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恒大依託的港股牛市從哪來?
有人問任澤平值不值1500萬?我的回答是,對於2015年股災始作甬者,引發2萬億資金入場救市,誘發2017年債市崩塌的人來說,區區年薪1500萬還要昭告天下這是一種污辱。並且,我們對此是早有預期的,請看打油詩人去幹房仲介行不行?--什麼是
2017-12-05 0 -
2017年新財富推薦跑不過大市——證券研究供給側改革要來了麼?
上文我們提到了證券研究的專業性問題,從維密摔跤到證券研究---如何評價專業走秀?,證券研究行業一方面是服務的專業,另一方面則是研究的專業,這是職業素養問題。服務的專業性已被新財富等各類評選部分覆蓋,包涵更多的主觀成份。這次我們繼續根據最新
2017-11-26 0 -
從維密跌倒到證券研究——如何評價專業走秀?
上海維密走秀摔了一跤,摔出很多人對專業的思考。具體到某個行業,證券研究行業一方面是服務的專業,另一方面則是研究的專業,這是職業素養問題。服務的專業性已被新財富等各類評選部分覆蓋,包涵更多的主觀成份。如何從更客觀的角度來進行評估,從而快速地
2017-11-22 0 -
如何客觀評價新財富研報的投資效果?——研究的評級
證券研究行業的新財富評選含有較多的主觀成分,如何從更客觀的角度來進行評估,從而快速把握研究的品質?我們根據2016年新財富評選結果,按照新財富榜單行業分類,對所有上榜團隊2017年的絕對回報和相對回報進行刻畫。因為需要前後120個交易日進
2017-11-18 1 -
關於金融系統性風險我們能從大空頭學到什麼?——反身性
新時代對於金融的要求是防範金融系統性風險,國務院金融穩定發展穩定委員會成立也標誌著對金融監管的加強。我們從眾多國際金融系統性風險的“”肇事者“索羅斯身上也許能學到一些關於金融風險發生、發展和爆發以及金融監管反身性的思考。認知的不完美導致了
2017-11-09 0 -
站在新一輪債市牛市的前夜——任澤平黃燕銘怎麼教你入坑
關於這一輪債市“牛市”首先,有詩為證:關於任澤平的偽研究,可以參見我們之前的系列評論《從事宏觀研究十二年,未見過如此危害的研究》,以及萬得直播新週期的幻滅。其中關於其研究能力的判斷是基本沒有宏觀資料分析能力,觀點無法達到一致性。報告中基本
2017-11-01 0 -
現金貸、校園貸,什麼是理想中的互聯網金融
最近一家互聯網金融公司赴美IPO的消息引起廣泛熱議,關於現金貸、校園貸的道德問題浮出水面。也是今年獲諾獎的行為經濟學所描述的人類(尤其是年輕人)不理性,過度貼現傾向的驗證。未來美好的憧憬與現實的野蠻生長,也令曾經研究過互聯網金融的研究者的
2017-10-22 2 -
給大家介紹一下,這是新框架熵宏觀經濟學
三季度GDP同比6.8%,並沒有超出市場預期,9月最終消費穩定占比上行,也與我們對經濟長期判斷的方向基本一致。我們維持全年6.8%GDP增速的判斷,CPI低位,關於貨幣政策鬆緊判斷---匯率為馬,利率為車,匯率保持穩定略貶,資本管制擇機會
2017-10-19 2 -
從事宏觀研究十二年,未見過如此危害的研究
任何研究的第一準則是邏輯性,觀點可以有無數個,邏輯性只有一個,遵守邏輯性才可以做出能被證偽的預測,證偽實驗失敗之後才能總結出真知,這是波普爾的科學分析模式。而沒有邏輯性的研究是偽研究,因為通過概念的偷換,意義的含混,或訴諸大眾的情感等,把
2017-10-14 0 -
鹿死誰手?——美聯儲主席的奪嫡之爭
現任美聯儲主席耶倫任期將於2018年2月結束,美國總統特朗普即將做出下屆主席提名決定,這將對美國未來貨幣政策產生重要影響,中植資本宏觀研究團隊對這一人事變動的重要性和可能性進行了梳理,主體部分來自德意志銀行《The Fed leaders
2017-10-13 0 -
打油詩人去幹房仲介行不行?——什麼是腦補研究
以打油詩的方式來做研究有幾宗罪,要麼缺邏輯,如經濟新5%比舊8%要好,經濟新週期;要麼以情感替代邏輯,樣板戲,給我智慧給我膽。好的研究是給人補腦的,補充大家心中邏輯鏈條。而壞的研究是讓人腦補的,不但讓人雲裡霧裡還要別人自動幫他補上千瘡百孔
2017-10-11 0 -
諾獎經濟學家的朋友圈——行為經濟學從哪來有啥用?
沒有出乎我們的預料,2017年諾貝爾經濟學獎頒給了行為經濟學家理查·塞勒,作為非主流經濟學之一的行為經濟學的成就有目共睹。行為經濟學所關注的主要是人們進行經濟決策的精確過程。行為經濟學結合經濟學和心理學兩方面的思想、理論體系和研究方法,分
2017-10-10 1 -
七劍下天山的經濟學江湖——寫在2017諾獎之前
每到諾獎季節,經濟學圈內人士都會裝作沉思的樣子,苦苦思索這次除了自己以外,還會有誰呢?是對凱恩斯主義“始亂終棄”的巴羅,還是“我不懂數學模型”的羅默,抑或是“綠色GDP”的首創者諾德豪斯,中國的環保風暴有沒有他的份?沒准是扮成魔鬼的列維特
2017-10-08 1 -
2015,“牛市”下的對戰——你的投資哲學是什麼?
今天講講投資哲學的對立,《金錢遊戲》中德國投機大師安德列·科斯托拉尼,對股市和經濟有個精妙比喻,經濟與股市的關係,就像悠閒的主人帶著忙碌的小狗散步。每一個養過狗的人都有這樣的經歷,當帶著自己心愛的狗在河邊散步時,狗常常會先跑到前面,到了一
2017-09-29 0 -
什麼樣的中國貨幣理論能走入普林斯頓大學?
一早就被一則新聞刷屏《中國貨幣理論首度走過常春藤大學,被西方學界全面接受》,主角是中國人民銀行研 一早就被一則新聞刷屏《中國貨幣理論首度走過常春藤大學,被西方學界全面接受》,主角是中國人民銀行研究所孫國峰所長。恰好我在五年前五道口讀博士
2017-09-28 2 -
什麼樣的貨幣理論能走入普林斯頓大學?
一早就被一則新聞刷屏《中國貨幣理論首度走過常春藤大學,被西方學界全面接受》,主角是中國人民銀行研究所孫國峰所長。恰好我在五年前五道口讀博士時,曾邀請過孫國峰所長講課,為其挑戰西方教科書理論的精神所折服,也深受貨幣內性思想的啟發。 下文為
2017-09-27 0 -
新週期的邏輯錯在哪裡?
再講講最近炒得滿天飛的“新週期”,我們知道,經濟有漲有跌就形成了週期,圍繞“新”“周”“期”的定義,大家已經討論很多了。看完這位分析師今年100多篇報告,我的角度主要是從他自己的定義出發,新週期主要由好的行業,如行業集中度提高的,產能利用
2017-09-26 2 -
行業週期並非宏觀經濟週期,論戰是試金石
我們可以看看新週期的論證過程。證據一傳統行業集中度大幅提升,僅為部分行業證據。證據二部分企業產能利用率高,也僅為部分行業證據。證據三部分企業資產負債表修復好于行業平均水準,也僅為部分行業證據。證據四供給出清新週期,股市中鋼鐵、煤炭、有色等
2017-09-26 0 -
如何判別一個研究是不是靠譜?——兼論新週期
經常會有朋友諮詢我關於宏觀經濟的看法。如果知道的我都會告訴他們,如果遇到我也不懂的問題,我會回答說:雖然我這個問題我沒研究過,不過我可以教你一些方法,因為很多思路其實都是相通的。對方就會進一步說,最好你能教我一種方法,怎麼來判斷各種研究是
2017-09-22 0 -
為什麼一個研究員老是念打油詩?——兼論5000點是什麼夢
上期我們說新週期跟它的短期分析,中間其實是沒有邏輯關係的,而總是跟著短期資料變來變去。看出這一點邏輯問題來,甚至不需要很專業的經濟學背景,當然需要認真進行邏輯推理。據說該分析師還有一個特點,經常喜歡寫打油詩,就動不動唱紅歌,來幾句有詩為證
2017-09-22 0