事件:
公司發佈三季報,前三季度實現營業收入15.0億,同比增長4%,歸母淨利潤2.5億,同比增長15%。 公司同時披露全年業績區間為3.53億至4.03億,業績增長區間為5%至20%。
Q3業績符合預期,PPP等助力大交通2018年主業回暖
Q3業績符合預期,公司增長保持穩定。 公司營收保持微增,考慮高速公路等建設保持穩定,我們預計全年保持平穩。 公司淨利率和毛利率同比均出現提升,我們判斷主要與公司減少部分投入,持續聚焦主業有關。 2017年,公司在PPP、智慧停車等領域斬獲不斷,考慮項目收益週期,我們看好公司2018年大交通主業回暖改善。
補足大交通產品端,擬並購第三大安防廠商宇視科技
根據公告,公司擬收購杭州交智科技有限公司97%的股權。 通過本次重組,公司間接並購了浙江宇視科技有限公司。 根據IDC的資料,宇視科技是2016年中國第三大安防廠商,市場份額僅次於海康威視和大華股份,是第4名的2倍以上。 視頻監控,是智慧交通建設的重要組成之一。 若此次並購成功,我們認為在原有系統集成的基礎上,公司實現了產品端的補足。
執行力有望得到改善,大交通領域核心能力應予以重視
2017年公司在組織方面變化明顯,持續聚焦主業。 根據公告,報告期內公司處置了本能科技(電子車牌)和杭州鴻泉(商用車終端)股權。 同時,根據公告,2017年公司先後引入多名新業務和資本運營的高管。
投資建議
不考慮並購宇視科技影響,預測公司17-19年歸母淨利潤分別為3.73、4.32、5.17億元,維持目標價18元,對應2018年46X。 維持“增持”評級。
風險提示:傳統業務復蘇進程低於預期,並購落地進程低於預期。