大行小行都缺錢 銀行理財收益率重回4時代

“膝蓋都跪平了，頭寸還沒有平。”離一季度末還有一周多，銀行間流動性卻已經非常緊張，交易員們提前開始焦頭爛額。近期，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）和質押式回購利率全線上漲，

前日中國1年利率互換（IRS）早盤跳升至逾兩年新高。有交易員稱，跟以往流動性緊張時不一樣，現在不僅小機構借錢，連大銀行也缺錢，非常罕見。

現象：這次大小銀行都缺錢

Shibor繼續全線上漲，近日隔夜品種漲0.30bp報2.6507%，為2015年4月8日以來高位；7天期Shibor漲2.30bp報2.7910%，1個月期漲4.01bp報4.3959%，均創2015年4月17日以來新高；3個月期漲2.31bp報4.4077%，創2015年4月22日以來新高。

有交易員稱，銀行間市場資金十分緊張，有機構甚至以10％的價格融出隔夜，

集中成交要等到中午甚至下午。以前市場上也出現過錢緊的局面，不過多是小機構在借錢，這次卻罕見地遇到大行也缺錢。

本週二，央行在公開市場實現淨投放，但力度不及預期。央行當天進行500億7天、200億14天、100億28天期逆回購操作，當日有500億逆回購到期，實現淨投放300億，較前日淨投放量縮減了100億元。業內人士認為，這表明央行認為目前暫時無須通過增加逆回購向市場投放資金。

這也是公開市場連續第二日淨投放資金，結束了此前連續17日的淨回籠態勢。

調查：四大壓力導致市場資金緊張

對於近期資金面趨緊的原因，市場人士普遍認為，3月流動性面臨四大壓力，分別是一季度宏觀審慎評估（MPA）臨近、同業存單大量到期、地方債發行以及美聯儲加息。

國信證券固定收益研究團隊指出，今年3月末的MPA考核將把表外理財納入廣義信貸範圍。由於表外理財增速較高，

因此表外理財加入廣義信貸後通過MPA考核的難度明顯加大。這一情況加劇了非銀機構的資金緊張狀況。

據瞭解，目前回購市場上銀行機構對資金的需求量遠大於非銀機構。一些MPA考核壓力不大的銀行已經開始提前準備，減少資金的融出；而考核壓力較大的銀行仍在積極融入跨季資金，因此市場上跨季資金更為緊俏。

據報導，3月同業存單到期規模為1.6萬億元，

將創歷史單月新高，且面臨量價雙重壓力。華創證券此前分析，面對巨大的到期壓力，銀行只能以較高的發行成本來“續命”，這將使得同業存單的發行利率居高不下，從而對債券利率產生向上的壓力。

此外，光大轉債發行額度300億元。國信證券分析，參考2016年的轉債打新情況，如果按照大盤轉債單戶10億、總共2500戶的歷史經驗計算，有效申購資金將達到25000億元，實際凍結5000億。

中信證券分析師明明認為，

回顧2013年錢荒的平息，可以發現錢荒的結束歸根結底有賴於央行投放流動性，而央行是否投放流動性取決於其對穩增長與防風險的權衡，單憑貨幣政策去杠杆實行代價高、難度大，配合針對性的行政管控往往會促進杠杆的去化；至於債市調整的結束則有賴於經濟基本面的回暖。

追訪：理財產品收益率連續5個月走高

銀行資金緊張給理財資金帶來機會。資料顯示，近期銀行理財產品預期收益率正在穩步上行。融360監測報告也顯示，銀行理財收益率已經連續走高5個月，重新回到4字頭；收益率在4%-5%的銀行理財產品數量也明顯提升。

普益標準監測資料顯示，上周303家銀行共發行了1638款銀行理財產品。其中，封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率為4.23%，較上期上升0.01個百分點，銀行理財產品收益率仍保持著高位運作。

監測資料顯示，3月21日銀行理財市場在售非結構性人民幣理財產品共有1207款，銀行理財產品平均預期收益率4.27%。收益率超5.5%的產品有2款，超4.8%的有59款，後者占比約4.89%。

此外，寶寶類貨幣基金也因市場資金緊張收益顯著提升。今年以來貨幣市場利率維持在較高水準上，在此背景下，貨幣基金收益率水漲船高，“寶寶”類代表餘額寶的平均7日年化收益率一直維持在3.8%左右的高位。資料顯示，3月21日，納入統計的貨幣基金（含短期理財基金）7日年化收益率最高達5.02%。另外，有107只貨幣型基金收益率逾4%。昨天，騰訊理財通資料顯示，華夏財富寶貨幣基金近7日年化收益率高達4.7520%，易方達易理財貨幣基金近7日年化收益率達到4.325%。

“加息週期已開始了。” 海通證券首席經濟學家姜超認為，中國的利率有兩種，一種是存貸款利率，一種是金融市場利率。近期央行提高了各期限逆回購利率和MLF利率，也就是說，金融市場已經開始“加息”了，可以定義為加息週期已經開始。

在這樣的背景下，大家的理財策略也要隨之改變。業內人士指出，在降息週期，一般建議大家遇到高收益理財產品買長不買短，趁機鎖定高收益。而在加息週期，買中短期理財產品更為合適，因為未來理財收益仍有進一步走高的可能，別把自己的資金套牢了。文/本報記者 程婕

(責任編輯：張潔欣)

資料顯示，近期銀行理財產品預期收益率正在穩步上行。融360監測報告也顯示，銀行理財收益率已經連續走高5個月，重新回到4字頭；收益率在4%-5%的銀行理財產品數量也明顯提升。

普益標準監測資料顯示，上周303家銀行共發行了1638款銀行理財產品。其中，封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率為4.23%，較上期上升0.01個百分點，銀行理財產品收益率仍保持著高位運作。

監測資料顯示，3月21日銀行理財市場在售非結構性人民幣理財產品共有1207款，銀行理財產品平均預期收益率4.27%。收益率超5.5%的產品有2款，超4.8%的有59款，後者占比約4.89%。

此外，寶寶類貨幣基金也因市場資金緊張收益顯著提升。今年以來貨幣市場利率維持在較高水準上，在此背景下，貨幣基金收益率水漲船高，“寶寶”類代表餘額寶的平均7日年化收益率一直維持在3.8%左右的高位。資料顯示，3月21日，納入統計的貨幣基金（含短期理財基金）7日年化收益率最高達5.02%。另外，有107只貨幣型基金收益率逾4%。昨天，騰訊理財通資料顯示，華夏財富寶貨幣基金近7日年化收益率高達4.7520%，易方達易理財貨幣基金近7日年化收益率達到4.325%。

“加息週期已開始了。” 海通證券首席經濟學家姜超認為，中國的利率有兩種，一種是存貸款利率，一種是金融市場利率。近期央行提高了各期限逆回購利率和MLF利率，也就是說，金融市場已經開始“加息”了，可以定義為加息週期已經開始。

在這樣的背景下，大家的理財策略也要隨之改變。業內人士指出，在降息週期，一般建議大家遇到高收益理財產品買長不買短，趁機鎖定高收益。而在加息週期，買中短期理財產品更為合適，因為未來理財收益仍有進一步走高的可能，別把自己的資金套牢了。文/本報記者 程婕

(責任編輯：張潔欣)