與預測不一致的方面。
光迅科技公佈2017年三季度實現收入人民幣10.11億元(環比下降10%,同比下降6%),毛利為人民幣2.33億元(環比增長7%,同比增長2%),淨利潤為人民幣8,000萬元(環比增長6%,同比增長37%)。 收入較我們的預測低23%,毛利較我們的預測低3%,而營業外收入令淨利潤較我們的預測高13%。
毛利率環比/同比上升3.7個/1.8個百分點。 公司預計2017年全年淨利潤處於人民幣2.85億至3.70億元的區間,隱含的同比增幅為0%-30%(我們的預測為同比增長21%)。
觸底反彈在望:我們認為收入低於預期體現了光迅科技一家主要客戶從2017年4月份開始進行庫存回檔的影響。
推動因素:展望未來六個月,我們預計下列因素將推動光迅科技的股價上漲:
(1)華為重建傳輸網路產品庫存;
(2) 電信運營商在3月份公佈2018年資本開支計畫;
(3) 新的光學元器件招標。
投資影響。
我們小幅上調了2017-19年每股盈利預測 (上調幅度最多為1.5%)以計入好於預期的季度每股盈利。 我們的12個月目標價格仍為人民幣28元(仍基於36倍的2018年預期市盈率)。 重申買入評級(位於強力買入名單),上漲空間13%。 風險:競爭、產品延遲推出、客戶削減庫存。
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