據路透報導 前沿股市指數即將失去其最大和流動性最高的兩個市場--巴基斯坦和阿根廷， 這一變化可能會讓投資者更清醒地看待近年來投資流動停滯的這一資產類別。
據許多投資者表示， 一度被大肆炒作的前沿市場--包括風險較高的非洲、拉丁美洲和亞洲國家及斯洛維尼亞和立陶宛這樣的一些小型發達國家， 股票上市、交易量和回報率都普遍低於預期。
資料圖片：2015年12月16日， 阿根廷布宜諾賽勒斯證交所內。
基金研究公司eVestment表示， 目前正在前沿股票基金管理的資產約有64億美元， 低於2014年時的逾80億美元。
“這個指數已經有點偏斜了， 作為一籃子股票不是非常具有投資吸引力．．．剔除巴基斯坦， 也許還有阿根廷， 將使它變得越來越無關緊要， ”在Somerset CApital經營一個前沿基金的GEorge Birch Reynardson表示。
在5月的指數評估中， MSCI明晟將把巴基斯坦從“前沿”劃入“新興”市場， 後者包括巴西或俄羅斯等更大、流動性更強的發展中經濟體。 巴基斯坦在前沿市場指數中的權重近10%。
MSCI並在徵求意見， 是否應對阿根廷作同樣處理， 該國的權重約占17%。
一旦巴基斯坦被調整出去， 科威特在MSCI前沿市場指數的權重將超過20%。
同為指數提供商的標普道鐘斯指數有限公司將從9月開始， 將巴基斯坦從前沿市場重新歸類到新興市場。
這些調整會令基金的策略更加複雜。 基金研究公司Copley Fund Research的Steven Holden跟蹤25支主動型前沿基金， 總計管理資產51億美元。 他估計這些基金對巴基斯坦和阿根廷的平均配置權重分別為15.5%和9.5%， 以MSCI前沿指數作為主要業績指標。
**進展停滯**
前沿市場這一稱謂出現於1990年代， 由世界銀行旗下的國際金融公司提出。 標普道鐘斯指數有限公司和MSCI從2007年開始推出了相應的追蹤指數。
MSCI這一指數在2007年飆升42%， 催生出眾多側重這一市場的專門基金， 以期從規模小但增長快的經濟體獲得可觀收益。 這些經濟體當中，
市場預期， 這些國家將會步巴西和俄羅斯等國家的後塵， 隨著他們市場規模越來越大、流動性越來越高， 而且有越來越多外資參與， 最終將獲得成熟的新興市場地位。
據基金研究公司Copley Fund Research的資料， 從2012年開始， 這些國家的資金流入及資產管理規模急劇上漲， 但是到2014年底觸頂， 至今尚未恢復。
MSCI明晟前沿指數成立十年， 追蹤該指數的資金也不過才100億美元， 而追蹤新興指數的資金將近2萬億（兆）美元。
其中一部分原因在於， 前沿市場上市公司數目要少得多。 據湯森路透資料， 2007年， 前沿市場有59宗首次公開發行（IPO）， 籌資80億美元， 而去年IPO僅有16宗， 籌資不足8億美元。
較低的大宗商品價格可能是一個影響因素。
“投資者對市場上新增GDP的規模相當興奮， 但一般而言這並不是指前沿市場， 而是在一定程度上指代新興市場， ”諮詢公司Ecstrat創始人John-Paul Smith稱。 他曾在2010年準確預測到了新興股市的偏弱表現。
**流動性**
MSCI明晟對於失去巴基斯坦的回應， 是調降包括Frontier Markets 100指數等部分前沿市場指數公司股票的市值門檻；該指數包還了規模最大且最具流動性的股票。
但規模較小的公司交易量通常也偏低， 導致大型基金要進行交易有困難。
巴基斯坦及阿根廷市值分別為800-1000億美元， 相比之下印度股市市值達7500億美元， 俄羅斯股市市值為5250億美元， 不過巴基斯坦和阿根廷在前沿市場中規模算相對較大者。
部分投資人提到， 格魯吉亞可能被納入MSCI明晟指數中。 然而第比利斯股市市值不到7.5億美元， 日成交量常常只有100美元。
投資人仍在呼籲MSCI明晟擴大該指數。 Robeco前沿基金經理人Cornelis Vlooswijk指出， 一旦有新的國家加入， 而現有指數組合中的肯亞（肯亞）權重提高， 則這類資產級別將會擴張。
“這有點像是雞生蛋蛋生雞的問題．．．MSCI明晟通常會提到這些股市的流動性偏低．．．但若沒有被納入一指數當中， 當然流動性會低於多數納入指數的市場。 ”（完）