作者：中泰證券 李迅雷、高瑞東
1.使供給與需求相匹配， 堅定不移繼續去產能
《十九大報告》要求， 要深化供給側結構性改革， 建設現代化經濟體系， 把發展經濟的著力點放在實體經濟上， 把提高供給體系品質作為主攻方向；繼續推進“三去一降一補”， 堅持品質第一， 效益優先， 加強技術創新、技術進步， 使得先進的供給能夠滿足現在還滿足不了的需求。 十九大新聞發佈會上， 發改委甯吉喆副主任明確， 要使供給與需求相匹配， 堅定不移的繼續去產能。
去年和今年上半年是供給側改革的開拓期， 也是力度最大的時期，
接下來， 預計總需求調控與供給側改革將共同推進， 供給側改革的政策其實使得供給曲線左移， 是在做減法， 所以必須要配合拉動總需求的政策， 這樣才能防止經濟增速回落。
2.上游：煤炭、有色、大宗、交運
2.1煤炭：供需弱平衡， 價格窄幅調整
動力煤方面， 供需弱平衡， 價格窄幅調整。 從供給端來看， 近期內蒙古地區生產平穩， 雖然陝西地區榆林民營礦需要停產或檢查， 山西部分地區需要停產停建， 對供應形成一定擾動， 但因為電廠基本完成補庫， 使得能夠調往港口的資源並未減少。 截至19日，
煉焦煤方面， 供給收縮對煤價支撐作用有限。 供給方面， 太原、呂梁、長治、晉城、臨汾地區部分煤礦受重要會議影響存在關停現象， 但是考慮到目前下游的精煤庫存以及煤礦現有存貨穩定， 供給收縮對煤價支撐作用有限。 需求方面， 9月份粗鋼日均產量239.4萬噸， 環比下降0.5%。
2.2 有色：銅價再創新高， 鋁價維持震盪
10月中旬鋁價持續震盪。
10月中旬銅價再創新高。 從供給端來看， 儘管近期美元指數走強和庫存回升對銅價上漲形成壓制， 但廢銅進口限制政策引發市場對供應的擔憂， 目前廢七類和廢六類進口合計130萬噸， 體量巨大。 從需求端來看， 全球製造業回暖， 美國、歐洲、中國等國家製造業PMI擴張， 銅的消費需求強勁， 我國下游行業汽車產銷延續增長態勢，
2.3大宗：多因素推動油價震盪上升
多因素推動油價震盪上升。 供給方面的因素， 一是石油輸出國組織（OPEC）將把減產協定延長至2018年末。 二是中東局勢緊張以及颶風導致美國產量下降， 利多油價。 需求方面的因素， 中國需求持續攀升。中國9月進口石油900萬桶/日，攀升至紀錄第二高水準。1-9月平均每日進口石油850萬桶，中國作為全球最大石油進口國的地位進一步鞏固，對油價市場形成支撐。
2.4交運：CCFI綜合運價指數下跌
截至10月18日，CCFI綜合運價指數下跌至772.65。具體而言，北美航線，受競爭加劇影響，部分航商下調了訂艙運價，上海出口至美西、美東基本港市場運價（海運及海運附加費）分別較上期分別下跌3.3%、9.5%。歐洲航線，航商為維持市場份額，同樣下調運費，上海出口至歐洲基本港市場運價（海運及海運附加費），較上期下跌3.9%。
截至10月18日，BDI指數上漲至1566，連續第11日上升，主要受益于鐵礦石和糧食等貨盤船運活躍。考慮到四季度是傳統的航運淡季，未來需要注意季節性的回落風險。鐵路貨運方面，9月鐵路貨運量同比增長9.2%（前值13.1%）；1-9月鐵路貨運量同比增長14.6%（前值15.3%）。考慮到為改善大氣品質，環保部建議將5%公路貨運量轉由鐵路運輸這一計畫，鐵路貨運的優勢會更加明顯。
3中游：鋼鐵、水泥、化工、造紙
3.1鋼鐵：供需弱平衡，鋼價高位震盪
供需弱平衡，鋼價高位震盪。從供給端來看，以唐山為代表的高爐開工率回落，表明市場供應趨緊的局面仍在持續。隨著採暖季的到來，預計各地限產力度和範圍還將進一步擴大。同時，河南、天津等地區部分鋼廠開始執行限產檢修，也會推動10月鋼鐵產量回落。需求方面，現貨市場成交偏弱，商家降價回籠資金意願的上升，客戶觀望情緒濃厚，預期短期市場價格維持震盪。
3.2水泥：錯峰限產疊加成本上漲推動水泥價格持續回升
10月中旬水泥總體持續回升。截至10月18日，全國水泥價格指數上漲至116.79點，較10月上旬環比上漲3.14%。供應方面，按照錯峰限產的計畫，水泥企業陸續進入環保停窯季，產量有所回落。同時，目前水泥、熟料庫存較往年相比較低，對價格形成支撐。從10月18日開始，南方水泥上調產品價格30元/噸，寧波海螺水泥也同步調價。需求方面，9-11月是水泥傳統旺季，隨著廣州等地天氣轉好，需求出現回暖跡象。成本方面，近期各地的沙石等原材料價格的大幅上漲，加劇了水泥生產成本的壓力。整體來看，預計10月下旬水泥價格上漲的趨勢仍將持續。
3.3 化工：參考原油變化率波動較小，成品油價暫不調整
石油化工方面，截至 10 月 18 日，參考原油變化率為-0.80%，對應向下調整幅度 10 元/噸。由於本輪油價上調幅度不足 50 元/噸，國家發改委表示成品油價暫不調整。 乙烯方面，隨著前期裂解裝置檢修的結束，供應偏緊的局面得到緩解。截至 10 月 18 日，亞洲地區乙烯市場價格穩定，CFR 東北亞收盤價格不變，收於 1294-1296 美元/噸； CFR 東南亞收盤價格不變，收於 1159-1161 美元/噸。
基礎化工方面，PTA 領域，近期國際油價震盪走高，石腦油價格走強，PX-石腦油 價差收窄，成本端支撐力量較弱，然而考慮到下游聚酯、滌綸企業開工率較高，經營狀
況好轉，短期價格仍以震盪走勢為主。純鹼領域，近期下游純鹼需求一般，市場整體庫 存偏緊，純鹼市場價格較為平穩。10 月中旬輕質純鹼、重質純鹼價格分別小幅上漲至 2264 元/噸和 2389 元/噸。
3.4機械：裝載機維持高速增長，推土機增長穩健
9月裝載機維持高速增長，推土機增長穩健。9月納入統計的25家主要裝載機生產企業合計銷售8954台，同比大幅增長74.7%，連續6個月漲幅超過60%，保持快速增長勢頭。10家主要推土機企業銷售各類型推土機439台，同比增長44%，增幅較上月繼續。
擴大。固定資產投資與房地產投資對工程機械拉動作用較強，前9個月，全國房地產開發投資80644億元，同比名義增長8.1%，增速比1-8月份提高0.2個百分點。從環比速度看，全國固定資產投資（不含農戶）9月份比8月份增長0.56%。隨著下半年鐵路項目密集開工，鐵路施工進入高潮，預計持續利好工程機械銷量。
3.5造紙：各地紙價漲跌並存，整體震盪上行
各地紙價漲跌並存，整體震盪上行。10月中旬瓦楞原紙與節前價格持平，少數造紙企業下調瓦楞原紙價格。廢紙價格快速下跌，10月17-18日，全國66家造紙廠最新廢紙報價中，42家造紙廠下調了收購價，降幅在30-500元/噸。重大會議期間，環保督查力度空前，包裝用紙需求旺季將至，11月份瓦楞原紙價格或將有上漲空間。
4.下游：房地產、汽車
4.1房地產：9月商品房銷售、房屋新開工增速繼續回落
9月商品房銷售、房屋新開工增速繼續回落。2017年1-9月份，全國房地產開發投資80644億元，同比名義增長8.1%，增速比1-8月份提高0.2個百分點。儘管土地購置面積、房地產開發景氣指數小幅回升，然而房屋新開工面積、商品房銷售面積、商品房銷售額分別較前值增速回落0.8個百分點、2.4個百分點、2.6個百分點。
到位資金同比繼續回落，房企或面臨資金緊張。1-9月份，房地產開發企業到位資金113095億元，同比增長8.0%，增速比1-8月份回落1個百分點。其中，國內貸款19003億元，增長19.5%；利用外資113億元，增長0.9%；自籌資金36451億元，下降0.3%；其他資金57528億元，增長10.4%。在其他資金中，定金及預收款34610億元，增長16.9%；個人按揭貸款17739億元，增長1.3%。
多城限售繼續發力，政策繼續擴圍升級。9月，蘭州、西安、重慶、南昌、南寧、長沙、石家莊、武漢等城市陸續出臺樓市新政。10月，浙江紹興、雲南昆明、海南、太原紛紛加入限售行列。
4.2汽車：SUV與豪華車保持較好的增長態勢
SUV與豪華車保持較好的增長態勢。從整體消費來看，以社會消費品零售總額的口徑統計，9月汽車類商品增長7.9%，與上月資料持平。從乘用車終端銷量角度來看，9月零售環比增長17%，其中，SUV以14%的速度快速增長，仍然是增長主要動力，尤其是消費升級背景下，B級SUV與豪華車保持較好的增長態勢。此外，考慮到近日雙積分制度的落地，我國新能源汽車長效機制開始發力，供給和需求雙向驅動新能源汽車市場發展。
5.海外：美國、歐元區、英國、日本
5.1美國：零售銷售顯著改善，PPI持續上漲
受汽車銷量回暖，以及汽油價格上漲的拉動，零售銷售顯著改善。美國9月零售環比銷售增速為1.6%（預期1.7%，前值-0.1%），零售銷售（除汽車）環比1%（預期0.9%，前值0.2%），零售銷售（除汽車與汽油）環比0.5%（預期0.4%，前值0.1%）。颶風哈威襲擊後，汽車需求快速恢復，9月份汽車和輕型卡車的年化增長率達到十年來最大增幅。煉油商在颶風之後暫停運營的舉動，也推動了9月加油站收入快速上漲至402億美元，創16年以來新高。10月密西根大學消費者信心初值好于預期,消費者對美國經濟的信心增強。
PPI持續上漲，CPI不及預期。汽油價格飆升仍舊是推動美國9月PPI年率上升的重要因素。但是考慮到原油供應充足，因颶風衝擊造成能源減產的價格上漲，可能只是暫時現象。剔除了食品、能源和貿易服務後的核心PPI較上月僅上升0.2%，增長幅度與前值持平。此外，美國9月CPI環比0.5%（預期0.6%，前值0.4%），核心CPI環比0.1%（預期0.2%，前值0.2%）
新屋開工、營建許可雙雙下滑。美國9月新屋開工112.7萬（預期117.5萬，前值118萬），環比下降4.7%（預期-0.4%，前值-0.8%）。分地區來看，除西部上漲15.7%，南部、東北部、中西部分別下跌9.3%，9.2%，20.2%。與此同時，營建許可環比下降4.5%（預期-2.1%，前值3.4%）。
5.2歐元區：耐用消費品產量大幅增長，工業產出快速回升
從工業生產資料來看，受耐用消費品尤其是汽車產量大幅增加的驅動，8月工業產出快速回升。歐元區8月季調後工業產出月率為1.4%（預期0.5%，前值0.1%），工業產出年率為3.8%（預期2.6%，前值3.2%）。與上月拉動工業生產的原因類似，耐用消費品仍然是支撐產出快速上漲的主要原因。同時，資本商品如機械與裝備本月產量也快速增加，企業的樂觀情緒預示經濟復蘇的延續。
雖然歐元區三季度經濟持續向好，但是從通脹資料來看，歐元區9月未季調CPI年率終值錄得1.5%（前期1.5%，預期1.5%），未能延續8月上升勢頭。同時，歐元區10月經濟景氣指數跌至26.7（前值31.7，預期34.2），德國10月經濟現況指數跌至87，經濟景氣指數也未及預期，賦閑率也緩慢回落，這些都對歐央行逐漸縮減QE形成一定阻力。
5.3英國：失業率維持低位，實際薪資繼續下降
9月通脹資料整體符合預期，食品價格上漲和交通成本攀升成為推動9月物價上漲的關鍵因素。英國9月CPI環比0.3%（預期0.3%，前值0.6%），同比3%（預期3%，前值2.9%）。核心CPI同比2.7%（預期2.7%，前值2.7%），維持上月創下的2011年以來新高。具體而言，食品價格同比增長3.1%，創四年最高。交通成本增速最為明顯，同比增長4.2%，高於前期3.2%。娛樂文化價格同比增長2.6%，為2010年以來最高。考慮到通脹再次遠超2%的政策目標，脫歐公投後英國實際工資增長緩慢，通脹上升可能加劇英國家庭的節支，英國央行貨幣政策調控壓力驟升。
從勞動力市場來看，失業率維持低位，實際薪資繼續下降。英國截至8月三個月ILO失業率4.3%，與前值持平，維持1975年以來最低紀錄。儘管就業市場表現強勁，然而薪資增長緩慢。雖然平均週薪同比增長2.1%，但是結合前日公佈的通脹資料，意味著英國家庭的實際收入連續第六個月下降。
5.4日本：製造業景氣回升，出口增速放緩
從路透短觀調查資料來看，受到電力機械、金屬製品及其他機械、以及石油精煉行業增長的拉動，10月製造業景氣回升。零售業拖累服務業景氣小幅下滑，但仍保持在高位。結合月初日本央行公佈的短觀調查資料來看，第三季日本大型製造業者信心創10年來最高。9月製造業PMI終值為52.9，較前值52.2也有所提升。IMF近日也上調日本2017年經濟增速，顯示出在海外需求強勁的背景下，日本經濟復蘇動能的集聚。
出口連續第十個月增長，但增速放緩。受益於海外市場對記憶體和處理器晶片需求強勁以及日元維持低位，日本9月出口同比增長14.1%（前值18.1%，預期14.9%）。從貿易對象來看，中國是日本最大的交易夥伴，電子產品出口拉動同比增長29.3%；對美國出口方面，受半導體製造設備和藥物出口增加拉動，同比增長11.1%。
中國需求持續攀升。中國9月進口石油900萬桶/日，攀升至紀錄第二高水準。1-9月平均每日進口石油850萬桶，中國作為全球最大石油進口國的地位進一步鞏固，對油價市場形成支撐。2.4交運：CCFI綜合運價指數下跌
截至10月18日，CCFI綜合運價指數下跌至772.65。具體而言，北美航線，受競爭加劇影響，部分航商下調了訂艙運價，上海出口至美西、美東基本港市場運價（海運及海運附加費）分別較上期分別下跌3.3%、9.5%。歐洲航線，航商為維持市場份額，同樣下調運費，上海出口至歐洲基本港市場運價（海運及海運附加費），較上期下跌3.9%。
截至10月18日，BDI指數上漲至1566，連續第11日上升，主要受益于鐵礦石和糧食等貨盤船運活躍。考慮到四季度是傳統的航運淡季，未來需要注意季節性的回落風險。鐵路貨運方面，9月鐵路貨運量同比增長9.2%（前值13.1%）；1-9月鐵路貨運量同比增長14.6%（前值15.3%）。考慮到為改善大氣品質，環保部建議將5%公路貨運量轉由鐵路運輸這一計畫，鐵路貨運的優勢會更加明顯。
3中游：鋼鐵、水泥、化工、造紙
3.1鋼鐵：供需弱平衡，鋼價高位震盪
供需弱平衡，鋼價高位震盪。從供給端來看，以唐山為代表的高爐開工率回落，表明市場供應趨緊的局面仍在持續。隨著採暖季的到來，預計各地限產力度和範圍還將進一步擴大。同時，河南、天津等地區部分鋼廠開始執行限產檢修，也會推動10月鋼鐵產量回落。需求方面，現貨市場成交偏弱，商家降價回籠資金意願的上升，客戶觀望情緒濃厚，預期短期市場價格維持震盪。
3.2水泥：錯峰限產疊加成本上漲推動水泥價格持續回升
10月中旬水泥總體持續回升。截至10月18日，全國水泥價格指數上漲至116.79點，較10月上旬環比上漲3.14%。供應方面，按照錯峰限產的計畫，水泥企業陸續進入環保停窯季，產量有所回落。同時，目前水泥、熟料庫存較往年相比較低，對價格形成支撐。從10月18日開始，南方水泥上調產品價格30元/噸，寧波海螺水泥也同步調價。需求方面，9-11月是水泥傳統旺季，隨著廣州等地天氣轉好，需求出現回暖跡象。成本方面，近期各地的沙石等原材料價格的大幅上漲，加劇了水泥生產成本的壓力。整體來看，預計10月下旬水泥價格上漲的趨勢仍將持續。
3.3 化工：參考原油變化率波動較小，成品油價暫不調整
石油化工方面，截至 10 月 18 日，參考原油變化率為-0.80%，對應向下調整幅度 10 元/噸。由於本輪油價上調幅度不足 50 元/噸，國家發改委表示成品油價暫不調整。 乙烯方面，隨著前期裂解裝置檢修的結束，供應偏緊的局面得到緩解。截至 10 月 18 日，亞洲地區乙烯市場價格穩定，CFR 東北亞收盤價格不變，收於 1294-1296 美元/噸； CFR 東南亞收盤價格不變，收於 1159-1161 美元/噸。
基礎化工方面，PTA 領域，近期國際油價震盪走高，石腦油價格走強，PX-石腦油 價差收窄，成本端支撐力量較弱，然而考慮到下游聚酯、滌綸企業開工率較高，經營狀
況好轉，短期價格仍以震盪走勢為主。純鹼領域，近期下游純鹼需求一般，市場整體庫 存偏緊，純鹼市場價格較為平穩。10 月中旬輕質純鹼、重質純鹼價格分別小幅上漲至 2264 元/噸和 2389 元/噸。
3.4機械：裝載機維持高速增長，推土機增長穩健
9月裝載機維持高速增長，推土機增長穩健。9月納入統計的25家主要裝載機生產企業合計銷售8954台，同比大幅增長74.7%，連續6個月漲幅超過60%，保持快速增長勢頭。10家主要推土機企業銷售各類型推土機439台，同比增長44%，增幅較上月繼續。
擴大。固定資產投資與房地產投資對工程機械拉動作用較強，前9個月，全國房地產開發投資80644億元，同比名義增長8.1%，增速比1-8月份提高0.2個百分點。從環比速度看，全國固定資產投資（不含農戶）9月份比8月份增長0.56%。隨著下半年鐵路項目密集開工，鐵路施工進入高潮，預計持續利好工程機械銷量。
3.5造紙：各地紙價漲跌並存，整體震盪上行
各地紙價漲跌並存，整體震盪上行。10月中旬瓦楞原紙與節前價格持平，少數造紙企業下調瓦楞原紙價格。廢紙價格快速下跌，10月17-18日，全國66家造紙廠最新廢紙報價中，42家造紙廠下調了收購價，降幅在30-500元/噸。重大會議期間，環保督查力度空前，包裝用紙需求旺季將至，11月份瓦楞原紙價格或將有上漲空間。
4.下游：房地產、汽車
4.1房地產：9月商品房銷售、房屋新開工增速繼續回落
9月商品房銷售、房屋新開工增速繼續回落。2017年1-9月份，全國房地產開發投資80644億元，同比名義增長8.1%，增速比1-8月份提高0.2個百分點。儘管土地購置面積、房地產開發景氣指數小幅回升，然而房屋新開工面積、商品房銷售面積、商品房銷售額分別較前值增速回落0.8個百分點、2.4個百分點、2.6個百分點。
到位資金同比繼續回落，房企或面臨資金緊張。1-9月份，房地產開發企業到位資金113095億元，同比增長8.0%，增速比1-8月份回落1個百分點。其中，國內貸款19003億元，增長19.5%；利用外資113億元，增長0.9%；自籌資金36451億元，下降0.3%；其他資金57528億元，增長10.4%。在其他資金中，定金及預收款34610億元，增長16.9%；個人按揭貸款17739億元，增長1.3%。
多城限售繼續發力，政策繼續擴圍升級。9月，蘭州、西安、重慶、南昌、南寧、長沙、石家莊、武漢等城市陸續出臺樓市新政。10月，浙江紹興、雲南昆明、海南、太原紛紛加入限售行列。
4.2汽車：SUV與豪華車保持較好的增長態勢
SUV與豪華車保持較好的增長態勢。從整體消費來看，以社會消費品零售總額的口徑統計，9月汽車類商品增長7.9%，與上月資料持平。從乘用車終端銷量角度來看，9月零售環比增長17%，其中，SUV以14%的速度快速增長，仍然是增長主要動力，尤其是消費升級背景下，B級SUV與豪華車保持較好的增長態勢。此外，考慮到近日雙積分制度的落地，我國新能源汽車長效機制開始發力，供給和需求雙向驅動新能源汽車市場發展。
5.海外：美國、歐元區、英國、日本
5.1美國：零售銷售顯著改善，PPI持續上漲
受汽車銷量回暖，以及汽油價格上漲的拉動，零售銷售顯著改善。美國9月零售環比銷售增速為1.6%（預期1.7%，前值-0.1%），零售銷售（除汽車）環比1%（預期0.9%，前值0.2%），零售銷售（除汽車與汽油）環比0.5%（預期0.4%，前值0.1%）。颶風哈威襲擊後，汽車需求快速恢復，9月份汽車和輕型卡車的年化增長率達到十年來最大增幅。煉油商在颶風之後暫停運營的舉動，也推動了9月加油站收入快速上漲至402億美元，創16年以來新高。10月密西根大學消費者信心初值好于預期,消費者對美國經濟的信心增強。
PPI持續上漲，CPI不及預期。汽油價格飆升仍舊是推動美國9月PPI年率上升的重要因素。但是考慮到原油供應充足，因颶風衝擊造成能源減產的價格上漲，可能只是暫時現象。剔除了食品、能源和貿易服務後的核心PPI較上月僅上升0.2%，增長幅度與前值持平。此外，美國9月CPI環比0.5%（預期0.6%，前值0.4%），核心CPI環比0.1%（預期0.2%，前值0.2%）
新屋開工、營建許可雙雙下滑。美國9月新屋開工112.7萬（預期117.5萬，前值118萬），環比下降4.7%（預期-0.4%，前值-0.8%）。分地區來看，除西部上漲15.7%，南部、東北部、中西部分別下跌9.3%，9.2%，20.2%。與此同時，營建許可環比下降4.5%（預期-2.1%，前值3.4%）。
5.2歐元區：耐用消費品產量大幅增長，工業產出快速回升
從工業生產資料來看，受耐用消費品尤其是汽車產量大幅增加的驅動，8月工業產出快速回升。歐元區8月季調後工業產出月率為1.4%（預期0.5%，前值0.1%），工業產出年率為3.8%（預期2.6%，前值3.2%）。與上月拉動工業生產的原因類似，耐用消費品仍然是支撐產出快速上漲的主要原因。同時，資本商品如機械與裝備本月產量也快速增加，企業的樂觀情緒預示經濟復蘇的延續。
雖然歐元區三季度經濟持續向好，但是從通脹資料來看，歐元區9月未季調CPI年率終值錄得1.5%（前期1.5%，預期1.5%），未能延續8月上升勢頭。同時，歐元區10月經濟景氣指數跌至26.7（前值31.7，預期34.2），德國10月經濟現況指數跌至87，經濟景氣指數也未及預期，賦閑率也緩慢回落，這些都對歐央行逐漸縮減QE形成一定阻力。
5.3英國：失業率維持低位，實際薪資繼續下降
9月通脹資料整體符合預期，食品價格上漲和交通成本攀升成為推動9月物價上漲的關鍵因素。英國9月CPI環比0.3%（預期0.3%，前值0.6%），同比3%（預期3%，前值2.9%）。核心CPI同比2.7%（預期2.7%，前值2.7%），維持上月創下的2011年以來新高。具體而言，食品價格同比增長3.1%，創四年最高。交通成本增速最為明顯，同比增長4.2%，高於前期3.2%。娛樂文化價格同比增長2.6%，為2010年以來最高。考慮到通脹再次遠超2%的政策目標，脫歐公投後英國實際工資增長緩慢，通脹上升可能加劇英國家庭的節支，英國央行貨幣政策調控壓力驟升。
從勞動力市場來看，失業率維持低位，實際薪資繼續下降。英國截至8月三個月ILO失業率4.3%，與前值持平，維持1975年以來最低紀錄。儘管就業市場表現強勁，然而薪資增長緩慢。雖然平均週薪同比增長2.1%，但是結合前日公佈的通脹資料，意味著英國家庭的實際收入連續第六個月下降。
5.4日本：製造業景氣回升，出口增速放緩
從路透短觀調查資料來看，受到電力機械、金屬製品及其他機械、以及石油精煉行業增長的拉動，10月製造業景氣回升。零售業拖累服務業景氣小幅下滑，但仍保持在高位。結合月初日本央行公佈的短觀調查資料來看，第三季日本大型製造業者信心創10年來最高。9月製造業PMI終值為52.9，較前值52.2也有所提升。IMF近日也上調日本2017年經濟增速，顯示出在海外需求強勁的背景下，日本經濟復蘇動能的集聚。
出口連續第十個月增長，但增速放緩。受益於海外市場對記憶體和處理器晶片需求強勁以及日元維持低位，日本9月出口同比增長14.1%（前值18.1%，預期14.9%）。從貿易對象來看，中國是日本最大的交易夥伴，電子產品出口拉動同比增長29.3%；對美國出口方面，受半導體製造設備和藥物出口增加拉動，同比增長11.1%。