作者：劉建位 ／ 秦朔朋友圈：qspyq2015
在證券投資行業工作二十年了， 忽然發現自己不正常， 因為和大多數高中大學老同學比較， 和大多數孩子同學的家長比較，
做投資的人都不正常！
原因有三個：工作物件——個股永遠波動不正常；工作環境——股市永遠波動不正常；工作成就——業績永遠波動不正常。
個股永遠波動不正常
很多研究報告都會預測上市公司未來業績， 而且一預測就是十年二十年， 每年業績都精確到小數點後兩位。
可是你讓他預測一下他本人所在機構明年的業績， 他本人明年的薪酬， 他卻搖頭， 這很難說。
為什麼預測上市公司業績就很好說呢？
巴菲特本身是上市公司的大股東， 又是CEO， 又是投資大師， 卻老老實實說， 連自己這家上市公司下一年下個季度的業績都預測不了。
個股的業績永遠波動不正常， 個股的股價行情更是永遠波動不正常， 比野兔還要野。
股市永遠波動不正常
個股不正常， 3000只個股組成的整個股市也不正常。 股市要麼大漲， 要麼大跌， 像個無頭蒼蠅一樣， 沒有一個人能夠持續準確預測， 一點也不正常。
至少我可以說， 我在證券行業工作這二十年， 中國股市的劇烈波動， 讓我做夢也想不到。
我1997年復旦畢業， 找工作很難， 直到4月1日愚人節， 才幸運得到證券公司的工作機會。 後來才知道， 不是自己優秀，
我進入證券投資行業後， 也很幸運， 牛市持續了四年， 從1997年的1200多點， 到2001年6月最高漲到2245點， 4年又漲了1000點， 從1995年到2001年7年股市漲了4倍。
但牛市漲得再想不到， 也沒有關係， 你都能忍受， 但是熊市跌得你想不到， 就難以忍受了。
我工作前4年是接近翻倍的大牛市， 接下來卻是跌了一倍的大熊市， 一直跌到2005年6月最低998點， 四年時間股市腰斬。
就在很多人預測股市還會再腰斬跌到500點時， 大牛市突然又來了， 一路猛漲到2007年10月份最高6124點， 兩年多漲了6倍。
就在人人憧憬會漲到一萬點時， 結果美國出大事了， 全球金融危機， 大熊市突然來臨， 僅僅一年後的2008年10月就跌到1664點， 跌幅超過7成， 股市一年腰斬再腰斬。
很多人認為股市會重新跌到千點以下， 結果股市迅速反彈， 2009年8月漲到3478點， 不到一年上漲一倍多。
但是反彈迅速停止， 又開始下跌， 一直震盪不停，
又有很多人預測起碼會漲到金融危機前的6000點， 甚至不少人預測會超過萬點， 結果出大事了， 熔斷來了， 股市一斷再斷， 兩個半月接近腰斬。
說了這麼多， 過去20年股市大漲大跌， 回頭一看， 一清二楚。 但是當時人在山中， 向前一看， 一片模糊。 我實話實說， 這麼大的波動， 我根本沒有預測到， 過去20年我也沒有見過有一個人準確預測到了。 未來我也不相信有人能夠預測到。 股市波動永遠不正常， 我們永遠無法預測這只大野兔下一步會跳到哪裡， 甚至是向上跳還是向下跳也說不清楚。
業績永遠波動不正常
個股不正常，股市也不正常，投資股票的業績自然也不會正常。
過去二十年，不管是散戶的業績，還是機構的業績，有時大賺，有時大賠，像個野兔一樣上下亂蹦，你根本不知道下一年能賺多少會虧多少，一點也不正常。
不信你看看股票基金的絕對業績，沒有一隻像債券那麼正常。你再看看股票基金的相對業績排名，沒有一檔基金的排名長期持續穩定，有時遙遙領先，有時遠遠落後。最突出的現象是，上一年排名正數前十名，後一年倒數後十名。這種事在投資行業非常正常。對比一下，任何一個行業公司業績排名，任何一項比賽的成績排名，都比公募私募基金業績排名穩定得多，正常得多。一句話，投資行業的業績波動很不正常。
其實，個股也好，整個股市也好，投資者個人和投資機構的業績也好，都很不穩定，都很不正常。可以說，不正常才是股市的正常現象，才是投資行業的正常現象。如果股市很正常，很有規律，很好預測，那麼股市就會滅亡，所有投資人都會失業——只要用電腦工作就好了。
很多研究員，很多基金經理，很多投資總監，很多上市公司的高管，總喜歡說，如果正常的話，會如何如何。可是回顧中國股市過去20多年，我簡直可以說，沒有一年是正常的。巴菲特嘲諷說，如果你經常聽一個投資人說，如果正常的話，會怎樣怎樣，這樣的投資人肯定不正常。
關於股市，只有一個人的預測是對的。老摩根說：股市未來肯定會波動。他說的非常文雅，我說直白一點：投資行業永遠不正常。
在投資這個行業工作時間久了的人，心理都會有些不正常。沒辦法，我們天天打交道的東西不正常，天天做的事不正常，未來成果會怎麼樣也不正常。
不知道股票是個什麼東西，不知道交易對手是個什麼東西，不知道未來這個股票會變成什麼東西，面對這個完全是虛擬的東西，你的心理也會變得很虛。
為彌補這種空虛，投資行業製造了很多實實在在的資料——宏觀、行業、公司，過去、現在、未來，買方、賣方、協力廠商。現在最偉大的數學家都不研究數學，都在研究金融，因為金融市場的統計資料最多最全最新最准，然後會給出未來的預測資料，前提是如果正常的話。
投資行業，可以說是成了一個預測行業，宏觀預測、行業預測、個股預測、市場預測，大家都在玩猜猜猜的遊戲，你猜別人，別人也在猜你。你猜別人如何猜別人，別人也在猜別人如何猜別人。
可惜，股市未來總是不正常，和過去不一樣，和我猜的很不一樣。
那麼在這個不正常的投資行業工作時間久了，我們要思考，在永遠波動不正常的投資行業，如何生存，如何發展，如何賺到大錢？
有兩種研究方式：一種是理論研究：分析宏觀資料、行業資料、個人資料，總結出規律，總結出理論。過去兩百多年的事實證明，戰勝市場的理論根本不存在，不然的話，金牛基金經理都是大學教授。企業家不是商學院教出來的，投資家也不是金融投資專業教出來的。
另一種方式是實踐研究，既然長期持續戰勝市場的只有極少數人，直接去找這些高人，看看他們是怎麼做的，模仿他們，模仿這個高手不靈，再換一個試試。和打球一樣，再背秘訣也沒有用，只能模仿模仿再模仿。
我過去十多年，關注巴菲特比較多，只能談談個人的看法：巴菲特是在不正常的股市儘量做正常的投資。
第一，投資正常的行業——非常穩定，變化不大，甚至很少變化，多數是必需品。核心是三大行業，金融、消費、公用事業。
第二，投資正常的企業——優勢穩定，變壞的可能不大，甚至優勢還會擴大，多數是百年老店，多數過去幾十年一直是行業老大，比如富國銀行、美國銀行、可口可樂、亨氏、伯靈頓北方鐵路、中美能源。
第三，投資正常的股票——價值穩定，跌的空間小，漲的空間大，多數是大跌之後逆向買入。例如巴菲特在金融危機後大量投資銀行股，收購伯靈頓北方鐵路。
這樣巴菲特才能獲得他想得到的長期正常業績——年化收益率15%。巴菲特不擔心市場短期波動不正常，而且喜歡波動——波動給了他低價買入的機會，也給了他高價賣出的機會。巴菲特堅信，市場是用試錯法在長期逐步回歸正常。巴菲特也不擔心短期業績不正常，他寧願要波動起伏不定的年化15%收益率，不也願意要十分穩定的年化5%收益率。
其實我們很多人，一進入這個永遠波動不正常的股市，很快自己說的想的做的就不正常了。巴菲特卻儘量讓自己保持正常，尤其是在別人都行為表現不正常時保持自己的行為正常——在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。
巴菲特敢於這樣逆向投資的根本原因在於，巴菲特堅信股市長期波動是正常的——遲早會回歸價值，因此只有做長期投資才是正常的，才有可能得到正常的回報。
巴菲特始終堅信他的老師格雷厄姆的名言：股市短期是投票機，長期是稱重機。
我在證券投資行業用了二十年，才慢慢明白這句話的意思：股市短期波動很不正常，長期來看相當正常。
說明一下，巴菲特說的短期是一年甚至兩年三年，巴菲特說的長期是五年十年甚至一百年。巴菲特經常會用一個資料告訴自己也告訴投資人，股票長期來看很正常。2017年致股東的信中，巴菲特又重複一遍：
20世紀100年期間，道鐘斯工業平均指數從66點上漲到11497點，投資收益率高達173.2倍，最大的股價上漲推動力是持續增長的股息。這種趨勢還在繼續：21世紀這16年，道鐘斯指數上漲到19763點，累計上漲72%。
巴菲特一不小心透露了他在投資這個極不正常的行業賺到大錢的秘訣：
“每過十年左右，烏雲就會籠罩經濟的天空，天上會像下大雨一樣掉金子。天上傾盆大雨一樣掉金子的好事真的發生了，我們一定要衝到門外，手裡端的一定是最大號的洗衣盆， 絕對不能只拿個攪茶杯的小勺子。十年一遇的機會出現時，我們要做到這一點，出手很快，而且出手很大。”
距離上一次金融危機已經十年了，距離上一次大牛市已經十年了，永遠不正常的股市，什麼時候會來一場不正常的金子大雨呢？
「 本文僅代表作者個人觀點 」
甚至是向上跳還是向下跳也說不清楚。
業績永遠波動不正常
個股不正常，股市也不正常，投資股票的業績自然也不會正常。
過去二十年，不管是散戶的業績，還是機構的業績，有時大賺，有時大賠，像個野兔一樣上下亂蹦，你根本不知道下一年能賺多少會虧多少，一點也不正常。
不信你看看股票基金的絕對業績，沒有一隻像債券那麼正常。你再看看股票基金的相對業績排名，沒有一檔基金的排名長期持續穩定，有時遙遙領先，有時遠遠落後。最突出的現象是，上一年排名正數前十名，後一年倒數後十名。這種事在投資行業非常正常。對比一下，任何一個行業公司業績排名，任何一項比賽的成績排名，都比公募私募基金業績排名穩定得多，正常得多。一句話，投資行業的業績波動很不正常。
其實，個股也好，整個股市也好，投資者個人和投資機構的業績也好，都很不穩定，都很不正常。可以說，不正常才是股市的正常現象，才是投資行業的正常現象。如果股市很正常，很有規律，很好預測，那麼股市就會滅亡，所有投資人都會失業——只要用電腦工作就好了。
很多研究員，很多基金經理，很多投資總監，很多上市公司的高管，總喜歡說，如果正常的話，會如何如何。可是回顧中國股市過去20多年，我簡直可以說，沒有一年是正常的。巴菲特嘲諷說，如果你經常聽一個投資人說，如果正常的話，會怎樣怎樣，這樣的投資人肯定不正常。
關於股市，只有一個人的預測是對的。老摩根說：股市未來肯定會波動。他說的非常文雅，我說直白一點：投資行業永遠不正常。
在投資這個行業工作時間久了的人，心理都會有些不正常。沒辦法，我們天天打交道的東西不正常，天天做的事不正常，未來成果會怎麼樣也不正常。
不知道股票是個什麼東西，不知道交易對手是個什麼東西，不知道未來這個股票會變成什麼東西，面對這個完全是虛擬的東西，你的心理也會變得很虛。
為彌補這種空虛，投資行業製造了很多實實在在的資料——宏觀、行業、公司，過去、現在、未來，買方、賣方、協力廠商。現在最偉大的數學家都不研究數學，都在研究金融，因為金融市場的統計資料最多最全最新最准，然後會給出未來的預測資料，前提是如果正常的話。
投資行業，可以說是成了一個預測行業，宏觀預測、行業預測、個股預測、市場預測，大家都在玩猜猜猜的遊戲，你猜別人，別人也在猜你。你猜別人如何猜別人，別人也在猜別人如何猜別人。
可惜，股市未來總是不正常，和過去不一樣，和我猜的很不一樣。
那麼在這個不正常的投資行業工作時間久了，我們要思考，在永遠波動不正常的投資行業，如何生存，如何發展，如何賺到大錢？
有兩種研究方式：一種是理論研究：分析宏觀資料、行業資料、個人資料，總結出規律，總結出理論。過去兩百多年的事實證明，戰勝市場的理論根本不存在，不然的話，金牛基金經理都是大學教授。企業家不是商學院教出來的，投資家也不是金融投資專業教出來的。
另一種方式是實踐研究，既然長期持續戰勝市場的只有極少數人，直接去找這些高人，看看他們是怎麼做的，模仿他們，模仿這個高手不靈，再換一個試試。和打球一樣，再背秘訣也沒有用，只能模仿模仿再模仿。
我過去十多年，關注巴菲特比較多，只能談談個人的看法：巴菲特是在不正常的股市儘量做正常的投資。
第一，投資正常的行業——非常穩定，變化不大，甚至很少變化，多數是必需品。核心是三大行業，金融、消費、公用事業。
第二，投資正常的企業——優勢穩定，變壞的可能不大，甚至優勢還會擴大，多數是百年老店，多數過去幾十年一直是行業老大，比如富國銀行、美國銀行、可口可樂、亨氏、伯靈頓北方鐵路、中美能源。
第三，投資正常的股票——價值穩定，跌的空間小，漲的空間大，多數是大跌之後逆向買入。例如巴菲特在金融危機後大量投資銀行股，收購伯靈頓北方鐵路。
這樣巴菲特才能獲得他想得到的長期正常業績——年化收益率15%。巴菲特不擔心市場短期波動不正常，而且喜歡波動——波動給了他低價買入的機會，也給了他高價賣出的機會。巴菲特堅信，市場是用試錯法在長期逐步回歸正常。巴菲特也不擔心短期業績不正常，他寧願要波動起伏不定的年化15%收益率，不也願意要十分穩定的年化5%收益率。
其實我們很多人，一進入這個永遠波動不正常的股市，很快自己說的想的做的就不正常了。巴菲特卻儘量讓自己保持正常，尤其是在別人都行為表現不正常時保持自己的行為正常——在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。
巴菲特敢於這樣逆向投資的根本原因在於，巴菲特堅信股市長期波動是正常的——遲早會回歸價值，因此只有做長期投資才是正常的，才有可能得到正常的回報。
巴菲特始終堅信他的老師格雷厄姆的名言：股市短期是投票機，長期是稱重機。
我在證券投資行業用了二十年，才慢慢明白這句話的意思：股市短期波動很不正常，長期來看相當正常。
說明一下，巴菲特說的短期是一年甚至兩年三年，巴菲特說的長期是五年十年甚至一百年。巴菲特經常會用一個資料告訴自己也告訴投資人，股票長期來看很正常。2017年致股東的信中，巴菲特又重複一遍：
20世紀100年期間，道鐘斯工業平均指數從66點上漲到11497點，投資收益率高達173.2倍，最大的股價上漲推動力是持續增長的股息。這種趨勢還在繼續：21世紀這16年，道鐘斯指數上漲到19763點，累計上漲72%。
巴菲特一不小心透露了他在投資這個極不正常的行業賺到大錢的秘訣：
“每過十年左右，烏雲就會籠罩經濟的天空，天上會像下大雨一樣掉金子。天上傾盆大雨一樣掉金子的好事真的發生了，我們一定要衝到門外，手裡端的一定是最大號的洗衣盆， 絕對不能只拿個攪茶杯的小勺子。十年一遇的機會出現時，我們要做到這一點，出手很快，而且出手很大。”
距離上一次金融危機已經十年了，距離上一次大牛市已經十年了，永遠不正常的股市，什麼時候會來一場不正常的金子大雨呢？
「 本文僅代表作者個人觀點 」