經濟觀察網 實習記者 黃蕾 記者 姜鑫 “從‘中國製造’走向 ‘中國智造’的路上， 新能源汽車是其中備受關注的領域， 是股權投資較為傾向的行業。
官方最新資料顯示， 截至今年8月， 保險資金運用餘額144625.91億元， 其他投資55826.61億元， 占比38.61%。 新形勢下， 保險機構需要通過優化配置來換取相對高的收益， 隨著近年來經濟增長率、資本回報率的下降以及政策的引導， 另類投資愈發受青睞。 從占比一成， 到超過銀行存款和債券成為險資第一大資產配置品種， 僅用了4年的時間。 而中國保險資產管理協會披露資料顯示， 2006年以來， 保險資金通過債權計畫、股權計畫、資產支持計畫、產業基金、信託計畫、私募基金等方式投資實體經濟超過4萬億元。
近日， 就保險資金如何扶持實體經濟發展， 張輝接受了經濟觀察網記者的專訪，
險資投資實體
2017年以來， 保監會連續下發《關於保險資金投資政府和社會資本合作專案有關事項的通知》《關於保險業支援實體經濟發展的指導意見》《關於債權投資計畫投資重大工程有關事項的通知》等多個文件， 鼓勵、支援保險資金支援實體經濟發展。
2016年上半年， 12.56萬億元的保險資金運用餘額中， 另類投資規模4.3萬億元， 占比34.22%， 這是險資另類投資首次超過債券配置的規模和比重， 成為險資配置的第一大類資產。
在張輝看來，
從債權投資轉向股權投資
在目前險資進行非標投資的幾種方式， 債權計畫更受歡迎。
債權方式主要是指保險資管公司募集保險資金後， 以債權方式為特定企業提供融資並獲取收益的模式， 業務流程相對其他投資模式簡單， 風險控制也比較容易掌控。 股權模式是指保險資管公司募集保險資金後設立股權基金發行股權投資計畫， 直接或間接入股企業，
官方資料顯示， 2017年1-8月， 20餘家保險資產管理公司註冊債權投資計畫和股權投資計畫共106項， 合計註冊規模2705.40億元。 其中， 基礎設施債權投資計畫38項， 註冊規模1216.75億元；不動產債權投資計畫57項， 註冊規模1000.15億元；股權投資計畫11項， 註冊規模488.50億元。
張輝表示：“保險資金對接實體經濟的幾種方式中， 公司運用更多的是債券計畫， 首先是因為公司比較重視這方面， 特別是最近一兩年在政策引導保險資金對接實體經濟時， 下了不少功夫；另外， 債權計畫相對成熟， 它的發起、設立、審批都會快一些。 ”
同時， 光大永明資產正在不斷拓展其他支援實體經濟的管道和方式。 2017年10月底，
截至2017年10月底， 投行條線已設立、註冊通過債權投資計畫31項（含已清算的三單）， 註冊規模592.9億元（累計募集規模351.25億元）， 其中，基礎設施項目13項，不動產項目18項，主要涉及公路、鐵路、軌道交通、港口、能源、市政環保、商業不動產、城鎮化、棚戶區改造、土儲等項目；覆蓋北京、天津、河北、山東、山西、安徽、江蘇、浙江、湖北、湖南、廣東、四川、重慶、遼寧等14個省市。
但是，隨著投資形式、專案、物件等要素的變化，為了更好的對接實體經濟，保險資金的投資形式可能從以債權為主向股權、股債結合等形式轉變。
“從國家改革發展的歷程上來看，股權投資將是有效推動中國經濟調整改革發展的一個重要手段和工具”，張輝表示，在全國金融工作會議上，中央強調進一步擴大直接融資比例，股權投資將會是保險資金投資另類資產的重要方式。希望能夠通過股權計畫方式，引導保險資金參與到這一輪的經濟建設之中，更好地支援經濟內在結構上的調整，分享未來經濟發展成果。
看好新能源行業
保險資金在對接實體經濟中，面臨著投資形式多元化、專案個性化、投資對象的變化等多重挑戰，這使得保險資管公司應從單純注重提高投資能力向增強綜合管理能力轉變，回歸主動管理業務本源，發揮資產負債匹配管理能力優勢和大類資產配置經驗，不斷提升投資研究能力。
張輝認為，當今中國站在了全球經濟的一個新高度、新位置上，國內一些產業龍頭與世界頂尖級的產業龍頭的差距是日益縮小的，張輝將其形象地比喻為：“以前我們‘小學生’，人家是‘清華北大’，我覺得我們現在可能，他還是‘清華北大’，我們可能是‘211’，我覺得這個差距有了比較大的縮短。我們現在再通過國民經濟很多行業的龍頭整合之後，有可能進軍到‘985’，更有能力參與到這場全球經濟的新一輪競爭之中去。”
對於下一步的走向，張輝表示將有計劃地發展股權投資，較為傾向於投資新能源行業。“我認為在股權投資方面，核心的一點是‘新’，什麼是所謂的新呢？這不僅僅指一個新的領域，除舊佈新也是很重要的內容。比如我們比較關注的新能源方面，特別像新能源汽車，代表著更新的經濟發展模式，也是國家產業政策積極引導發展的方向。”
而對於險資參與越來越多的國家級基礎設施基金、地方融資平臺公司的轉型和改制等機會，張輝也表示看好。
“從中長期來看，低利率和能滿足保險資金配置要求的優良資產緊缺的局面將維持較長時間，加上信用風險頻發、收益率下降等因素，如何實現資產與負債端的匹配是未來保險資金運用需著重考慮的問題。因此提升優質另類投資產品的配置比例、積極參與實體經濟發展，是當前環境下保險資金的重要選擇。目前，公司將重點圍繞政府主導的重大建設項目開拓市場，優選省會城市、計畫單列市和經濟相對發達地區的企業開展合作，但重點還是要看企業、看專案。同時，繼續加強與行業基本面穩定的大型企業的合作，參與政府與社會資本合作項目（PPP項目）。對於未來基建投資領域，將主要聚焦高速公路、高鐵、‘一帶一路’等領域。”
其中，基礎設施項目13項，不動產項目18項，主要涉及公路、鐵路、軌道交通、港口、能源、市政環保、商業不動產、城鎮化、棚戶區改造、土儲等項目；覆蓋北京、天津、河北、山東、山西、安徽、江蘇、浙江、湖北、湖南、廣東、四川、重慶、遼寧等14個省市。但是，隨著投資形式、專案、物件等要素的變化，為了更好的對接實體經濟，保險資金的投資形式可能從以債權為主向股權、股債結合等形式轉變。
“從國家改革發展的歷程上來看，股權投資將是有效推動中國經濟調整改革發展的一個重要手段和工具”，張輝表示，在全國金融工作會議上，中央強調進一步擴大直接融資比例，股權投資將會是保險資金投資另類資產的重要方式。希望能夠通過股權計畫方式，引導保險資金參與到這一輪的經濟建設之中，更好地支援經濟內在結構上的調整，分享未來經濟發展成果。
看好新能源行業
保險資金在對接實體經濟中，面臨著投資形式多元化、專案個性化、投資對象的變化等多重挑戰，這使得保險資管公司應從單純注重提高投資能力向增強綜合管理能力轉變，回歸主動管理業務本源，發揮資產負債匹配管理能力優勢和大類資產配置經驗，不斷提升投資研究能力。
張輝認為，當今中國站在了全球經濟的一個新高度、新位置上，國內一些產業龍頭與世界頂尖級的產業龍頭的差距是日益縮小的，張輝將其形象地比喻為：“以前我們‘小學生’，人家是‘清華北大’，我覺得我們現在可能，他還是‘清華北大’，我們可能是‘211’，我覺得這個差距有了比較大的縮短。我們現在再通過國民經濟很多行業的龍頭整合之後，有可能進軍到‘985’，更有能力參與到這場全球經濟的新一輪競爭之中去。”
對於下一步的走向，張輝表示將有計劃地發展股權投資，較為傾向於投資新能源行業。“我認為在股權投資方面，核心的一點是‘新’，什麼是所謂的新呢？這不僅僅指一個新的領域，除舊佈新也是很重要的內容。比如我們比較關注的新能源方面，特別像新能源汽車，代表著更新的經濟發展模式，也是國家產業政策積極引導發展的方向。”
而對於險資參與越來越多的國家級基礎設施基金、地方融資平臺公司的轉型和改制等機會，張輝也表示看好。
“從中長期來看，低利率和能滿足保險資金配置要求的優良資產緊缺的局面將維持較長時間，加上信用風險頻發、收益率下降等因素，如何實現資產與負債端的匹配是未來保險資金運用需著重考慮的問題。因此提升優質另類投資產品的配置比例、積極參與實體經濟發展，是當前環境下保險資金的重要選擇。目前，公司將重點圍繞政府主導的重大建設項目開拓市場，優選省會城市、計畫單列市和經濟相對發達地區的企業開展合作，但重點還是要看企業、看專案。同時，繼續加強與行業基本面穩定的大型企業的合作，參與政府與社會資本合作項目（PPP項目）。對於未來基建投資領域，將主要聚焦高速公路、高鐵、‘一帶一路’等領域。”