提振了入市信心，內地1至2月資料超預期，市場對首季經濟判斷趨樂觀，券商普遍調高首季經濟增長預測，經濟好轉已露苖頭。瑞銀特約首席經濟學家汪濤在報告指出，將全年GDP增速預測從6.4%上調至6.7%，德銀較瑞銀更樂觀，預期首季內地GDP增速將達6.8%，國泰君安更預期達到7%。

匯率方面，人民幣兌美元貶值過程有驚無險，有序下跌，也令對人民幣的擔憂和股市壓力實質性降低。

二、內資紛紛湧入“價值窪地”

恒生指數的PE約為12倍，恒生國企指數不到9倍，在全球主要經濟體中都處於較低之列，也顯著低於A股的估值，具有明顯的安全邊際。自兩地互聯互通機制施行後，港股這一特徵不斷吸引內地資金南下。如上文所述，港股通南向累計淨資金流入達5367億人民幣。內資對於港股的影響不斷增大。

三、美股溢價效應

雖然美國上周踏入加息週期，但美聯儲表態鴿派，用“symmetric inflation goal”形容此前被認為是通脹上限目標的2%通脹率，意味著加息步伐未必如市場預期般緊湊。並且，加息釋放美國經濟向好信號，從這個角度也會起到提振市場信心的作用。

美聯儲加息後，全球主要經濟體進入再通脹週期，美股不斷創出新高，在流動性和風險偏好上對港股有正面的外溢效應。

進而對中外資金信心的提振。