10月30日至11月3日當周， 滬綜指下跌1.32%， 創下了近11周單周最大跌幅。
然而， 就在週三(11月1日)， 滬深兩市融資餘額突破萬億元， 報10000.88億元， 占流通市值比例為2.21%。 上一次融資餘額達萬億元以上， 是在2016年1月14日， 當時滬綜指報3007.65點。 如今時隔22個月再度攀上萬億元高峰， 對應滬綜指3371.74點。
中信建投證券分析師夏敏仁
夏敏仁表示， 融資餘額是指投資者融資買進與歸還借款間的差額累計值。 一般而言， 融資餘額增加意味著投資者相對樂觀。 作為市場情緒的重要指標， 市場對兩融餘額關注度一直很高。 突破萬億元大關能有效提振樂觀情緒， 利好市場風險偏好提升。
融資餘額與滬綜指
二者走勢呈明顯正相關
回顧今年兩市融資餘額走勢發現， 其與滬綜指走勢呈明顯的正相關關係。 融資餘額的高點、低點與滬綜指走勢的高點、低點整體呼應， 只是時間上有所遲滯。
今年以來滬深兩市融資餘額走勢圖
今年以來滬綜指走勢圖
從上圖可見， 今年年初以來， 兩市融資餘額有兩次高峰與滬綜指高點呼應， 前者出現的時機稍微滯後於後者。 一次是4月13日的9356.82億元， 而滬綜指在4月7日最高上探至3295.19點， 為今年上半年高點；第二次是11月1日的10000.88億元， 滬綜指則在10月27日最高上探至3421.10點， 創年內新高。
兩市融資餘額的兩次低谷與滬綜指低點也相呼應， 且前者出現的時機同樣稍滯後於後者：一次是1月26日兩市融資餘額下探至8650.10億元， 而在1月16日， 滬綜指最低下探至3044.29點， 為該指數在今年1月至5月10日間的最低水準， 也是年內第三低位；第二次是6月2日的8580.03億元， 為年內最低水準， 相對應的是， 在5月11日和5月24日， 滬綜指連續創下年內第一低位和第二低位水準。
私募人士
一位不願具名的私募人士表示， 此前一輪牛市被稱為杠杆牛， 融資餘額從2013年年初最低不足900億元， 到2015年6月18日最高達到22666.35億元， 指數則從2000點附近上探至5000點之上， 這無疑顯示了融資資金對於市場走勢的強大影響， 可以作為後續趨勢的一個重要判斷依據。
但有一點值得注意的是， 從資料分析也可看出， 融資客對於指數是追漲殺跌的態度， 是滯後於指數的， 因此判斷融資客資金會否繼續增加， 從而為市場帶來增量資金， 更加具有參考意義.
兩融餘額仍有上升空間
中信建投證券分析師夏敏仁
“兩融餘額仍有上升空間。 ”夏敏仁表示， 從兩融餘額占A股流通市值角度來看， 自2010年兩融業務開展以來， 剔除業務起步階段，
今年1月以來， 兩融餘額從9329億元增長到10000億元， 期間兩融餘額占A股流通市值穩定在2.1%左右， 主要由於IPO加速擴大了流通市值規模。 那麼， 在IPO加速仍在持續的背景下， 當前兩融餘額占A股流通市值仍然相對較低， 比例與規模均存在進一步上升空間.
夏敏仁指出， 與上一輪牛市啟動期的兩融餘額情況作比較， 本次慢牛更具有持續性。
上一輪牛市從2014年三季度正式啟動， 當時兩融餘額占A股流通市值也從2.1%逐步上升。 從2014年7月到2014年10月， 兩融交易額占成交額比例從11%快速上升到16%， 在2015年1月達到峰值20%。
當前兩融餘額占比也是從2.1%緩慢上升， 而兩融交易額占成交額比例的上升則相對溫和， 最近3個月從10.14%上升到10.52%。 新入場資金風險偏好處于上行通道， 但提升速度溫和有利於保留後續的上升潛力， 本次慢牛更具有持續性.
融資客的偏好與出逃
那麼，融資客都偏好哪類股票，又在撤離哪類股票呢？
資料顯示，從行業來看，10月份電子、醫藥生物、食品飲料、汽車和銀行是融資淨買入金額最多的五個行業，金額分別為42.77億元、33.65億元、33.06億元、24.88億元和23.35億元；對應10月分別上漲了1.27%、3.84%、2.15%、-0.1%和-1.34%。
而週期行業則遭到拋售，有色金屬、傳媒、國防軍工、鋼鐵和採掘當月淨流出金額居前，分別為17.64億元、3.94億元、3.84億元、3.06億元和3.01億元。對應10月漲幅分別為-3.53%、0.79%、-6.51%、-6.05%和-7.46%。
10月份融資客增減倉前五行業
從個股來看，兩融資金更多流向白馬龍頭標的，白馬龍頭風格強化.
10月份融資淨買入額前十大股為京東方A、貴州茅臺、中國平安、中國中車、伊利股份、青島海爾、上港集團、保利地產、TCL集團和海螺水泥，這十檔股票全為白馬龍頭標的，而且10月份股價均上漲，其中京東方A漲幅高達41.36%。
10月份融資淨賣出額前十大股為方大碳素、中國鋁業、盛屯礦業、新華保險、南山鋁業、首創股份、長安汽車、多氟多、大唐電信和江特電機，除金融股新華保險外，其他股價均下跌。
10月份融資客增減倉前十股票
綜合看，融資客青睞的行業和個股整體表現較好；融資客出逃的板塊和個股則跌幅相對較大。白馬股、大消費以及金融板塊無疑仍是融資客抱團的重點，電子板塊也有所崛起，這與公募基金三季報表現出來的態勢頗為一致。
對週期行業並不十分看空
不過，對於融資客集體出逃的週期板塊，公募基金態度卻不大相同，例如，公募基金對有色金屬板塊依然保持加倉態勢，倉位提升了1.51%。
對於週期行業後續的表現，券商分析人士持偏謹慎態度，但也並不十分看空。
平安證券
平安證券指出，從三季報來看，週期行業的盈利情況仍要好於非週期行業。但是週期行業的盈利增速或在四季度收斂，主要是因為週期行業在四季度的盈利增速基數將會大幅提高，以及大宗商品價格有望持續回落。
中信證券
中信證券研究部秦培景、楊靈修指出，週期股盈利改善是今年A股整體盈利改善的主要推動力，供給側改革疊加環保限產是這一輪週期行情的重要原因。去產能政策已經做到極致，週期品價格在目前的高位上難以再上臺階，而且，9、10月份大宗商品價格也已經下行。週期板塊盈利增速雖然下降，還能維持比較高的位置；但依賴週期股盈利持續上升，從而拉動全市場盈利水準回升，是不現實的。
融資客的偏好與出逃
那麼，融資客都偏好哪類股票，又在撤離哪類股票呢？
資料顯示，從行業來看，10月份電子、醫藥生物、食品飲料、汽車和銀行是融資淨買入金額最多的五個行業，金額分別為42.77億元、33.65億元、33.06億元、24.88億元和23.35億元；對應10月分別上漲了1.27%、3.84%、2.15%、-0.1%和-1.34%。
而週期行業則遭到拋售，有色金屬、傳媒、國防軍工、鋼鐵和採掘當月淨流出金額居前，分別為17.64億元、3.94億元、3.84億元、3.06億元和3.01億元。對應10月漲幅分別為-3.53%、0.79%、-6.51%、-6.05%和-7.46%。
10月份融資客增減倉前五行業
從個股來看，兩融資金更多流向白馬龍頭標的，白馬龍頭風格強化.
10月份融資淨買入額前十大股為京東方A、貴州茅臺、中國平安、中國中車、伊利股份、青島海爾、上港集團、保利地產、TCL集團和海螺水泥，這十檔股票全為白馬龍頭標的，而且10月份股價均上漲，其中京東方A漲幅高達41.36%。
10月份融資淨賣出額前十大股為方大碳素、中國鋁業、盛屯礦業、新華保險、南山鋁業、首創股份、長安汽車、多氟多、大唐電信和江特電機，除金融股新華保險外，其他股價均下跌。
10月份融資客增減倉前十股票
綜合看，融資客青睞的行業和個股整體表現較好；融資客出逃的板塊和個股則跌幅相對較大。白馬股、大消費以及金融板塊無疑仍是融資客抱團的重點，電子板塊也有所崛起，這與公募基金三季報表現出來的態勢頗為一致。
對週期行業並不十分看空
不過，對於融資客集體出逃的週期板塊，公募基金態度卻不大相同，例如，公募基金對有色金屬板塊依然保持加倉態勢，倉位提升了1.51%。
對於週期行業後續的表現，券商分析人士持偏謹慎態度，但也並不十分看空。
平安證券
平安證券指出，從三季報來看，週期行業的盈利情況仍要好於非週期行業。但是週期行業的盈利增速或在四季度收斂，主要是因為週期行業在四季度的盈利增速基數將會大幅提高，以及大宗商品價格有望持續回落。
中信證券
中信證券研究部秦培景、楊靈修指出，週期股盈利改善是今年A股整體盈利改善的主要推動力，供給側改革疊加環保限產是這一輪週期行情的重要原因。去產能政策已經做到極致，週期品價格在目前的高位上難以再上臺階，而且，9、10月份大宗商品價格也已經下行。週期板塊盈利增速雖然下降，還能維持比較高的位置；但依賴週期股盈利持續上升，從而拉動全市場盈利水準回升，是不現實的。