【中債微問答】
近半年伴隨著幹散貨及集裝箱運價的上漲，
市場上出現越來越多航運行業底部回升的觀點，但本輪運價上漲原因是短期行業供需改善抑或是行業迎來週期性拐點還存在爭議，接下來將通過幾個問題為大家介紹航運行業的運行特點及現狀。
本期微問答主持人：中債資信航運行業研究團隊
Q1
航運行業的運行特點？
A：航運行業屬於典型的強週期性行業，其需求派生於商品貿易需求，宏觀經濟及內、外貿形勢的週期性波動決定了行業需求呈現波動性。而航運行業運力調整滯後於需求變化（造船從提交訂單到交付約1~2年左右），一方面放大週期深度，比如當需求萎縮時，運力無法迅速降低，運價將大幅下降，而在市場景氣度高漲時，行業產能埋伏量通常較大，
當遭遇需求突然疲軟時，行業的週期深度會更大；另一方面會造成波谷持續時間相對波峰長。在一個完整的航運週期中，產能利用率決定運價彈性。當產能利用率較低時，需求復蘇往往先被產能利用率提升所吸收，運價彈性小，儘管可能出現短期內運價大幅波動的狀況，但持續時間短；當產能利用率高的時候，供給短期呈現剛性，運價彈性大，需求的擴張或萎縮將致使運價大幅拉升或下降。
成本方面，航運行業屬於重資產行業，船舶建造價格波動劇烈，固定成本取決於建造時機，而對燃油價格等可變成本議價能力弱。競爭方面，行業間，航運行業具有運量大和成本低的特點，在國際貿易中面臨的其他運輸方式的競爭壓力很小；行業內，由於企業數量眾多，中小企業占主導，且面臨全球性競爭，內部競爭十分激烈。
Q2