當人們總是津津樂道投資大師一個個成功案例的時候， 我們是否真正能理解這些大師級人物背後的思考邏輯呢？為何只有他們如此幸運地發現這些不惹人注意的公司並用如此便宜的價格買入呢？
其實， 歸結背後的原因恐怕只有一個：我們如何才能識別出那些偉大的公司？
這個問題的答案就是尋找那些有可持續競爭優勢， 擁有護城河的公司。 猶如環繞在中世紀古堡周圍， 防止敵人入侵的護城河一樣。 擁有護城河， 世界上那些偉大的公司才能長期維持很高的資本回報率。
1999年財富雜誌曾刊登了一篇著名的文章， 作者是傳奇的投資人巴菲特。 他寫道：投資的關鍵在於確定一家指定的競爭優勢， 尤為其重要的是， 確定這種優勢的持續期。 所謂寬闊的護城河就必須得或者活著保護的產品或服務能為投資者帶來豐厚的回報。
感謝巴老的啟示， 我們覺得有必要將護城河理念引入自己的投資邏輯之中， 並通過資料研究找出一個適用於A股上市公司的綜合分析方法。
每當一種對企業有利可圖的產品和服務， 推出市場時， 其它企業可能會利用這個商機， 迅速推出相似的產品貨源，
根據經濟學理論， 我們可知在一個完全競爭的市場裡面競爭產品區域， 最終必定讓產品的超額利潤喪失殆盡。
比如說諾基亞曾為自己的移動手機長期擁有巨大的市場份額而沾沾自喜， 而蘋果於2007年推出的iPhone手機， 以及隨後， 智慧手機快速增長的浪潮讓裹步不前的諾基亞最終折戟沉沙。
同樣的變革也發生在遊戲產業， 比如說曾經的行業巨頭任天堂公司也眼睜睜的看著自己曾經一度壟斷市場的遊戲數碼產品， 被其他功能強大的新型電腦迅速趕超。 這些新型產品， 比如說微軟公司的Xbox， 索尼公司的Playstation， 他們都以功能更強大， 而且有豐富的協力廠商軟體支援的優勢搶佔任天堂的市場。 與此同時， 手機遊戲功能也不斷侵蝕任天堂在遊戲市場的主導地位。
但確實有少數的公司能夠長期地維持高資本回報率， 這樣的公司有能力在比較長的時間抵禦來自不同競爭對手的攻擊。 他們猶如一台台以複合方式創造的無敵戰車， 他們就是我們想要投資的好公司。
那些擁有護城河的公司必定是公司本身所擁有的結構性因素構成的， 我們所要尋找的並非是那些只能在短期贏過競爭對手的公司， 也不是那些資本回報率隨著商業週期得到改善的公司， 而是能夠憑藉業務能力， 在其所在行業的結構中維持高額利潤的公司。
一家公司能為自己為股東創造多少價值取決於兩項因素：
1、當前狀態的價值量
2、未來很長時期內持續創造價值的能力
擁有護城河能保護企業免受外來競爭的影響， 幫助它們在更長的時間內獲取更多的財富， 因此， 這樣的企業對我們這些價值投資者而言也就找到了真正的“股市印鈔機”。
依據多年來對市場研究， 我們認為識別企業的護城河至少存在下面五個維度：
1、無形資產
無形資產包括品牌、專利和政府牌照等， 這些無形資產很明顯能讓競爭對手產生難以逾越的鴻溝。 如貴州茅臺，做為白酒第一品牌，擁有不可取代的地位。
2、成本優勢
如果公司有能力以更低的成本提供產品和服務，那麼他們就擁有了成本優勢，公司能以更低的價格參與競爭，搶佔市場份額。或以對手相同的價格出售產品和服務，但獲得更豐厚的利潤。規模經濟本身也是一種成本優勢。
3、轉換成本
在同類產品中進行轉換客戶會損失大量的時間、精力、金錢和關係，我們將其稱為轉換成本，當客戶面臨高昂的轉換成本誰就不會輕易的嘗試性的產品，除非你的產品在價格和功能上有很大的改善，在某些行業句子存在這種大的改善，客戶還會顧慮到變更產品可能帶來的風險，從而放棄轉換。比如說百度雲的用戶如果要遷移到阿裡雲，如非必要，用戶絕不會冒這個風險。
4、網路效應
當某一特定產品或服務的價值，隨著越來越多的新老客戶的使用而增加時，網路效應便出現了，網路效應將會導致迴圈強化，讓強大的公司變得更加強大。比如說：騰訊的QQ和微信都是網路效應極強的好產品。
5、有效規模
有效規模是指一種動態機制，換句話說就是在一個規模有限的市場：只能容納一家或者剛好幾家公司有效率地提供服務。如果潛在的競爭對手不願意進入這個市場，那麼這一家或幾家的公司將會獲得不錯的經濟利潤，如果新的競爭者進入市場，這將會導致所有的公司都得不到足夠的利潤。
在絕佳的價格發現偉大的公司是投資者所追求的最高境界，然而現實中卻極少有投資者願意付出足夠的時間和智慧去尋找那些未來有潛力成為偉大公司的“前身”。我們希望彙聚更多獨立思考、擅於研究、樂於分享的朋友，一起去發現那些大隱於市的“中國好公司”。——投資魔方
如貴州茅臺，做為白酒第一品牌，擁有不可取代的地位。2、成本優勢
如果公司有能力以更低的成本提供產品和服務，那麼他們就擁有了成本優勢，公司能以更低的價格參與競爭，搶佔市場份額。或以對手相同的價格出售產品和服務，但獲得更豐厚的利潤。規模經濟本身也是一種成本優勢。
3、轉換成本
在同類產品中進行轉換客戶會損失大量的時間、精力、金錢和關係，我們將其稱為轉換成本，當客戶面臨高昂的轉換成本誰就不會輕易的嘗試性的產品，除非你的產品在價格和功能上有很大的改善，在某些行業句子存在這種大的改善，客戶還會顧慮到變更產品可能帶來的風險，從而放棄轉換。比如說百度雲的用戶如果要遷移到阿裡雲，如非必要，用戶絕不會冒這個風險。
4、網路效應
當某一特定產品或服務的價值，隨著越來越多的新老客戶的使用而增加時，網路效應便出現了，網路效應將會導致迴圈強化，讓強大的公司變得更加強大。比如說：騰訊的QQ和微信都是網路效應極強的好產品。
5、有效規模
有效規模是指一種動態機制，換句話說就是在一個規模有限的市場：只能容納一家或者剛好幾家公司有效率地提供服務。如果潛在的競爭對手不願意進入這個市場，那麼這一家或幾家的公司將會獲得不錯的經濟利潤，如果新的競爭者進入市場，這將會導致所有的公司都得不到足夠的利潤。
在絕佳的價格發現偉大的公司是投資者所追求的最高境界，然而現實中卻極少有投資者願意付出足夠的時間和智慧去尋找那些未來有潛力成為偉大公司的“前身”。我們希望彙聚更多獨立思考、擅於研究、樂於分享的朋友，一起去發現那些大隱於市的“中國好公司”。——投資魔方