規模與利潤不可兼得？恒大年報給出正解
3月28日，中國恒大(HK.3333)發佈最新業績，資料顯示，2016年總資產、銷售額、營業收入、核心淨利潤、現金餘額等核心指標繼續快速增長，
對此業內人士表示，近年恒大業績的增長軌跡像一名田徑健將，不斷爆發、持續加速。但隨著經濟增速放緩、房地產調控日益頻繁，恒大能否保持加速跑的爆發力及耐力，成為外界關注的焦點。
千億房企之後
對房地產行業而言，千億房企的出現是步入新發展階段的重要標誌。
行業競逐的背後，是各大房企的實力較量。資料顯示，近三年恒大銷售額增速持續領先，大幅超過萬科和碧桂園等其他千億房企，成為其超越萬科的關鍵。
在銷售快速增長帶動下，恒大營業額和核心業務利潤等指標也大幅增長。過去三年，營業額從1114億增至約2114億，核心業務利潤從120.4億大幅增至約208.1億，總資產從4745億增至13508.7億。
高增長能否持續?
業內普遍認為，在經濟增速持續放緩及調控政策密集出臺等因素影響下，近年房地產行業發展可能會放緩，恒大要保持快速增長也面臨挑戰。
業界的擔憂不難理解，2015年房地產行業利潤率首次跌至個位數，2016年上半年繼續下滑至8%。萬科總裁郁亮此前也表示，隨著房地產行業不斷發展，
一位地產分析師表示，雖然行業整體發展空間受限，但行業集中度水準仍較低，恒大有望通過兼併重組進一步擴大市場份額，且隨著其完成戰略轉型，未來仍有進一步增長空間。按照此前恒大的業績預測，2017年至2019年，其銷售額將分別達到約4500億元、5000億元、5500億元，營業額分別約為2800億元、3480億元、3800億元。而這一預測此前已有頗多分析認為有所保守。
此外，在房地產與服務業不斷融合的趨勢下，
高速路上的風險平衡術
恒大持續的高速增長顯然超過了市場的預期，隨著行業持續調整，恒大在繼續高速增長的同時，能否更好平衡經營風險值得關注。
資料顯示，自2009年上市以來，恒大銷售額增長了11.3倍，年均複合增長率達43.2%。“表面上看，恒大業績增長比較迅猛，對企業的管理與內控水準提出了考驗”，一位分析人士表示。但他又補充認為，恒大在快速擴張的同時，現金餘額等指標也快速增長，財務狀況較為穩健，顯然，恒大自始至終都掌握著這份平衡。
據年報統計，最近三年恒大現金餘額持續快速攀升，按年分別增10.8%、175.7%、85.5%。截至2016年末，現金餘額達3043.3億。
“恒大一直堅持‘現金為王’的策略，充足的現金流有效防範了企業發展過程中面臨的經營風險，確保公司穩健發展。”上述行業分析人士表示。
記者還瞭解到，成立至今，恒大從未發生過一筆債務違約，即使在2008年金融危機期間也無任何逾期債務，償債能力良好。
“過去恒大持續高速增長，是快穩平衡的結果”，該分析人士表示，在今後的發展中，除了因應新形勢適時調整發展思路，這種平衡也要繼續時刻把握。
恒大持續的高速增長顯然超過了市場的預期，隨著行業持續調整，恒大在繼續高速增長的同時，能否更好平衡經營風險值得關注。
資料顯示，自2009年上市以來，恒大銷售額增長了11.3倍，年均複合增長率達43.2%。“表面上看，恒大業績增長比較迅猛，對企業的管理與內控水準提出了考驗”，一位分析人士表示。但他又補充認為，恒大在快速擴張的同時，現金餘額等指標也快速增長，財務狀況較為穩健，顯然，恒大自始至終都掌握著這份平衡。
據年報統計，最近三年恒大現金餘額持續快速攀升，按年分別增10.8%、175.7%、85.5%。截至2016年末，現金餘額達3043.3億。
“恒大一直堅持‘現金為王’的策略，充足的現金流有效防範了企業發展過程中面臨的經營風險，確保公司穩健發展。”上述行業分析人士表示。
記者還瞭解到，成立至今，恒大從未發生過一筆債務違約，即使在2008年金融危機期間也無任何逾期債務，償債能力良好。
“過去恒大持續高速增長，是快穩平衡的結果”，該分析人士表示，在今後的發展中，除了因應新形勢適時調整發展思路，這種平衡也要繼續時刻把握。