博世科:訂單飽滿,激勵、資金到位推動業績提速
受益訂單增長及專案推進,16年淨利潤增長46%。
公司16年實現收入8.29億元,同比增長64.26%;歸母淨利潤0.63億元,同比增長45.79%。
水處理、供水、土壤修復三大業務板塊高速增長。
公司16年收入構成中主要是水污染治理(占比47%)、供水(占比26%)和土壤修復(18%)。 水污染治理實現收入3.92億元,同比增長71%,主要系沙洋縣(確認0.77億元)、平桂管理區(確認0.31億元)等專案確認收入所致;供水實現收入2.12億元,同比增長659%,主要花垣縣(確認0.54億元)、欽州市(確認0.42億元)等供水項目確認收入所致;土壤修復實現收入1.48億元,同比增長2675%,主要系南化土壤修復項目確認1.4億元收入所致。
在手訂單飽滿,業績高增速可期。
2016年公司新簽訂單20.63億元,其中污水治理合同12.60億元,供水工程類合同金額3.63億元,土壤修復合同金額2.41億元,技術服務合同金額0.35億元。
訂單飽滿,激勵、資金到位將加速專案推進。
預計17-19年EPS分別為1.06/1.26/1.72元:公司對92名高管和核心技術人員實施股票激勵,共328.5萬股,授予價格20.82元/股(複權後),對應解鎖條件:15/16/17年淨利潤達4000/6000/8000萬元。 公司非公開發行於16年10月完成,募資5.5億元,發行價格36.20元,其中大股東認購20%。 公司在手訂單飽滿,激勵、資金到位將加速專案推進,給予“買入”評級。 (廣發證券)
恒瑞醫藥:業績符合預期,創新和國際化值得期待
公司公告16年全年扣非淨利潤實現19%的增長,基本符合預期。
公司公告稱16年實現收入110.9億元,淨利潤25.9億元,扣非淨利潤25.9億元,分別同比增長19.1%,19.2%,19.3%,基本實現EPS1.10元。 同時擬10股送2股派1.35元。 考慮15年PD-1海外授權的2500萬美金首付款收益,16年實際內生增速依然保持在20%以上,業績基本符合預期。
國內仿製藥管線受益於藥審改革,海外獲批仿製藥不斷增多。
公司2016年全年獲得仿製藥臨床批件36個,仿製藥製劑生產批件2個。 仿製藥研發進度明顯加快,舒利迭仿製藥獲得臨床批件,重磅首仿藥-磺達肝癸鈉、注射用紫杉醇(白蛋白結合型)均納入優先審評,卡泊芬淨在2017年批准上市。 海外仿製藥管線,2016年獲批七氟烷,2017年2月份收穫順阿曲庫銨和多西他賽注射液,2017仍有望獲批地氟烷等3個以上ANDA,整個海外仿製藥管線有望成為明後兩年的業績增長點。
創新藥形成良性發展趨勢,後期管線生物藥比例不斷提升。
根據公司公告,創新藥產品群形成:阿帕替尼銷售順利,艾瑞昔步新進醫保,市場空間開始打開,在創新藥開發上,已基本形成了每年都有創新藥申請臨床,每2-3年都有創新藥上市的良性發展態勢。 臨床前階段生物創新藥占比超過70%。 ADC、腫瘤免疫平臺和吡咯替尼是國際化創新看點。
盈利預測與投資評級。
公司創新藥和國際化業務進展良好,我們預計公司17-19年EPS分別為1.33元/1.61元/1.96元,對應PE分別為39/32/26倍。 公司業績持續穩定增長,給予“買入”評級。 (廣發證券)
銀江股份:與華為戰略合作、智慧城市繼續推進
事件:與華為簽訂戰略合作協定。
華為“因聚而生--ΣCO-Partner”中國生態夥伴大會于2017年3月9-10日召開,銀江股份與華為在會場簽訂智慧城市戰略合作協定。雙方將圍繞多領域進行深度合作。(資料來源:銀江股份官微)。
與華為戰略合作,建立智慧城市物聯網新生態。
華為與銀江合作將圍繞全球政府及公共事業、能源、電力、交通、醫療、金融等行業,為政府和企業提供全方位的ICT服務。華為將提供強大的產品研發實力和優秀的全球技術支撐體系,給予智慧城市相關項目重要的支援。此前雙方已在濰坊深度合作,打造出“智慧濰坊”標杆項目。銀江股份作為智慧城市領域領先企業之一,在智慧城市總包建設和頂層設計方面有深厚的積累,合作將能夠將更新的物聯網技術進行運用,加速創新資料運營服務模式落地。而華為生態體系下的其他合作夥伴,也能與公司形成良好的互助關係。
中標能力依舊、發明專利持續不斷。
公司近期接連中標兩項PPP重大專案,“瀋陽市區域人口健康資訊平臺PPP專案”和“章丘市智慧城市視頻監控“天網”工程PPP專案合同”,其中瀋陽項目獲得19年特許經營權,拿標能力依舊。同時,公司不斷加強產品創新能力,提升自主智慧財產權能力,根據公司公告,16年至今幾乎每月均有專利落地,累計新增30余項。預計16-18年EPS分別為0.28元、0.22元、0.23元,維持“謹慎增持”評級!(廣發證券)
天虹商場:業績符合預期,業態創新成績斐然
3月9日晚,公司公佈2016年年報:全年實現營業收入172.73億元,同比下降0.71%;實現歸母淨利潤5.24億元,同比下降56.63%,折合成EPS為0.65元;實現扣非歸母淨利潤4.40億元,同比降低1.64%,業績基本符合預期。歸母淨利潤大幅下降的主要原因為:2015年公司轉讓了全資子公司深圳深誠物業管理有限公司100%股權取得了投資收益11.4億元。單季度拆分看,公司4Q2016實現營業收入49.61億元,同比增長4.58%;實現歸母淨利潤1.61億元,同比下降83.58%。
報告期內,公司新開綜合百貨5家、特許經營百貨1家、購物中心1家。截至2016年底,公司已進駐廣東、江西、湖南、福建、江蘇、浙江、北京、四川共計8省/市的21個城市。公司擁有綜合百貨67家(含4家君尚門店及2家天虹特許經營門店),營業面積約200萬平方米;擁有購物中心4家,營業面積約32萬平方米;擁有便利店157家。公司營收分業態看,百貨/超市業務分別實現營收104.05億元/55.52億元,同比變化-4.21%/3.61%。報告期內公司綜合毛利率為24.16%,同比增長0.59個百分點,其中百貨/超市業務毛利率分別為22.77%/23.86%,同比變化0.62/0.61個百分點。報告期內公司期間費用率為20.02%,同比增長0.65個百分點,其中銷售/管理/財務費用率分別為18.08%/1.84%/0.10%,同比變化0.78/-0.20/0.07個百分點。
我們調整對公司2017-2019年EPS的預測為0.74/0.82/0.92元(之前為0.74/0.79/0.87元)。公司近年來業態變革和創新都值得肯定,我們仍然看好公司的價值,調升6個月目標價至20元,對應2017年27X市盈率,維持買入評級。(光大證券)
順豐控股:品牌價值凸顯,綜合物流服務商逐漸成型
順豐控股發佈2016年年報,全年實現營收574.8億元,同比增長19.5%,歸屬淨利潤41.8億元,同比增長279.55%,對應EPS為1.06元,扣非後歸屬淨利潤26.43億元,同比增長250.79%。同時,擬向全體股東每10股派發現金紅利1元(含稅)。
定位中高端市場,業績增長靚麗。順豐控股作為國內快遞行業的絕對龍頭,在商務快遞和中高端電商市場佔據領先地位。2016年公司營收同比增長19.50%,快遞業務量25.8億票,同比增長31.00%,主要是受益於穩健增長的商務快遞市場,公司充分享受寡頭市場帶來的高紅利。實現歸屬淨利潤41.8億元,同比增長279.55%,扣非後淨利潤26.43億元,同比增長250.79%,主要由於:1)2016年剝離商業板塊,導致銷售費用同比大幅下降41.12%至11.51億元;2)合營公司商順供應鏈重組,導致翠玉控股重新並表使得營業外收入增加12億元。
Q4營收環比增長18.60%。第四季度營收高速增長,主要是節日消費的季節性高峰及第四季度的社會貿易和運輸業務高峰,導致快遞業務訂單在四季度呈現出的季節性高峰特徵。
前瞻佈局綜合物流服務,定增加碼鞏固龍頭地位。在豐富快遞時效產品的基礎上,公司多點佈局重貨運輸、冷鏈運輸等其他物流細分市場(占營收比重分別提升1.60和0.90個百分點),向多產品線和細分市場積極擴張構建綜合物流服務。此外,順豐擬2017年募資80億元繼續專注於幹線網路、航空機隊、冷鏈等專案的建設,深挖護城河保持競爭優勢,憑藉其“業務綜合化+全網佈局+管控領先”優勢,鞏固龍頭地位。
給予“增持”評級。公司未來看點在於:1)受益於商務快遞市場雙寡頭格局,充分享受行業高增長紅利;2)積極佈局未來較大空間的電商倉配業務和冷運業務;3)綜合考慮公司規模、運營模式、品牌口碑、發展趨勢,順豐最有可能成為比肩世界巨頭的中國快遞航母。暫不考慮配資計畫,我們預計公司2017-2019年EPS分別為0.91元、1.08元和1.24元,對應PE為69倍、58倍和51倍。我們看好公司的長期發展,但鑒於短期估值較高,暫時將公司評級下調至“增持”。(長江證券)
中國中車:軌交產業獨佔鰲頭,裝備輸出亮劍海外
報告摘要:
中國中車是國內軌道交通高端裝備製造龍頭。鐵路設備製造領域的整車市場上,中國中車擁有機車、客車、貨車和動車組的生產資質,其中在機車、客車和動車組製造市場中國內市場幾乎沒有競爭對手,貨車市場相對競爭成分,但中車仍佔據主要市場份額。
動車組業務向好,2017年板塊業績有望反彈。2016年動車招標嚴重低於預期,鐵總換帥和中國標動體系未確立是主因,目前影響2016年正常招標進程因素消失,2017年將恢復正常招標水準;同時,“十三五”期間鐵路固定資產投資維持高位,機車投資比例基本不變的情況下鐵路裝備市場仍然巨大,加之檢修後市場規模持續放大,動車組業務板塊將保持增長。
需求端持續改善,機車和貨車銷量反轉,客車業績穩步提升。2016年以來鐵路貨運止跌企穩和公路貨運限重等眾多因素影響,機車和貨車需求端持續改善,在前期招標有限的情況下,供需出現嚴重失衡。2017年鐵總已經公佈貨車招標40000輛和機車招標586輛的情況下,全年實現貨車招標超過50000輛和機車超過700輛的體量可以預期,機車和貨車業務板塊中短期內持續好轉。
受益行業迅猛發展,城軌地鐵板塊將水漲船高。“十三五”期間,城軌建設加速推進,新增運營里程將在“十二五”的基礎上至少實現翻番;2017年是城軌爆發年,新增運營里程和開工里程將超千里,中國中車在城軌地鐵的市場份額超過95%,中國中車確定性受益。
投資建議:在“一帶一路”背景下,中國中車的海外市場有望持續開拓,軌道交通高端裝備製造輸出海外預期取得實質性進展,“高鐵外交”將助力這一過程加速推進;在“十三五”鐵路固定資產維持高位和城軌迅猛發展背景下,中車業績有望持續增長。我們預計公司2016-2018年EPS為0.39/0.50/0.57元,給予“買入”評級。
風險提示:海外市場拓展受阻;鐵路固定資產投資嚴重低於預期;城市軌道交通建設不及預期。(東北證券)
銀江股份:與華為戰略合作、智慧城市繼續推進
事件:與華為簽訂戰略合作協定。
華為“因聚而生--ΣCO-Partner”中國生態夥伴大會于2017年3月9-10日召開,銀江股份與華為在會場簽訂智慧城市戰略合作協定。雙方將圍繞多領域進行深度合作。(資料來源:銀江股份官微)。
與華為戰略合作,建立智慧城市物聯網新生態。
華為與銀江合作將圍繞全球政府及公共事業、能源、電力、交通、醫療、金融等行業,為政府和企業提供全方位的ICT服務。華為將提供強大的產品研發實力和優秀的全球技術支撐體系,給予智慧城市相關項目重要的支援。此前雙方已在濰坊深度合作,打造出“智慧濰坊”標杆項目。銀江股份作為智慧城市領域領先企業之一,在智慧城市總包建設和頂層設計方面有深厚的積累,合作將能夠將更新的物聯網技術進行運用,加速創新資料運營服務模式落地。而華為生態體系下的其他合作夥伴,也能與公司形成良好的互助關係。
中標能力依舊、發明專利持續不斷。
公司近期接連中標兩項PPP重大專案,“瀋陽市區域人口健康資訊平臺PPP專案”和“章丘市智慧城市視頻監控“天網”工程PPP專案合同”,其中瀋陽項目獲得19年特許經營權,拿標能力依舊。同時,公司不斷加強產品創新能力,提升自主智慧財產權能力,根據公司公告,16年至今幾乎每月均有專利落地,累計新增30余項。預計16-18年EPS分別為0.28元、0.22元、0.23元,維持“謹慎增持”評級!(廣發證券)
天虹商場:業績符合預期,業態創新成績斐然
3月9日晚,公司公佈2016年年報:全年實現營業收入172.73億元,同比下降0.71%;實現歸母淨利潤5.24億元,同比下降56.63%,折合成EPS為0.65元;實現扣非歸母淨利潤4.40億元,同比降低1.64%,業績基本符合預期。歸母淨利潤大幅下降的主要原因為:2015年公司轉讓了全資子公司深圳深誠物業管理有限公司100%股權取得了投資收益11.4億元。單季度拆分看,公司4Q2016實現營業收入49.61億元,同比增長4.58%;實現歸母淨利潤1.61億元,同比下降83.58%。
報告期內,公司新開綜合百貨5家、特許經營百貨1家、購物中心1家。截至2016年底,公司已進駐廣東、江西、湖南、福建、江蘇、浙江、北京、四川共計8省/市的21個城市。公司擁有綜合百貨67家(含4家君尚門店及2家天虹特許經營門店),營業面積約200萬平方米;擁有購物中心4家,營業面積約32萬平方米;擁有便利店157家。公司營收分業態看,百貨/超市業務分別實現營收104.05億元/55.52億元,同比變化-4.21%/3.61%。報告期內公司綜合毛利率為24.16%,同比增長0.59個百分點,其中百貨/超市業務毛利率分別為22.77%/23.86%,同比變化0.62/0.61個百分點。報告期內公司期間費用率為20.02%,同比增長0.65個百分點,其中銷售/管理/財務費用率分別為18.08%/1.84%/0.10%,同比變化0.78/-0.20/0.07個百分點。
我們調整對公司2017-2019年EPS的預測為0.74/0.82/0.92元(之前為0.74/0.79/0.87元)。公司近年來業態變革和創新都值得肯定,我們仍然看好公司的價值,調升6個月目標價至20元,對應2017年27X市盈率,維持買入評級。(光大證券)
順豐控股:品牌價值凸顯,綜合物流服務商逐漸成型
順豐控股發佈2016年年報,全年實現營收574.8億元,同比增長19.5%,歸屬淨利潤41.8億元,同比增長279.55%,對應EPS為1.06元,扣非後歸屬淨利潤26.43億元,同比增長250.79%。同時,擬向全體股東每10股派發現金紅利1元(含稅)。
定位中高端市場,業績增長靚麗。順豐控股作為國內快遞行業的絕對龍頭,在商務快遞和中高端電商市場佔據領先地位。2016年公司營收同比增長19.50%,快遞業務量25.8億票,同比增長31.00%,主要是受益於穩健增長的商務快遞市場,公司充分享受寡頭市場帶來的高紅利。實現歸屬淨利潤41.8億元,同比增長279.55%,扣非後淨利潤26.43億元,同比增長250.79%,主要由於:1)2016年剝離商業板塊,導致銷售費用同比大幅下降41.12%至11.51億元;2)合營公司商順供應鏈重組,導致翠玉控股重新並表使得營業外收入增加12億元。
Q4營收環比增長18.60%。第四季度營收高速增長,主要是節日消費的季節性高峰及第四季度的社會貿易和運輸業務高峰,導致快遞業務訂單在四季度呈現出的季節性高峰特徵。
前瞻佈局綜合物流服務,定增加碼鞏固龍頭地位。在豐富快遞時效產品的基礎上,公司多點佈局重貨運輸、冷鏈運輸等其他物流細分市場(占營收比重分別提升1.60和0.90個百分點),向多產品線和細分市場積極擴張構建綜合物流服務。此外,順豐擬2017年募資80億元繼續專注於幹線網路、航空機隊、冷鏈等專案的建設,深挖護城河保持競爭優勢,憑藉其“業務綜合化+全網佈局+管控領先”優勢,鞏固龍頭地位。
給予“增持”評級。公司未來看點在於:1)受益於商務快遞市場雙寡頭格局,充分享受行業高增長紅利;2)積極佈局未來較大空間的電商倉配業務和冷運業務;3)綜合考慮公司規模、運營模式、品牌口碑、發展趨勢,順豐最有可能成為比肩世界巨頭的中國快遞航母。暫不考慮配資計畫,我們預計公司2017-2019年EPS分別為0.91元、1.08元和1.24元,對應PE為69倍、58倍和51倍。我們看好公司的長期發展,但鑒於短期估值較高,暫時將公司評級下調至“增持”。(長江證券)
中國中車:軌交產業獨佔鰲頭,裝備輸出亮劍海外
報告摘要:
中國中車是國內軌道交通高端裝備製造龍頭。鐵路設備製造領域的整車市場上,中國中車擁有機車、客車、貨車和動車組的生產資質,其中在機車、客車和動車組製造市場中國內市場幾乎沒有競爭對手,貨車市場相對競爭成分,但中車仍佔據主要市場份額。
動車組業務向好,2017年板塊業績有望反彈。2016年動車招標嚴重低於預期,鐵總換帥和中國標動體系未確立是主因,目前影響2016年正常招標進程因素消失,2017年將恢復正常招標水準;同時,“十三五”期間鐵路固定資產投資維持高位,機車投資比例基本不變的情況下鐵路裝備市場仍然巨大,加之檢修後市場規模持續放大,動車組業務板塊將保持增長。
需求端持續改善,機車和貨車銷量反轉,客車業績穩步提升。2016年以來鐵路貨運止跌企穩和公路貨運限重等眾多因素影響,機車和貨車需求端持續改善,在前期招標有限的情況下,供需出現嚴重失衡。2017年鐵總已經公佈貨車招標40000輛和機車招標586輛的情況下,全年實現貨車招標超過50000輛和機車超過700輛的體量可以預期,機車和貨車業務板塊中短期內持續好轉。
受益行業迅猛發展,城軌地鐵板塊將水漲船高。“十三五”期間,城軌建設加速推進,新增運營里程將在“十二五”的基礎上至少實現翻番;2017年是城軌爆發年,新增運營里程和開工里程將超千里,中國中車在城軌地鐵的市場份額超過95%,中國中車確定性受益。
投資建議:在“一帶一路”背景下,中國中車的海外市場有望持續開拓,軌道交通高端裝備製造輸出海外預期取得實質性進展,“高鐵外交”將助力這一過程加速推進;在“十三五”鐵路固定資產維持高位和城軌迅猛發展背景下,中車業績有望持續增長。我們預計公司2016-2018年EPS為0.39/0.50/0.57元,給予“買入”評級。
風險提示:海外市場拓展受阻;鐵路固定資產投資嚴重低於預期;城市軌道交通建設不及預期。(東北證券)