宋清輝：萬達商業或走上輕資產運營之路

萬達商業與融創中國7月10日聯合發佈重大公告稱，

萬達將13個文旅專案的91%股權轉讓給融創，代價為295.75億元，並由融創承擔專案貸款。我認為，萬達商業的此舉自然有利有弊，或是為了未來實現輕資產運營，降低萬達商業的資產負債率。當然，甚至也有可能因此走上下坡路。

總體來看，萬達融創閃電交易完成後，萬達商業計畫今年內清償絕大部分銀行貸款，負債率將大幅下降。高負債率對很多企業家而言似乎並不是壞事，根據今年上市公司披露的一季報顯示，

資產負債率超過65%的地產類上市公司達到66家，其中萬科、保利、華遠等知名地產公司在列。

地產類公司出現較高的資產負債率不足為奇，但以服務業為主的企業一般不會具備太多的資產負債率，這意味著萬達商業即將大刀闊斧進行轉型。對於做事雷厲風行的王健林而言，或許是意識到現有的資產負債情況對企業今後的發展並不安全。

萬達集團今後必然會往多元化的方向進軍，其業務已經深入商業、文化、金融、網路等多個行業，其中商業是其主要的收入來源。

我們只能預計，經過多年的運營，萬達集團預計盈利收入不再以房地產收入為主，更看重項目的持續盈利能力。而且經過數十年的積澱後，萬達集團已經可以通過品牌實現變現，在未來的運營過程中降低成本、提升效率，對在A股上市也能起到積極作用。

此次交易之後，出售的專案品牌還是萬達的，而且萬達集團還將根據協定實現持續盈利，這對轉型企業而言是不錯的選擇。更何況，萬達集團最重要、最核心的萬達廣場還在王健林手中，萬達未來的營收能力依然會強勁。

融創中國這家一步一步走上中國房地產前十的企業，專注的是住宅及商業地產綜合開發。從財報來看，其過半以上的土地儲備都來自收購或並購的方式。

如此獲得的專案已經不需要融創中國再進行規劃、設計、建立，大部分的專案都有盈利或造血的能力，不確定的各種風險也會大幅減少。

善於區域聚焦和高端精品發展戰略的融創中國自然有辦法能夠實現這些地產，更貼切來說應該是資產的增值。此次鉅資收購的項目，即便短期運營持續虧損，如果能夠堅持持有十年甚至更長時間，價值必然會大幅提升。

另一方面，兩家巨頭企業在交易同時，也將開始通過優勢互補形成戰略合作。對兩家公司而言，他們在資本市場之中的發展，可能也將越來越壯大。

（作者系著名經濟學家宋清輝，著有《一本書讀懂經濟新常態》）