金利豐證券：前景向好 薦理文造紙

買入價︰9.4 元

目標價：11 元

止蝕位︰9 元

理文造紙（2314）積極發展衛生紙業務， 於今年年底 前及明年年中前， 于重慶工業園及廣東區分別有 4 台 年產量共 22 萬噸及兩台年產量共 11 萬噸的衛生紙 生產線投產；預計投產後， 衛生紙產量將由現時的 46.5 萬噸升至 79.5 萬噸， 成為其中一個主要增長動 力。 另外， 集團亦拓展海外包裝紙市場， 于越南後江 省的造紙機項目， 即相當於 40 萬噸產能已於今年上 半年投產；集團亦有意對此項業務投放更多資源。

受惠內地關閉產能和推出環保政策， 令過剩產能減 少， 加上造紙業需求回暖， 集團產品在今年上半年的 銷售量和價格均有上升。

截至今年 6 月底止中期， 純 利按年升 53.4%至 21.94 億元， 總收入按年升 36.7% 至 114.4 億元。 期內， 總銷售量為 277 萬噸， 每噸淨 利潤達 792 元。 期內， 衛生紙業務分部收入按年大增 168%至 11 億元， 相等於總收入 10%。 今年上半年， 原料及製成品存貨周轉期分別為 75 日及 6 日， 相比 截至 2016 年底止年度則分別為 85 日及 3 日。 今年 6 月底， 集團持有銀行結餘及現金 10.01 億元， 較去 年底減少 2.73 億元。

本文源自中金線上香港特約

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