搜狗向美國證券交易委員會正式提交招股書的消息， 讓搜狐股價暴漲13%， 但暴漲了13%的搜狐， 市值也才 25 億美元。 其實早在今年 7 月底， 搜狗IPO計畫宣佈的時候， 搜狐已經大漲了12%。 據彭博報導， 預計搜狗的IPO估值在 40 億- 50 億美元之間。
今天的搜狐， 在某種程度上已經成為一隻搜狗概念股， 有點像賣身之前的Yahoo。 2008 年， 微軟曾經欲以 480 億美元整體收購Yahoo， 沒得逞。 去年 7 月， Verizon宣佈以 48 億美元收購Yahoo的核心互聯網業務。
不像一些人解讀的那樣， Yahoo沒在 480 億美元的價位賣掉， 卻以 48 億美元把自己賤賣了， 實際上Yahoo當時的市值仍然在 300 億美元以上， 不過大部分價值來非核心互聯網業務，
也就是說， 作為一家上市公司， Yahoo在其生命的最後 10 年， 基本上是一隻阿裡巴巴概念股。 今天， 這家剝離了Yahoo核心業務的公司(已更名為Altaba， 股票代碼AABA)， 市值已經漲到 600 億美元， 它當年沒以 480 億美元賣給微軟看起來還是對的。
張朝陽個人和搜狐公司合計持有搜狗48.8%的股份， 搜狗上市後， 僅這部分持股的價值， 就會接近搜狐公司目前的市值。 而在搜狐的營收構成中， 來自搜狗的貢獻占比越來越高， 已經接近營收的一半， 在缺乏業績亮點和新業務拉動的情況下， 搜狗成為搜狐近幾年業績增長的中流砥柱。
不過， 搜狗現在的主業，
從搜狗的營收看， 搜索相關廣告的同比增長率， 已經從 2015 年的50.8%， 降至 2017 年上半年的10.2%。 即使將搜尋引擎看作是支持未來業務的提款機， 這台機器也吐不出更多的現金了， 更不要說拿來支持投資者的預期了。
14 年前， 當王小川受命組建搜索團隊的時候， 挑戰百度或許是有意義的， 但今天， 誰還在乎這個呢?別忘了， 在小米抓住風口做手機， 微信重新定義通信和社交的時候， 360 就在挑戰百度。 而曾經的搜索巨頭， 如今已經沒人提搜索， Google在說“AI first”， 百度在說“All in AI”。 沒錯， 搜索仍然是非常賺錢的業務，
有人做了統計， 搜狗的招股書中 90 次提到AI。 可以說， AI才是搜狗希望呈現給投資者的未來， 也是王小川為搜狗設計的未來。 其實從去年初AlphaGo大戰李世石開始， 王小川就成為AI技術的佈道者和代言人， 人們說， 王小川成功地把“阿爾法狗”變成了搜狗的“狗”。 而他當年提出的“三級火箭”理論， 基本上不再提起。
AI毫無疑問是個代表未來的東西， 但它是否能夠撐得起搜狗的未來， 則仍然是個未知數。 實際上， 三級火箭的強行推進， 並沒給搜狗帶來好的用戶口碑。 當你的人工智慧需要拿走越來越多的使用者隱私和使用者資料， 你總得表現出一副友善的、克制的、不那麼急迫的形象才好，
張朝陽曾說， 如果當年把搜狗給了360， 就是“把搜狗揉碎了來滋養 360 的茁壯成長”， 但最終， 他選擇尊重王小川的意願， 讓搜狗保持獨立。 張朝陽成全了王小川， 其實他也成全了搜狐。 難以想像一個沒有搜狗， 只有 360 大股東的搜狐。
從實習生一步步做到獨立公司CEO， 王小川的整個職業生涯， 都深深地打著搜狐的印記。 他視搜狗為自己孕育的骨肉， 即使在最痛苦的時候， 他寧肯忍辱負重， 也沒有想過離開， “你懷了孩子， 你為了他， 不會去死， 你要給生下來。 ”IPO就算生下來了吧?那麼接下來應該是養大。
其實王小川已經無需證明， 張朝陽當年沒有把搜狗賣給 360 是正確的。 而且我相信， 40 億- 50 億美元的估值， 也不會是一個他看得上眼的估值，
這就意味著， 王小川在推進搜狗重大戰略決策方面， 必須繼續與大股東， 尤其是搜狐合作。 這仍然是王小川最大的政治。