跨界轉型一直是上市公司們百試不厭的一個玩法。 最近， 又有一家做陶瓷的公司大變身， 引起了眾多投資者的注意。 這家公司就是從中國瓷都潮州走出來的文化長城（300089.SZ）。
文化長城在今年4月份發佈公告稱， 打算以15.75億元的價格收購做移動互聯網及數位遊戲動漫等領域的IT職業教育培訓的翡翠教育100%股權， 從10月複牌以後的股價連續暴跌來看， 這次跨界似乎並不為投資人看好。
靠溢價猛增淨利潤文化長城原名長城集團， 成立於1996年， 2010年6月登陸創業板， 主營業務是創意陶瓷的研發、設計、生產和銷售。
但從其前幾年的業績來看， 創意陶瓷的賺錢路子並不太好走， 2011年至2013年， 公司淨利潤逐年下滑， 每年盈利僅幾百萬。 2014、2015雖略有增長， 但也只在1000多萬元左右， 相比其2015年4.4億元的營收規模， 可謂賺到真金白銀很是艱難。
不過， 文化長城2016年營收雖維持在同一水準， 但淨利潤卻從1239萬元猛增到1.37億元。
早在2015年年初， 文化長城開始玩起了跨界重組。 當年1月20日， 文化長城發佈公告， 與廣東聯汛教育科技有限公司（下稱為“聯汛教育”）股東簽訂增資擴股協定， 公司以4000萬元人民幣向聯汛教育增資， 認繳聯汛教育新增註冊資本502.5萬元， 增資後公司持有聯汛教育20%股權出資額。 2015年3月20日， 聯汛教育完成上述增資的工商變更登記。 據此推算， 此時聯汛教育的估值為2億元。
2016年聯汛教育淨利潤為3749萬元， 這也被併入文化長城的業績表中。
各種並表令文化長城淨利潤猛增， 從1000多萬元增到1.37億元。
其股價也在2015年年初並購開始時， 一直攀升， 出現4倍漲幅。 不得不承認， “並購轉型”在A股市場的影響就是這麼大。
但是， 好景不長， 據文化長城2017年半年報顯示， 營收2.2億， 淨利潤又回落到1458萬元。
再次收購股價跌停不知道是否因為跨界並購嘗到了甜頭， 文化長城在今年4月份又發佈公告稱， 打算以15.75億的價格收購做移動互聯網及數位遊戲動漫等領域的IT職業教育培訓的翡翠教育100%股權， 10月份複牌。 但此次複牌並未令其股價飛漲， 反而在複牌當天跌停， 並一路下跌40%左右。 這也意味著此次並購市場並不看好。
首先， 從公司公佈的翡翠教育財報來看， 其業績數字並不太好看。 2015年至2017年前4個月， 翡翠教育淨利潤分別為2039萬元、1260萬元與虧損715萬元。 2017年已經出現虧損， 文化長城還將其100%收購， 令投資者深感疑惑。 文化長城在其公告中解釋稱， “翡翠教育2016年業績下滑的原因是，
而對於未來， 翡翠教育做出的業績承諾是2017年度實現淨利潤9000萬元、2017年至2018年共計實現淨利潤20700萬元、2017年至2019年共計實現淨利潤35910萬元。 從虧損700多萬到掙9000萬元， 這個目標實在有些“壓力山大”。
翡翠教育除了業績問題， 其財務資料也出現了矛盾。 在文化長城公佈的財務資料中， 翡翠教育2015年、2016年和2017年1~4月營業收入分別為7340萬元、2.91億元和7981萬元。 但翡翠教育官網宣稱營業額為5億元， 這與並購草案不符。
此外， 翡翠教育官網宣傳在職員工有1500餘人， 但根據並購草案中支付員工的薪酬這一項財務資料來算，
文化長城的買買買， 也令其商譽暴漲。 之前收購聯汛教育已產生8.67億元商譽， 此次完成對翡翠教育的收購之後， 商譽將猛增超過20億元。 要知道， 截至2017年4月30日， 文化長城的總資產為43.7億元， 淨資產才僅為26億元， 商譽占比已達到80%。
而翡翠教育估值15.75億元， 商譽12.07億元， 占比76.63%。 而且， 翡翠教育的估值， 一部分也是靠其不斷的重組並表完成的。 兩年前， 翡翠教育被天舟文化收購時估值僅5億元多， 如今卻高達15.75億元， 在此期間， 翡翠教育也不斷在買買買， 僅2015年就收購11家公司的股權。
不過，通過文化長城此次複牌股價表現來看，投資者對文化長城的收購前景信心不足。文化長城是否能真正在教育領域做出一番成績，還需進一步觀察。■
僅2015年就收購11家公司的股權。不過，通過文化長城此次複牌股價表現來看，投資者對文化長城的收購前景信心不足。文化長城是否能真正在教育領域做出一番成績，還需進一步觀察。■