每經記者 楊 建 每經編輯 賈運可
昨日， 受三季報大幅超預期影響， A股第一高價股貴州茅臺盤中觸及613元的歷史新高， 最終上漲6.97%， 報收於605.09元。 實際上， 年內貴州茅臺已經上漲了84.84%， 市值超過7600億， 堪稱瘋狂。
比茅臺股價更瘋狂的是機構給出的目標價， 《每日經濟新聞》記者注意到， 目前機構最多已經看高到845元， 對應市值超萬億， 而兩年前機構給出的目標價還普遍在250元左右。 此前， 有券商甚至一月之內連續多次調高茅臺目標價。
梳理發現， 機構調升茅臺目標價的理由大多是茅臺酒供不應求， 茅臺業績存在爆發潛力。
券商紛紛上調茅臺目標價
在茅臺股價強勢的背景下， 各大券商紛紛調高茅臺目標價， 有券商甚至一月連續多次調高其目標價。
比如， 招商證券此前給出的目標價為540元， 但招商證券楊勇勝等人在10月11日的研報中， 將茅臺目標價上調至640元。 隨後， 在10月26日的研報中， 招商證券再度上調茅臺目標價至725元， 目標市值9100億， 繼續強烈推薦。 研報指出， 茅臺三季報在加大發貨及噸價提升背景下， 收入業績均有翻倍以上增速， 顯著超越市場預期，
華泰證券分析師賀琪等人在10月25日的報告中稱， 經過本輪公司發貨量增加和“禁酒令”出臺帶來的壓力測試， 穩定的批價使茅臺公司對市場需求的信心進一步提升。 2017年末和2018年初茅臺產品提價的視窗期打開， 而主力產品的提價將顯著增加貴州茅臺的業績彈性， 上調目標價範圍至676.25~730.35元。 此前， 在7月28日的研報中， 華泰證券把茅臺的目標價範圍定為528.75~571.05元。
中金分析師邢庭志在10月25日的報告中稱， 三季度業績大幅超預期， 茅臺的高端酒市場料將迎來爆發性增長， 高端白酒消費的潛能才剛剛打開， 預計2018~2020年三年間飛天茅臺的出廠價提升幅度分別為22%、15%、15%。 茅臺的管道料繼續下沉，
對於這份研報， 中金北京建國門外大街營業部一位工作人員對《每日經濟新聞》記者進行了確認。
兩年前目標價僅約250元
值得注意的是， 兩年前的2015年8月25日， 當時貴州茅臺股價處於階段性底部（153.24元）， 各大券商給出的茅臺目標價都在250元左右。 此後隨著市場的發展， 券商不斷調高茅臺目標價。
中泰證券便是其中典型， 《每日經濟新聞》記者注意到， 中泰證券在2015年8月28日的研報中把茅臺的目標價定為276元， 到了2016年6月29日則把茅臺的目標價提高到了336元， 此後在2016年7月11日再次提高茅臺目標價到390元， 2017年2月22日中泰證券又把茅臺目標價提高到了431元， 此後中泰證券在2017年8月14日的研報中把茅臺的目標價提升到了576.9元，
對此， 有不願具名的私募人士指出， 券商不斷上調茅臺目標價， 是茅臺酒市場需求與供給不斷碰撞的結果， 其中摻雜著茅臺缺貨、批發價漲價、經銷商囤貨、需求大漲等因素。
記者注意到， 中泰證券2017年2月22日研報指出， 茅臺已進入補庫存週期， 未來三年茅臺酒供應量總體偏緊， 唯有通過提價來實現量價均衡；此後， 中泰證券在8月14日的研報中指出， 茅臺酒總體供應偏緊， 未來2~3年公司收入複合增速可達20%以上；10月26日， 中泰證券認為， 未來三年每年可新增茅臺酒3000噸以上， 上調其目標價至677.16元。
私募：短線累積了部分風險
對於昨日茅臺的大漲，
潘晨興進一步指出， 茅臺股價回撤較小， 尤其適合大資金持有， 一旦賣出很難買回， 其中的機構絕大多數選擇買入後長期持有。 另外， 今年中小創等小盤股表現相對不好， 一些私募被迫調整策略選擇大股票。 茅臺無論從技術層面還是基本面， 或者業績分紅方面都是優選之一。 在市場風格沒有改變之前， 市場自然一致預期其股價會繼續上漲。
金浪投資餘淦中則指出， 茅臺股價的上漲是機構投資者紮堆的結果。 從市場角度看，茅臺是越來越稀有，茅臺酒本身也是，茅臺的股票也是。大家會發現茅臺的背後都是機構投資者，這其實是市場導向變化的一個體現。不要單純看價格問題，價值會在今後的市場中體現得更明顯。所以不要糾結於它會到什麼價位，而是要關注它所引領的市場風格的變化。當然短線是累積了部分風險，這在操作層面上是要注意的。
北京星石投資認為，在大眾消費升級的浪潮之下，中高端白酒行業基本面良好，需求潛力大、成長空間足。短期來看，三季度白酒企業業績完成情況良好，部分酒企已經完成全年任務，個別今年不再接受現金訂單；從市場調研情況來看，白酒消費端需求旺盛，經銷商白酒庫存短缺。而供給則相對不足，白酒產能投放速度無法滿足市場需求的增長，使得整個行業處於明顯的供不應求狀態，未來只能通過提價來實現供求平衡。而目前高端白酒還處於控量保價之中。
深圳前海乾元資始執行董事李寶認為，貴州茅臺基本面固然是好，但對投資者來講，講究的還是潛在回報率。目前茅臺的可持續業績增速與估值已經出現了不匹配的現象，也就是說大概率茅臺開始進入泡沫區間了，對專業的投資者來講已經喪失了估值優勢。昨天是價值投資者與趨勢交易者擦肩而過，最終的結果市場自然會給出答案。
從市場角度看，茅臺是越來越稀有，茅臺酒本身也是，茅臺的股票也是。大家會發現茅臺的背後都是機構投資者，這其實是市場導向變化的一個體現。不要單純看價格問題，價值會在今後的市場中體現得更明顯。所以不要糾結於它會到什麼價位，而是要關注它所引領的市場風格的變化。當然短線是累積了部分風險，這在操作層面上是要注意的。北京星石投資認為，在大眾消費升級的浪潮之下，中高端白酒行業基本面良好，需求潛力大、成長空間足。短期來看，三季度白酒企業業績完成情況良好，部分酒企已經完成全年任務，個別今年不再接受現金訂單；從市場調研情況來看，白酒消費端需求旺盛，經銷商白酒庫存短缺。而供給則相對不足，白酒產能投放速度無法滿足市場需求的增長，使得整個行業處於明顯的供不應求狀態，未來只能通過提價來實現供求平衡。而目前高端白酒還處於控量保價之中。
深圳前海乾元資始執行董事李寶認為，貴州茅臺基本面固然是好，但對投資者來講，講究的還是潛在回報率。目前茅臺的可持續業績增速與估值已經出現了不匹配的現象，也就是說大概率茅臺開始進入泡沫區間了，對專業的投資者來講已經喪失了估值優勢。昨天是價值投資者與趨勢交易者擦肩而過，最終的結果市場自然會給出答案。