■閻嶽
央行最新更新的境外機構和個人（下文簡稱外資）持有境內人民幣金融資產情況表顯示， 截至9月末， 外資持有的股票金額為10210.27億元。 這是外資持股市值連續第9個月上漲， 也是其持倉市值首度超越1萬億元關口。 除去股價上漲帶來的市值增加外， 更多的外資進入A股是推高這一指標的重要原因。 外資為什麼如此青睞A股呢？筆者認為， 主要有四個理由：
首先， 中國經濟增速在世界經濟體系中名列前茅。 中國經濟在主動降速提質之後， 目前已經運行在中高速軌道中， 且呈現穩中有升的勢頭。 宏觀經濟的這種良好走勢確保了經濟邁向中高端目標的實現。
在這樣的宏觀經濟背景下， A股上市公司的業績自然十分靚麗。 今年第三季度， 滬市上市公司實現淨利潤同比增長16.68%， 深市上市公司實現淨利潤同比增長25.93%。 擁有這樣一批高速成長的上市公司， 外資怎麼會不想進來分一杯羹呢？這就涉及外資投資A股的管道問題。
其次， 我國資本市場對外開放進入了一個全新的階段。 從QFII的引入， 到滬港通、深港通的開通， 這些都是我國資本市場對外開放、雙向開放的重要成果。 外資持有A股市值過1萬億元的主要功勞應該歸結於滬港通和深港通的開通。
2014年11月17日滬港通正式開通， 在其開通前外資持股規模為4713億元， 到2015年5月末， 持股市值達到8503.53億元。
由此可見， 滬港通和深港通的開通對於外資持有人民幣資產是有非常大幫助的。 這是我國資本市場堅持對外開放的重要成果。 未來資本市場雙向開放的進程仍將穩步推進。
2018年6月份， 將會是A股正式納入MSCI的時間點。 這將是我國資本市場對外開放的又一典型案例。
第三， 人民幣的強勢崛起讓人民幣金融資產成為外資的主要配置選項之一。 人民幣正式加入國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）籃子已經一年多了， 到今年8月份， 人民幣已經成為國際支付第五大活躍貨幣。 截至今年上半年，
隨著人民幣國際化程度的穩步提升， 境外機構在境內發行人民幣債券規模大幅增長。 截至今年7月末， 熊貓債已累計發行1940.4億元；去年8月份， 由世界銀行在中國銀行間債券市場成功發行的全球首支以SDR計價、人民幣結算的“木蘭債”債券。
正是因為人民幣國際化取得的這些看得見的成果， 才讓外資主動配置人民幣金融資產成為可能。
第四， 境內外長期資金投資A股的超高收益讓外資配置A股的主動意願進一步增強。
最早進入國內A股市場的外資機構是QFII。 進入A股市場十多年來， QFII規模成倍增長， 監管層也一減再減其投資限制，
社保基金公佈的2016年年度報告， 社保基金2016年權益投資收益額319.40億元， 投資收益率1.73%；成立以來， 年均投資收益率8.37%， 累計投資收益額8227.31億元。
投資方式較社保基金更為靈活主動的QFII， 其投資收益率也許會明顯高於社保基金。 即便按8%的年均收益率來看， 在大多數的資本市場中都應該算是比較高的了。
因此， 外資對A股“買買買”就很好理解了。
（閻岳）
本文源自證券日報
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