特朗普任期內, 美國預算赤字增長超乎預期, 有可能提前突破1萬億美元。
根據以往經驗, 財政赤字增加將迫使美國發行更多國債, 在大買家美聯儲縮表期間, 美債供應將明顯增加。
作為美國最大的海外“債主”, 已經連續七個月增持美債的中國, 還會繼續增持嗎?
財政赤字創四年新高, 更快突破萬億大關
美國財政部10月20日公佈的資料顯示, 2017財年(去年10月1日至今年9月30日), 美國財政赤字較上財年增加約800億美元至6660億, 創2013財年以來新高。
2017財年, 美國聯邦政府財政收入同比增加1.5%至約3.32萬億美元, 財政支出同比增加3.3%至約3.98萬億美元。 財政赤字占GDP比重從2016財年的3.2%上升至3.5%。
高盛估算, 明年美國政府財政赤字會增加500億美元, 增至7500億美元, 此後兩年每年都將增加750億美元, 到2020年就會達到1.025萬億美元。
在特朗普稅改、自然災害相關支出增加及提高債務上限共同作用下, 未來幾年美國政府的財政赤字會比官方預測增長得快。
這意味著美國預算赤字更快突破萬億, 而此前國會預算辦公室預計, 到2022年才會突破這一大關, 達到1.03萬億美元。
美國聯邦政府財政赤字曾在2009財年達到創紀錄的1.4萬億美元, 約相當於GDP的10%。
美國國債為何如此龐大?
財政赤字大增將迫使美國財政部增加發債。
近年來, 美國國債規模更是呈現出快速攀升的勢頭。 截至2017年7月3日, 美國政府債務總額為19.8萬億美元, 超過2016年18萬億美元的GDP總量。
考慮到美債大買家美聯儲縮表的影響, 高盛預計, 明年公開市場需要多吸收1750億美元的美國國債, 此後兩年分別要多吸收2860億美元和2140億美元規模。
騰訊財經提到, 縱觀全球各國, 美國的國債量是最大的。
最近一次美國國債大量增長, 與奧巴馬政府的刺激經濟措施密不可分。 這些措施幫助美國走出經濟危機的同時, 也迅速擴大了美國政府的財政赤字。
他在執政期間, 為了應對金融危機, 簽署了美國復蘇與再投資法案, 刺激美國經濟, 之後又推行了減稅政策, 並增加軍費支出每年8000億美元。
今年, 全世界都在買美國國債
通常來說, 美國的國債有三分之二掌握在公眾手裡(包括個人投資者、公司和其它國家的政府), 剩下的三分之一掌握在美國政府內部各個部門手中。
鳳凰財經提到,
今年8月, 外國持有的美國國債總量增加了194億美元至6.27萬億美元。 中日兩國合計持有量在外國持倉總量中占到三分之一強。
早在今年6月, 中國已經超越日本, 成為美國頭號債權國。
(綠線:中國的美國國債持有量;藍線:日本的美國國債持有量)
美國財政部10月17日公佈的資料顯示, 8月份中國增持345億美元美國國債, 達到1.2萬美元, 並創下2016年7月份以來的最高水準, 本次為連續第七個月增持。
中國國際經濟交流中心研究員張永軍認為, 今年以來中國雖然連續6個月增持美債, 但規模相對較小, 呈現緩慢增持的特徵, 這對規模巨大的美債市場影響不會太大。 但作為美債的最大持有國, 中國的連續增持可能影響市場預期。
中國連續增持美債, 官媒回應
去年中國曾連續減持美債, 同年10月美債持倉規模被日本反超, 但今年6月又奪回美國國債最大海外債主稱號, 7月持倉增加195億美元至1.77萬億美元,總規模創11個月來新高。
對於中國近來連續增持,人民日報海外版提到,專家分析,今年以來的增持系中國國際收支盈餘和外儲增加背景下的合理變化,亦是擴大投資收益的選擇。
中國人民大學國家貨幣研究所特約研究員曲鳳傑認為,理解中國近來幾個月連續增持美國國債,需要瞭解這個事實:
美元資產中以美國國債最符合安全性和流動性的雙重需要,在外儲企穩增加後,連續幾個月增持美國國債也屬正常的事情。
如今增持美債,暗含什麼邏輯?
8月,中國外匯儲備為3.092萬億美元,美國國債占中國外匯儲備資產比例超過1/3。在瞭解最近增持的原因之前,還是有必要回顧一下之前連續減持的原因。
自2015年年中到2016年12月以來,中國一直是美國國債的淨賣出國,從下圖可以看出,國家趨勢性的減持與人民幣匯率趨勢性貶值基本同步,也許可以認為是2015年811匯改開始。
(人民幣匯率走勢圖)
穩定匯率,釋放升值壓力
美國財經博客ZeroHedge也提到,增持美債可能是醉翁之意不在酒,表面劍指美債市場,但可能更多意在人民幣匯率。
市場規模大,安全性高
摩根資產管理公司提到,下半年美元指數將有機會迎來一波回升行情。如果這種情況出現,中國政府增持美國國債將是不錯的選擇。
發行量大,存放外匯存底
截至9月末,我國外匯儲備規模為31085億美元,較8月末環比增加170億美元,升幅為0.5%,為連續第八個月出現回升,同時也是2014年6月以來首次實現“八連漲”。
彭博社專欄作家 William Pesek 認為,中國除了美國國債以外,其實已沒有其他資產可存放其規模龐大的外匯存底。也就是說,對中國而言,積欠龐大債款的美國已經成為大到不能倒的債務人,兩者形成微妙制衡。
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7月持倉增加195億美元至1.77萬億美元,總規模創11個月來新高。對於中國近來連續增持,人民日報海外版提到,專家分析,今年以來的增持系中國國際收支盈餘和外儲增加背景下的合理變化,亦是擴大投資收益的選擇。
中國人民大學國家貨幣研究所特約研究員曲鳳傑認為,理解中國近來幾個月連續增持美國國債,需要瞭解這個事實:
美元資產中以美國國債最符合安全性和流動性的雙重需要,在外儲企穩增加後,連續幾個月增持美國國債也屬正常的事情。
如今增持美債,暗含什麼邏輯?
8月,中國外匯儲備為3.092萬億美元,美國國債占中國外匯儲備資產比例超過1/3。在瞭解最近增持的原因之前,還是有必要回顧一下之前連續減持的原因。
自2015年年中到2016年12月以來,中國一直是美國國債的淨賣出國,從下圖可以看出,國家趨勢性的減持與人民幣匯率趨勢性貶值基本同步,也許可以認為是2015年811匯改開始。
(人民幣匯率走勢圖)
穩定匯率,釋放升值壓力
美國財經博客ZeroHedge也提到,增持美債可能是醉翁之意不在酒,表面劍指美債市場,但可能更多意在人民幣匯率。
市場規模大,安全性高
摩根資產管理公司提到,下半年美元指數將有機會迎來一波回升行情。如果這種情況出現,中國政府增持美國國債將是不錯的選擇。
發行量大,存放外匯存底
截至9月末,我國外匯儲備規模為31085億美元,較8月末環比增加170億美元,升幅為0.5%,為連續第八個月出現回升,同時也是2014年6月以來首次實現“八連漲”。
彭博社專欄作家 William Pesek 認為,中國除了美國國債以外,其實已沒有其他資產可存放其規模龐大的外匯存底。也就是說,對中國而言,積欠龐大債款的美國已經成為大到不能倒的債務人,兩者形成微妙制衡。
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