第七次重組遭質疑 天目藥業詳解3.6億收購非借殼
經濟觀察報 記者 黃一帆 這是天目藥業增加2億元，
因未有更詳細資料，若根據未經審計的德昌藥業2016年淨利潤3818萬元估算，本次估值PE倍數不足10倍。
一位元熟悉資本市場人士告訴記者，就估值而言還比較正常，一般的倍數也就是10-12倍左右。不過，在上述德昌藥業內部人士看來，其認為這次交易估值還是有些偏低。主要是中藥飲片這個行業需要一些資本的輔助，
中證中小投資者服務中心（下稱“投服中心”）在7月20日的說明會上提出，“重組完成後德昌藥業將成為上市公司的主要利潤來源和核心資產，而標的資產可能被葛德州實際控制，公司控制權發生實質上的轉移。”
財達證券投資銀行總部董事、總經理向陽表示，事實上這次交易雖然標的公司的資產和淨利潤指標是超過了上市公司的100%，
向陽介紹，長城集團總計持有上市公司27.25%的股份，是公司第一大股東。交易完成後，天目藥業的控股股東不會發生變化。
此外，在現任董事會構成方面，由長城集團提名的非獨立董事人數達到了5名，超過了非獨立董事人數的一半。本次交易完成以後不會增加新的董事會成員，就是德昌藥業股東葛德州和孫偉也沒有謀求進入公司董事會。
三方達成共識
除借殼的嫌疑外，有部分市場人士認為本次天目藥業著急推出重組方案就是為了稀釋匯隆華澤方面的股份，以維持長城集團方面控股權。
今年3月24日，天目藥業公告，匯隆華澤於3月17日至3月24日通過上交所集中競價交易系統增持天目藥業無限售條件流通股608.88萬股，
在第四輪舉牌後，匯隆華澤隨即發佈下一輪增持計畫，擬在未來6個月內繼續增持天目藥業2%-5%股份。
舉牌大戰一觸即發
緊接著，天目藥業於3月27日停牌應對，開始籌畫重大事項。
對於匯隆華澤的舉牌，長城集團已在公告中表示不歡迎。
不過，在7月20日的重組說明會上，天目藥業總經理祝政稱，
祝政表示，此前，上市公司幾經易主，核心戰略無法延續，經營層頻繁更替，挫傷了員工工作積極性，內部管理也不夠規範，生產、研發、銷售停滯不前，一直重組未果，無法置入優質資產，對公司經營產生了較大影響。
由此也可以看出，本次重組標的方承諾不謀求進入董事會，不向公司方面派駐高管的承諾也與天目藥業方面考慮相切合。
祝政表示，上市公司於2017年3月27日停牌至今，本次重組與應對舉牌沒有關聯關係，系公司通過外延式並購，打造天目藥業品牌，提高公司持續盈利能力，提升公司核心競爭力的做法。實際控制人多次公開表示，將重塑實際控制人形象，決不會出讓上市公司天目藥業的控股權。長城集團成為天目藥業控股股東之後，注重長期戰略，重塑管理層和銷售體系，將發揮平臺優勢，進行外延式並購戰略，增強公司競爭力。目前公司已經進入良性發展態勢，收購標的資產，有利於打造協同效應。
同時，上述天目藥業方面人士告訴記者，本次重組匯隆華澤方面非常支持，大股東已與舉牌方達成共識，“共同搞好公司。”
資料顯示，天目藥業是全國第一家中藥製劑上市公司，主營業務主要包括原料藥、中成藥、西藥、保健食品的生產和銷售。
天目藥業方面表示，德昌藥業也是一家集中藥材種植、生產、加工、科研、銷售為一體的生產型企業，與公司現有業務達成協同，同時又增厚了公司淨利潤。
據天目方面介紹，長城集團自2015年11月入主天目藥業，至今已持股上市公司2998.8萬股，二股東匯隆華澤也已擁有2435.6萬股。雖則如今雙方握手言和，但當初相繼圍繞股權展開的增持使雙方成本並不低。而本次重組帶來的估值變化也有望使獲得股份的葛德州方面有所獲益，同時登上“資本快車道”。不過當前，這次三方俱贏的可能，還有待於監管方面對這次重組的審核通過。
本次重組標的方承諾不謀求進入董事會，不向公司方面派駐高管的承諾也與天目藥業方面考慮相切合。祝政表示，上市公司於2017年3月27日停牌至今，本次重組與應對舉牌沒有關聯關係，系公司通過外延式並購，打造天目藥業品牌，提高公司持續盈利能力，提升公司核心競爭力的做法。實際控制人多次公開表示，將重塑實際控制人形象，決不會出讓上市公司天目藥業的控股權。長城集團成為天目藥業控股股東之後，注重長期戰略，重塑管理層和銷售體系，將發揮平臺優勢，進行外延式並購戰略，增強公司競爭力。目前公司已經進入良性發展態勢，收購標的資產，有利於打造協同效應。
同時，上述天目藥業方面人士告訴記者，本次重組匯隆華澤方面非常支持，大股東已與舉牌方達成共識，“共同搞好公司。”
資料顯示，天目藥業是全國第一家中藥製劑上市公司，主營業務主要包括原料藥、中成藥、西藥、保健食品的生產和銷售。
天目藥業方面表示，德昌藥業也是一家集中藥材種植、生產、加工、科研、銷售為一體的生產型企業，與公司現有業務達成協同，同時又增厚了公司淨利潤。
據天目方面介紹，長城集團自2015年11月入主天目藥業，至今已持股上市公司2998.8萬股，二股東匯隆華澤也已擁有2435.6萬股。雖則如今雙方握手言和，但當初相繼圍繞股權展開的增持使雙方成本並不低。而本次重組帶來的估值變化也有望使獲得股份的葛德州方面有所獲益，同時登上“資本快車道”。不過當前，這次三方俱贏的可能，還有待於監管方面對這次重組的審核通過。