7月宏觀經濟運行延續高景氣度

多個國民經濟運行資料將在下週一公佈。《經濟參考報》記者綜合多方預測，7月份工業增加值、固定資產投資、社會消費品零售總額或保持較高增速。

一般來說，判斷工業生產指數，

常用的參考指標主要是PMI與發電耗煤量。國家統計局公佈的7月份製造業採購經理指數（PMI）為51.4%，比上月回落0.3個百分點，而財新PMI為51.1%，比上月回升0.7個百分點。從高頻資料來看，7月份六大集團耗煤量同比增長10.6%，比上月提高5.0個百分點；重點企業粗鋼產量同比增長10.7%，比上月提高2.4個百分點。

中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳表示，PMI和高頻資料均說明7月份工業生產仍然延續了比較高的景氣度。

短期來講，房地產和庫存週期下行會給工業生產帶來一定的下行壓力，但是由於“朱格拉”週期仍然延續反彈態勢和全球經濟環境仍然在改善，下半年工業生產仍然具有很強的底部支撐。

但是，諸建芳也表示，由於6月份工業增加值增速高達7.6%，資料偏高，資料中夾雜著更多的偶然信號，預計7月份工業增加值增長7.2%，比6月份回落0.4個百分點。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒也預計7月工業增加值同比增長7.2%。

他表示，夏季多地高溫導致用電量大增，7月以來電廠耗煤量同比增速持續走高，鋼鐵庫存水準偏低也使得粗鋼生產保持較快增長。此外，水泥價格持續下跌，高溫天氣也會影響戶外施工進度，預計1-7月固定資產投資累計同比增長8.4%。

實際上，8.4%的固定資產投資增速比起前一月有所放緩。多位專家表示，7月份基建投資和房地產投資均有下行壓力，

尤其是基建投資在7月份有季節性放緩的規律，或與天氣炎熱、財政支出放緩有關。

交通銀行首席經濟學家連平表示，投資增長動力不足會導致7月固定資產投資增速有所下降，但未來隨著民間投資和製造業投資改善，會在一定程度上緩解房地產開發投資下行壓力。

還有機構研報指出，隨著工業企業利潤增速回升，疊加去年同期基數較低，製造業投資增速短期仍有望維持相對高位。

從商品房銷售對投資的傳導滯後、PPP融資規範對基建資金來源構成約束等因素看，房地產投資與基建投資增速有下行壓力，但月度資料波動較大，仍有反復。

對於消費資料的走勢，多位元專家表示，汽車銷售回暖、居民收入持續增加均有利於消費增速高位運行，預計7月社會消費品零售總額同比增長10.8%。

也有專家就房地產下行對消費造成的壓力錶示擔心。諸建芳表示，

短期內“房地產”週期下行仍然是影響消費的核心變數。隨著房地產銷售的回落，傢俱、家電、建築裝潢材料等相關商品消費將受到制約。預計7月份社會消費品零售總額同比增長10.7%，比6月份回落0.3個百分點。

連平也預計7月消費增速回落的可能性較大，預計增長10.7%。他表示，往年7月消費增速普遍有所回落。今年7月前三周30個大中城市商品房成交面積環比6月下降了超過20%，同比降幅超過30%。商品房銷售回落將影響消費端需求，個人房貸壓力加大也對消費支出形成了擠出效應。7月前兩周乘用車零售額平穩，基本與2016年7月持平，汽車類消費同比增速較低。車市批發走勢較強，前兩周同比增長約15%，可能對未來汽車類消費形成支撐。受大範圍高溫天氣和水災的影響，旅遊、文娛類消費增勢可能走弱。

商品房銷售回落將影響消費端需求，個人房貸壓力加大也對消費支出形成了擠出效應。7月前兩周乘用車零售額平穩，基本與2016年7月持平，汽車類消費同比增速較低。車市批發走勢較強，前兩周同比增長約15%，可能對未來汽車類消費形成支撐。受大範圍高溫天氣和水災的影響，旅遊、文娛類消費增勢可能走弱。